金融的本质，说简单一点，其实就是通过金钱的跨期的配置，衍生出来的一系列工具，而这些工具为社会中组织或者我们每个人提前安排好未来的方方面面的各种风险的防范与准备。而投资其实也就是让渡今天的资本去获得未来更多的现金流回报，或者说将跨期的未来收益提前折现到今天来，远大于我们今天实际想投入的资本，从而实现投资收益或者安全保障。
而现金流回报，包括两部分，一部分是如分红、利息一样的常态现金流回报，另一部分是当期购入的资产，在未来某一天全部卖出获得的资产售卖现金流。
因此，我们投资追求，1、分红回报稳定、持续，最好还能增长。2、最终售卖出的资产，保值，更好是增值，和高溢价。
雪球里有个大V@破晓笔记 有一篇文章《现金分红”是一种幻觉吗？》对投资的基础收益和超额收益讲的比较实，比较透彻。不妨来学习一下。
“投资者的基础收益来源是：净资产增厚+分红再投资。”
“投资者的超额收益来源是：估值波动。”
单个或几个股东出资成立一家公司后，公司管理层用股东注入的资本（净资产/所有者权益）和融资借款，形成资产，而公司管理层用这些资产为股东赚钱，归还融资的利息成本后，就是当年为股东赚来的钱，赚来的钱叫净利润，净利润要么留存在公司，要么分给股东。
公司的净利润只有两个去处：
1、留存在公司：体现为净资产增厚；
2、分给股东：体现为现金分红。
这就是一家公司运作的最底层逻辑，一切基于企业基本面的投资，都是以这个逻辑为起点。价值投资内部，所谓的成长型投资，最终所追求的其实也是净资产增厚的速度更快，或现金分红增加的速度更快。
投资者的基础收益来源是：净资产增厚+分红再投资。为什么不是净资产增厚+现金分红，而是净资产增厚+分红再投资？很简单，在赚取利润之后，公司能为投资者（股东）做的，只有把钱分给股东或把钱留在公司体内这两个选项。但对于股东来说，多出了一个问题，就是如果公司把钱分给了股东，那股东拿了这笔钱之后，干什么用？你可以把钱花了，也可以用这笔钱继续做投资。在讨论投资问题的时候，我们统一假定股东拿到分红之后，是继续用于投资的。消费是股东的个人行为，如果公司不分红，而是把赚到的钱全部用于增厚净资产，当股东需要消费的时候，他还是会把股票卖掉去消费。我们讨论投资的问题，不是为了知道股东可以过上何等奢靡的生活，而是想要了解，投资这个行为本身的极限在哪里。
所以，投资者的基础收益来源是：净资产增厚+分红再投资。
接下来讨论另一个问题——投资者的超额收益来源是：估值波动。
先说结论，在一个公司持续进行现金分红的前提下，无论估值向上波动还是向下波动，都能为投资者带来超额收益：（雷老师注：这是最需要领悟的）
估值向上波动，会在“净资产增厚”的层面带来超额收益；
估值向下波动，会在“分红再投资”的层面带来超额收益。
估值向上波动所带来的超额收益，是所有投资者都能理解的内容，而估值向下波动所带来的超额收益，是很多投资者没有意识到的一点。而这一点，才真正是价值投资最核心的关键。
估值向上波动，会在“净资产增厚”的层面带来超额收益，这个我就不在这里摘录了，可以看作者的原文《现金分红”是一种幻觉吗？》。但估值向下波动，会在“分红再投资”的层面带来超额收益可能大家没有那么容易理解。看看作者在文章中怎么分析的。
文中举例，假设有一家公司，净资产是100亿元，一年后公司赚了10亿元的净利润，此时公司的净资产变成了110亿元。然后公司决定将今年赚来的5亿元以现金分红的形式分给股东，另外5亿元留存在公司内用于经营发展。那么该行为发生后，公司的净资产变成了105亿元，而股东手中多出了5亿元现金。这个过程大家都能理解。但是，如果一年前，证券市场给这家公司的估值是50亿元呢？如果你一年前以50亿的市值为基础买了这家公司（当然，通常是买下一部分股权），那么一年之后，公司给股东的现金分红依然是5亿元。发现了吗，公司在证券市场的市值，会随着估值波动而变化，但现金分红的金额可以不受价格波动的影响。一家公司年底分红5亿元，你用100亿或50亿的市值买它，它都是分红5亿元。但是如果你是用100亿买它，股息率就是5%，如果你用50亿买它，股息率就是10%。分红股息的再投资你可购买的股份数就增多。
公司当前的估值，决定了“分红再投资”的回报率。如果公司下一个年度依然是盈利10亿，分红5亿，那么该公司当前的市值是100亿还是50亿，就决定了分红再投资的那一笔资金，所购买的资产的市净率和股息率是多少。
而在杰里米J.西格尔在其著名的著作《投资者的未来》一书中就用科技股$IBM Corp(IBM)$ 和 新泽西标准石油1950-2003年的长期投资收益对比来说明该问题。首先股票的长期收益并不依赖于公司实际的利润增长率，而是依赖增长率与投资者预期（估值）的比较。而股息发放，股利的再投资策略将会是你熊市的保护伞和牛市中的收益加速器。
《投资者的未来》中对股利再投资的重要性的阐述可谓非常细致和重视。股利向投资者提供财富的重要性不言而喻。股利不仅在通货膨胀、增长以及价值水平变化中分别起到缓冲的作用，还能减少通货膨胀、增长以及价值水平变化的综合影响。
发放股利的股票可以向投资者提供高收益，发放股利的股票还有另外一个特点使它具有吸引力。那些把股利用于再投资的长期投资者发现他们的投资组合不仅可以在熊市中更好过一些，而且可以获得利润。如果股票价格的跌幅超过了股利（这在市场衰退是几乎总是会发生）那么股利收益率将会上升，更高的股利收益率与更高的收益率紧密相关。熊市对长期投资者的影响远远超过多数投资者的想象。对于短期投资者来说，大萧条的日子确实不好过，但对于坚持下来的投资者而言，当股价最终恢复时，他们在熊市期间所购的额外股份（股利再投资）会使其收益飞涨。
这就是很多投资者长期投资$长江电力(SH600900)$ 、中国神华等股票不仅实现了基础投资收益回报，还获得超额收益的原因。而我现在筛选出的$丽珠集团(SZ000513)$ 、永新股份、宁波华翔都具备股息再投资获得超额收益的机会。