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摘要
随着高层的推动，中央的频繁调研已暗示国资改革在近期将得到更高层面的统筹。公司是是国内少有的电、油、气并举的综合性能源供应商。大股东申能集团是拥有较强核心竞争力的能源与金融产业投资集团。在上海国资委改革的大戏中，申能股份（600642.SH）或成为重要部分。随着大盘蓝筹股的价值回归，长期处于压抑走势的申能股份或重新得到市场认可。
在今年5月份，我们提醒股市七月份开始上涨，主要理由是沪港通政策影响下带来了波段机会。沪港通之所以能助推股市上涨的根本原因在于：一，中国股市的几年熊市和低估值对应美股的牛市及高估值有很强的安全边际和投资机会。21世纪是属于人类共同繁荣，更加和谐多极化包容的世纪，中国的崛起符合世纪潮流。二，股市看上去是经济的直观反应，而更多的是反应社会的全面信息，中国的全面深化改革是历史的必然选择，全面深化改革以及依法治国等诸多一脉相承的重大决策是未来牛市的扎实科学根基，我们正处于这样的历史机遇中。三，沪港通使得金融逐步更加开放全球化，这对于海外战略资金是巨大诱惑，资本不讲意识形态，只追逐利益。大盘就如空军司令准确预测的那样，如期涨额400点，那接下来大盘又走向何方呢？这波反弹，大涨的大多是那些重组类，军工类，故事类，中小板。我始终认为，大盘蓝筹股接下来的行情比中小板创业板多，哪怕市场似乎还从来没二八成功过。虽然我们的制度在正在不断更新更正，但是我们也要看到诸多矛盾依然突出，需要更加公平公正的去创新完善。毕竟，任何时候任何市场，控制风险才是首位。未来大盘的上涨，如果不是大盘蓝筹股主导，恐怕持续的时间都不会太长。那么，在大盘蓝筹股中哪些既有较强的安全边际，又有一定的爆发潜力呢？个人较看好三类：国资委改革、战略科技、新能源。这里主要说说国资委改革中的个股机会。
一、公司简介
申能股份有限公司是国内少有的电、油、气并举的综合性能源供应商，提供上海地区三分一电力供应，且是上海市唯一一家负责天然气高压主干网输气管网的公司。公司投资建成的电力项目分布于火电、气电、水电、核电等领域，实现了电源结构多元化和电力生产清洁化。公司电力、油气双主业的业务结构可以有效地平滑单个行业波动对公司业绩的影响。2014年上半年，公司控股企业完成发电量130 .5亿千瓦时，同比下降9.7%；权益发电量143.5亿千瓦时，同比下降5%。原油产量3. 32万吨，天然气产量0.98亿方，天然气供应量36.9亿方。公司持有上海石油天然气有限公司40%股权，持有上海天然气管网公司60%股权，具垄断性优势。大股东申能集团目前拥有申能股份有限公司、上海燃气集团等9家控股企业，主要投资参股企业15家，基本形成"电气并举、产融结合"的产业发展格局。截至2013年底，公司总资产逾千亿元，年营业收入约300亿元，连续12年位列中国企业500强。此外，申能集团也是东方证券、太保集团的主要股东。申能集团承担着保障上海城市能源安全供应和推动全市能源结构调整优化的重任。近年来围绕全市"创新驱动、转型发展"大局，大力推动清洁能源发展和能源产业链拓展，先后涉足风力和太阳能发电、天然气发电、分布式供能、电厂节能科技、能源贸易、新能源创投基金等新业务领域，并通过积极实施电厂脱硫、脱硝改造等举措，在上海城市低碳发展和节能减排方面做出积极贡献。申能集团规划到"十二五"末，电力权益装机容量达到1000万千瓦，天然气年经营规模达到100亿立方米左右，资本证券化率达到60%，发展成为一家主业突出、拥有较强核心竞争力的能源与金融产业投资集团。
二、投资逻辑
