钛是一种稀有金属，是全球重要的资源物质之一。钛产业链从钛铁矿、金红石等原始矿产中采选得到钛精矿开始延展，进一步对钛精矿加工提纯可制备高纯度钛白粉；钛白粉产业链丰富，下游涉及涂料、塑料、造纸等诸多领域。钛白粉的制备方法分为硫酸法、氯化法、盐酸萃取法三种，当前国内主流的钛白粉制备方法是硫酸法，部分龙头企业采取氯化法。
钛白粉需求缓慢增长，钛精矿供需整体偏紧。钛精矿：受制于资源，国内未来钛矿新增产能较少；而下游产品钛白粉产量不断攀升，带动钛精矿需求持续增加，钛精矿出现供不应求状态。钛白粉：攀钢集团、坤彩科技等企业钛白粉新增产能投产，国内钛白粉产量增长；同时房地产政策有望带动涂料需求，塑料产量稳定上涨，预计国内未来钛白粉需求量保持增长趋势。
海外钛白粉厂关停，国内加大钛白粉出口：根据相关公告，2023年5月海外钛白粉生产厂家泛能拓（Venator）在美国申请破产保护；同年7月科慕宣布关闭台湾钛白粉工厂；由于外部环境变化，海外钛白粉厂家生存艰难，部分公司面临破产，部分公司选择关闭高成本产能；由于海外钛白粉产能退出较多，国内钛白粉得以寻求出海机会；根据百川盈孚数据，2019年我国钛白粉出口量为100.35万吨，截止到2023年增长至164.16万吨，年均复合增速13%，保持较高增速；看好后续钛白粉出口量持续增长。
短期钛白粉价格走强可能性大，长期钛白粉供过于求。 根据百川盈孚数据，短期内钛白粉行业开工率较高，但是库存呈现下行趋势，同时出口量出现较大增长，价格向上可能性大。长期来看，我们预计2025年钛白粉行业供需差为40.15万吨，整体供大于求，行业落后产能面临出清的压力。
短期钛精矿价格走强可能性大，长期钛精矿供小于求价格保持高位。 根据百川盈孚数据，近期钛白粉行业开工率 较高，钛精矿库存相对低，钛精矿有望继续涨价。长期看，钛精矿资源较为紧缺，我们预计2025年国内钛精矿行业 供需差为-447.77万吨，需要靠大量进口弥补供需差，未来钛精矿价格有望长期保持高位且存在继续上涨可能性。
环保政策趋严，成本技术决定行业未来格局。国家发改委2019年11月颁布《产业结构调整指导目录（2019年本）》， 将新建硫酸法钛白粉列入限制类。同时，到2025年，钛白粉行业可能面临供过于求的局面，低竞争力的公司将面临 淘汰。我们预测钛白粉行业成本和技术将成为未来的核心竞争力，以龙佰集团为代表的低成本且具备氯化法制备钛 白粉技术的企业有望在市场竞争中处于领先地位；同时以坤彩科技为代表的拥有盐酸萃取法制备钛白粉技术的企业 也有望在行业发展中逐步崭露头角。
重点推荐：【龙佰集团】
钛白粉产量再创新高，自有矿源夯实成本护城河。龙佰集团是国内少有的同时掌握硫酸法和大型沸腾氯化法工艺的 钛白粉企业。2023年总产能达到151万吨，是全球最大的钛白粉生产制造企业之一。截至2021年末，龙佰集团保有 钒钛磁铁矿资源量13310.72万吨，钛白粉制造成本大幅领先行业。
此为报告精编节选，报告PDF原文：
《基础化工-钛精矿、钛白粉行业深度：看好钛白粉出口增长，钛精矿持续紧缺维持高景气-浙商证券[李辉,李佳骏]-20240320【41页】》
报告来源：【价值目录】