$唯品会(VIPS)$
趁着唯品会股价大跌，把自己投资唯品会定性、定量的因素，以及未来股东收益率的判断写出来，方便日后总结。
判断对了，就是学习经验；错了，就是吸取教训。
昨天2024.6.26挂的13.6的单子没有成交，运气不好。
一、客观的部分
1.1 管理层很好
回购和分红
唯品会近三年股本从最高6.93亿降低到5.42亿，股本减少比例为21.7%，中概股里应该是排第一的。
不追求低质量的增长，更注重ROE
21年Q4电话会议：沈亚说，他们发现Q4广告投出去，效果不理想，于是削减了广告开支。
在我看来，这样的管理层是非常难得的，是真的站在老板自己利益的角度在管理公司，不是站在职业经理人的角度，为了收入增速好看，宁愿亏本也要烧钱去投广告。
1.2 估值很低
怎么算都是很低。
1.3 有一定的护城河
详见我之前的文章 唯品会的护城河
网页链接{唯品会的护城河－写在2024Q1财报发布前 $唯品会（VIPS)$一、管理层角度1.1回购和分红唯品会 近三年股本从最高6.93亿降低到5.42亿，股本减少比例为2... - 雪球 (xueqiu.com)}
二、主观的部分
我认为 唯品会 能够在 淘宝、京东、拼多多、抖音、快手、视频号等等电商的围攻下继续活下去。
注意：只是我个人看法。
原因：
2.1、品牌特卖的生意在整个电商中很小很小，唯品会已经占据这块市场的心智。
证据：连续30多个季度盈利，是个老公司了。
2.2、用户粘性很强。
证据1：SVIP用户一直在增长，贡献了接近一半的GMV，SVIP用户复购率很高，SVIP用户的粘性越来越强。
PS：淘宝的88VIP降低了开通标准，同时88vip会员损害了阿里旗下饿了么、优酷、夸克的权益。
证据2：毛利的提升也没有导致SVIP用户的下降
非国际利润率也在不断的提升。
我个人认为：拼多多 正品心智不强，优点是 价格低（也不是所有东西价格都低），买东西需要一定技巧。
所以会有一部分更注重价格因素的用户离开唯品会。
这都是老对手了，没啥好讲的。
尾货和品牌店不能放在一起，要隔离开。
2.5、电商直播vs唯品会
尾货数量是有限的，可能就10来件，天然不适合直播带货的场景，数量太少了，不值得。
三、未来股东回报率部分
3.1、2024年（客观）
回购5亿美元+分红2.5亿美元 合计7.5亿美元 当前市值74.74亿美元
回报率 7.5/74.74=10.03%
3.2、未来（主观）
测算了 唯品会利润增长率在 5%、0%、-5%、-10% 四种情况下的股东回报率。
四、我个人对唯品会未来增长率的估计
现在大环境不好，市场消费萎靡不振。
但是我相信，未来一定会有变好的一天。
因为大部分人向往美好生活，都在努力工作，创造着价值。
我是坚定的乐观主义者。
4.1、盈利收入能维持在10%左右，利润也按10%测算。因为运营效率的提升会有极限。
4.2、 现在估值很便宜，赔率够大，接近2022年10月最低估值了。
22年10月份最低点那会收盘 6.8美元（前复权）
当时非国际ttm盈利 58亿元 股本 6.36亿 每股盈利9.12元
现在非国际ttm盈利100亿元 股本5.42 每股盈利18.45元
每股盈利接近翻倍，股价翻倍的话13.6美元
下次加仓点为13.6美元
最后，重要提示，本人持有唯品会仓位，以上看法很有可能是错的，请大家理性思考。