北汽vs赛力斯的上限？豪车SUVvs轿车？主机厂FSD订阅分成合理性

整理这两天几个零碎的小讨论。希望帮助到一些朋友认识赛力斯、认识北汽。$赛力斯(SH601127)$ $赛力斯(SH601127)$ $江淮汽车(SH600418)$

■ 北汽的上限——北汽的行政轿车销量预估，真能爆量吗？

■ 赛力斯的上限——SUV+增程为何如此重要？

■ 智选车企参与FSD分成，为什么?

一、北汽的上限——北汽的行政轿车销量预估，真能爆量吗？

不讨论股价，只分享信息。北汽蓝谷从3.13到3.15，分别听了一场电话会议，拜读了一篇微信广为流传的小作文（Word文档）。矛盾之处我列一下，大家自行判断：

（1）电话会议听口气我个人阅读理解增程和其他车型都是远期，大概率还没上马的事，表示S9平台可以适用于其他车型；Word文档中则简单一句称北汽界会全品类、全覆盖。

（2）电话会议讲工信部给批了10w产能，密云厂是宝沃时代留下的资产，有30w产能的潜力；Word文档中则将宝沃30w产能全分给北汽界了，其他细节不表。作为参考，早前交流时北汽方说的是一期落地10w产能，如有必要，密云厂可提至20w产能。

（3）对S9的预期销量，电话会议里的发言人三缄其口不方便回答；这边Word文档非常明确地给出了1w+月销预期。

（4）电话会议中说上海车展亮相；Word文档说北京车展露脸，六月发布——这个我觉得该是电话会议发言人口误，因为按照惯例来说，工信部这边有消息了，下个月应该就要露脸了；再者上海国际车展两年一次，今年没得。

（5）有关华为对四界资源倾注有无侧重——电话会议里发言人聪明地打太极，Word文档这边板上钉地说团队感情肯定跟北汽最深？？不论事实，说话得留余地啊..

再来说下我对于北汽界销量的预期。把结论先摆在这里，4000-6000属于正常，6000-8000属于极好。

很多朋友盼着2w月销，这个着实有点不靠谱了。且不说一期产能落地只有10w，就算真有2w，M7这边拔产能做了多少前期工作，多少华为的人马在跑供应链，以北汽蓝谷目前的行业地位，北汽就算有单都难有这么顺。产能规划年10w，实际产能利用率能有多少呢？这个前期交付节奏便会极大地影响后续订单。

有朋友对北汽的政府关系非常看好，指望政府采购。我的观点是作为行政用车，享界S9可能要超标了。北汽地位再高能比起长子一汽？那边从副B级-副G级都是用H9，而H9才几个钱，S9又要几个钱?

再者5、6、E作为行政轿车是BBA的现金牛，在自主品牌这里还是吗——大家是不喜欢X5 、X7、Q7 、GLE、GLS才买5系、A6、E级吗？ 是买不起啊。如理想的L8、L9，问界的M9，以及将来的M8，他们抢的不仅仅是GLS、GLE、X5、X7们的用户，还有5、6、E们。

从车型来看，MPV一定是空间利用率最高、舒适度最高、最安逸的车型。SUV如果解决空间大小，舒适的痛点，那么在通过性、视野、安全性、外观上肯定更有优势。至于轿车，优点也就只剩下了风阻低_省油省电，外观好看，易于做舒适二排——最后这点在新能源时代反而成为了缺憾（要挂载电池，纯电SUV更容易做舒适二排），但我相信华为北汽能在S9上给出完全对标56E的最好纯电二排。所以豪华SUV最大的缺点可能仅仅剩下了价高和难坐的二排。这在电车时代，在智选车这里，完全反了过来——以前不拿出X5七十多万的预算还不如搞个5、6、E，现在一半价钱就有了更高级的体验。所以S9肯定是要面临M9、M8分流的。

二、 赛力斯的上限——SUV+增程为何如此重要？

（接上）上述其实很大程度上也解释了理想成功的缘由。抓住了SUV+大空间+舒适，以及新能源补能的痛点。下图是拉的去年12月单月的数据 、可以看到除开56E外，豪车市场一定suv更有优势，还要考虑价位上56E差过这些真“豪车”一档。

最近理想MEGA出师不利，但我个人以为以理想的现金流和成熟的产品研发运作模式，理想依然会活得蛮好。尤其是现阶段，理想依然独占30~45这一价格区间的安逸区。这个区间问界基本是属于空白的。不久M9会发的丐版/5座版会是个先头军，等M8及其他车型出来后，才是跟理想决战的时候——当然我认为他们不是非要搞到你死我活的这种状态——您可能没看到L9 MEGA在海外媒体上一篇称赞的声音，2024的理想一定会发力海外——只是国内的增量市场会被问界攫取大半。这两天大摩的报告唯独拔高了对理想的估值，这篇报告另外还强调了混动在未来一段时间里都要唱主角戏的论调。我坚定认为对理想的这部分高估值，在未来一到两年会转移到赛力斯这边。

三、智选车企参与FSD分成，为什么?

“分三成”——很多朋友应该也听闻过了，但一来这是个很早很敏感的数据，二来没有完全成熟的ADAS一直在以3k、1w8、2w6的价格促销，此时赛力斯还能不能分到就不晓得了。这里主要回答有朋友奇怪华为的东西，凭啥给主机厂分的问题——

首先主机厂确实付出了更多的成本。车身上多挖几个“洞”，主机厂多搞套模具不要钱啊？为了共线生产大成本搞柔性产线不要钱呀？多挖好几个孔 、多很多线束 、总装工人得多培训、pdi检测多环节这些都是成本。

二来研发阶段华为和赛力斯是相互依赖的。从23年7月adas2.0突然出现在大众视野前有存在感，到M9无图方案真正落地前的这段日子，赛力斯投入了多少工程车，多少财力，外包以及员工去测试。别的车企不知道，但赛力斯这边是实实在在出力的，没有他们，就没有这样成熟的adas2.0，也没法迭代地这么快。

第三，包含DATS系统，途灵底盘的研发标定，依赖于智驾硬件带来的感知能力自然也依赖于赛力斯，赛力斯参与分红也是应当的。

最后，也是最重要的，本质上我觉得这是大哥带小弟赚钱让小弟有干劲，保持深化长久合作的举措。

————————————————————————————————————-

另外有关今天百人会余总的发言，我建议大家还是适当放低期待，一季度盈不盈利很重要吗？余总又不是财务，三月盈利，一季度也不一定盈利啊，况且也没指明是赛力斯。我的预期一直都是二季度盈利，赛力斯的好日子又不止于前前后后这半年。