配送和收钱这个流程值29万吗?
管理费用
根据巨诺2020年报,管理费用为2.3亿,在实际业务层面,管理费用同收入规模这部分的关联其实很少,因此在未来2至3年内管理费用的增速变化几乎可以完全忽略,每年的管理费用不会超过2.4个亿。
研发费用
研发费用是每一个创新药公司的费用大头。根据2020年报,一年研发费用为2.25亿。参考国内外知名创新药公司,平均每年的研发费用增速不低于20%,取中值25%计算2022年和2023年的研发费用预估为2.7和3.2亿。
另外,从上市募集到资金的分配用途来看,Relma-cel分到30%,目前已用了(748.74-543.44)/748.74=27%,已经获批上市,接下来继续会从三线疗法往二线疗法推,但研发费用应该不会投入太多了。针对r/r MM的129的研发用了(149.75-111.94)/149.75=25%,目前刚过了IND还处于临床1期,是目前研发费用投入的主力。另外针对HCC的未来的主力203和204是分到了28%,目前研发仅用了(698.82-672.41)/698.82= 4%,随着实体瘤的推进,研发费用也会快速增加。
此外,考虑到Cordoba博士加入担任CSO,巨诺极有可能增加新的IND(双靶点、NK和实体瘤),因此研发费用还将会出现一个明显的增加。
至此,对于巨诺何时达到盈亏均衡试算所需的4大主要因素都已测算完毕,接下来就是进行简单的计算。根据盈亏均衡约为:销售收入 x 毛利率 – 销售费用 – 管理费用
– 研发费用 = 0,假设巨诺需要达到当年盈亏均衡的销售收入为A亿,则有:
2022年盈亏均衡点:A x 0.7 – 2.7 – 2.4 – 1.1 = 0 计算可得A= 8.85亿人民币
2023年盈亏均衡点:A x 0.7 – 3.2 – 2.4 - 1.3 = 0 计算可得A= 9.85亿人民币
最后再来做一个简单计算:如果瑞基奥伦赛在2022和2023年内定价(129万)保持不变,那么需要售出多少份才能达到盈亏均衡呢?
如果要在2022年达到盈亏均衡,则需要售出8.85/0.0129 = 686份
如果要在2023年达到盈亏均衡,则需要售出9.85/0.0129 = 763份
在巨诺的2021年报中(大概3、4月份会公布),我们仅能看到过去3个月的销售收入,但我很期待在2022年中报里所展示的销售收入数字,因为它将是改变市场预期的一个关键数字。当然,巨诺能改变市场预期的其它因素也很多,就让我们拭目以待。
Winner, winner, chicken dinner. $药明巨诺-B(02126)$ $金斯瑞生物科技(01548)$ $科济药业-B(02171)$
猜测:2022年预计200-300人份,接近盈亏平衡,2023年受国产竞品影响,同时新产品还处于研发中,考虑价格或销量,预计300人份(以129万营收计算),亏损幅度进一步扩大。