派能科技是顶着“储能第一股”的光环上市的。说它是储能第一股，有点不严谨，毕竟宁德时代、阳光电源等都有储能业务，但是派能科技是其中最纯正的。
派能科技的主营业务是储能电池系统，17-19年公司家用储能系统和通信备电系统占比达到了73.09%、95.63%和94.50%。
公司所处的赛道是好赛道，当前炙手可热。储能是一片大蓝海，理论的装机容量可以达到千亿GWh的规模，而2020年仅有10GWh左右，未来几年基本都是每年翻倍以上的增速。
而且储能的毛利率也很高，以宁德时代为例，它的动力电池系统和锂电池材料毛利率为28%和24%，而储能业务则有38%。
派能科技所处的家用储能因为是to C的，用户本身对价格不敏感，相对溢价可以做到更高。2019年毛利率为38%，未来是有提升空间的。
赛道好，增速快，先发优势，加上“血统纯正”，以至于刚上市就曾有券商直接看到500亿。
上市之后，派能确实也摸到过500亿的市值，但之后就开始跌跌不休。
问题出在2020年的业绩预告上。本来是一份预增的业绩预告，但如果单独把第四季度拆开看，收入3.14亿，利润0.78亿，分别相比于去年同期-9%和+6.8%。
这个数据无论如何看，都是非常差的。要知道，2020Q1~Q3派能科技的收入和净利润同比增速还是70.6%和178.5%。
为什么四季度会这么差？派能的业绩快报里面有透露，一个是因为汇率，2020H2人民币升值导致了汇兑损益，第二个原因是Q4受新冠疫情影响，航运受阻使得部分订单无法交付，货运成本升高。
目前的信息有限，下半年人民币升值是事实，疫情也确实正是最严重的时候，姑且认为公司的说法可信。接下来的关键就是21年Q1、Q2的财报了，因为汇率基本企稳，疫情也在好转，没有了这两个利空因素，派能如果还能重回之前的增速，那还是好同志。
如果没有，那说明这波下杀，不仅是杀估值，更是在杀逻辑。
问题很明显，既然这个赛道如此之好，必然吸引强敌环伺。国内有宁德时代、阳光电源等，国外有特斯拉、LG等，都是派能的竞争对手。
不过我认为暂时不用担心，一方面储能现在是蓝海，行业高增长可以掩盖一些问题，容得下这么多竞争者；另一方面，在产品上，派能自主开发了电池管理系统，储能系统也是自己组装，有一定的技术优势。在渠道上，抢先成为欧洲第一大储能系统集成商Sonnen、英国最大光伏产品提供商Segen 等的供应商，有一定的渠道优势。
当前派能的问题不在于人，而在于己。
面对这样一片蓝海，速度决定一切。唯有快速扩产能，迅速抢占市场，才能从中突围。
2019年派能的电芯产能为476MWh，产能利用率为99.64%，基本是满产满销。2020年产能1GWh，产能利用率基本打满，所以现在的限制因素就是产能。
根据公司的招股书和调研纪要，在建产能有4GWh的锂离子电池（4GWh电芯和3GWh的储能系统）+2GWh的储能系统。
2021年新增产能1.5GWh，预计21年产量1.7~1.8GWh，相比于2020年增长70%~80%。
粗略的算一下，假设单价不变，对应营收也该有这个增速。而且规模上来后，毛利率有上升空间，费用率可能会下降，所以2021年净利润可以看到翻番。
跌到这个位置，240亿市值对应PE（2021）=43倍，PEG=0.43，非常符合我一直以来所说的高景气度+低PEG的选股标准。