去年年末，十八届三中全会对国企改革提出了一系列要求，包括积极发展混合所有制，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管。还包括改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，合理确定并严格规范国有企业管理人员薪酬水平、职务待遇、职务消费、业务消费等。近日，据第一财经日报作者报道：随着高层的推动，统筹国资改革的领导机构已在酝酿之中。上述接近官方人士表示，中央的频繁调研已暗示国资改革在近期将得到更高层面的统筹。他还称，新机构可能受中央和国务院的直接领导，发改委、财政部和国资委等相关部委都会参与其中，新机构还将下设办公室负责日常事务。未来该机构有望加快推进国资改革进程，优化国资改革的顶层设计。随着国资委改革的加速推进，物产中大，物产中拓于10月11日开始停牌。同时，近期各地的国资委改革大戏均陆续拉开。近日，由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》（下称《方案》）和《深圳投资控股有限公司关于完善深化改革实施方案配套政策及相关制度体系的建议》（下称《建议》）已获深圳市国资委原则批准，同时深圳国资还设立了深化改革领导小组。种种迹象表明，国资委改革的步伐在实质性的加快，这对于未来部分蓝筹股的活跃将起到催化剂的作用。
以申能股份为例，其投资亮点主要有：
1，或整体上市？截至2013年底，公司总资产逾千亿元，年营业收入约300亿元，连续12年位列中国企业500强。申能集团规划到"十二五"末，电力权益装机容量达到1000万千瓦，天然气年经营规模达到100亿立方米左右，资本证券化率达到60%，发展成为一家主业突出、拥有较强核心竞争力的能源与金融产业投资集团。申能集团持有大量金融资产，是东方证券的第一大股东（IPO，申能集团持股38.38%），持有中国太平洋保险（集团）股份有限公司14%股权，为第三大股东。2007年底，申能集团中标了长兴岛20兆瓦风电项目。此外，集团旗下还有上海申欣太阳能发电有限公司、申能新能源达茂风力发电有限公司等。在新一轮上海国资加速改革的大背景下，申能集团能否成为重点整合对象？纵观申能集团的资产，未被纳入上市公司的资产中，主要包括上述新能源和金融性资产。
2，东海平湖油气田。2010年10月，公司控股40%股权的子公司--上海石油天然气有限公司在东海平湖南部地区油气钻探过程中取得重大油气发现，初步探明该区域新增天然气储量在50亿立方米以上，新增原油储量130万吨以上，新增凝析油储量80万吨以上，有关油气储量确切数据正在进一步测算之中，若实施开采，将为公司带来新的利润增长点。2014年中报披露，东海平湖油气田辅助平台建设有序开展，各项备案及审批工作稳步推进。海洋石油天然气是海洋经济的重要组成部分，随着海洋经济黄金发展期的到来，未来公司或加大勘探开采力度，加速推进海上油气的发展。
3，控股股东之一致行动人增持。2014年1月，公司控股股东申能集团之控股子公司申能财务公司增持计划实施完毕，自2013年7月22日至2014年1月21日，通过二级市场累计增持公司股份390.31万股，占公司已发行总股本的0.086%。以苏宁为例，2013年苏宁集团一度通过二级市场对本公司进行增持，随着股价的见底，苏宁云商去年的涨幅接近150%。
4，受益上海天然气价格上调。上海居民燃气调涨再度引发天然气涨价预期。上海市发改委公告，9月1日起，上海市将调整居民燃气价格，首档管道燃气每立方上调0.5元，涨幅20%，为6年来首调民用气价。天然气价格的上调对公司利润的增加有着直接影响。
5，估值。公司市盈率在9倍左右，退可守，进可攻。
6，技术分析。2013年上海自贸区催生了一大批上海本地股出现一波猛涨。作为上海的本地低价股，公司股价长期处于压抑横盘走势。在上海国资委加速改革的大背景下，申能股份或不鸣则已一鸣惊人（目标价？）！
风险提示：未来的混合所有制改革将打破原有的部分垄断格局，居民对电力的需求将出现多元化，超长期来看电力对公司利润增长点需要进一步在改革中发现竞争优势。而公司能否在未来大的经济革命中实现经济结构的转型优化，培育战略经济增长点，是对公司高层的重大挑战。大盘方面，这波上涨的催化剂是沪港通，随着大盘的猛烈上攻，以及沪港通利好的正式兑现，不能排除（见光死）阶段性见顶的可能性。因此也要做好相应的策略以应对。
（利益相关：作者持有文章所涉及公司的仓位）
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文：裴桂林 宜兴市和泽资产管理有限公司创始人，CEO
图：网络