不知道谁写的,大家怎么看?
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行情已近尾声,防守保留胜果
经过本轮上涨后,万得全A(除金融、石油石化)估值已达到26.7倍,甚至高于仅有25倍PE的标普500。相对于GDP 5%的增速来看,当前估值已经算是局部高估。资金面上看,中证2000ETF的神秘资金已经撤出(存量ETF规模大幅缩水),本轮节后行情主要为游资补仓行情,至今所有低位板块已经轮动,补仓基本完毕。如果大盘再度拉涨,不排除神秘资金继续收割。
细分板块基本面仍然没有明显起色。考虑到3月底一季报将近,丑媳妇总得见公婆。
1)光伏板块业绩暴雷尚未开始,一季度隆基等龙头预计将大幅低于预期,锂电中游基本面仍然一般,2月欧洲主流9国合计销量14.7万辆,同比增长仅9%,隔膜、电解液一季度价格均进一步环比下行,业绩暴雷尚未开始。龙虎榜上派能、鹏辉均为游资介入,机构认可度普遍偏低。
2)消费板块基本面平淡,人口长期趋势压制估值。白酒基本面平稳,但龙头五粮液仍然难以实现提价。面对50年后人口减半的预期,消费股DCF模型普遍受到terminal growth rate的压制,估值位于15-20倍属于合理区间。
3)电子行业基本面低于预期,国内前9周手机销量同比下滑1%,其中苹果下滑22%,代表A股贡献利润最为丰厚的果链受创严重。2月功率和模拟芯片价格进一步下行,行业除了AI外,需求普遍低于预期。
4)AI虽然如火如荼,但国内热炒的武大郎经过一年时间的洗礼,也不会长个成为武松。AI服务器代工利润率从去年的5%下滑到4%,近期移动招标竞争格局极其分散,A股热炒的标的真实受益华为昇腾的幅度极小。龙头寒武纪、浪潮、同花顺等一季度业绩普遍平淡。
建议当前开始防守反击,考虑到恒生沪港通AH溢价指数高达151.67,布局低位港股以及A股低位高股息(以银行为主)仍然具备性价比。比如港股移动估值24年仅为9倍,扣除账上4000亿现金后估值更低,股息率高达7%,仍能保持7-8%的复合增长。