$新南洋(SH600661)$ 【申万零售】新南洋重组未获通过。据我们了解，会里意见是驳回，而非否定，可择时重启方案。会里审核人员对并购主体的法律地位提出质疑，认为昂立教育是上海交大的众多学院之一，应属非盈利组织。而实际情况是，昂立教育隶属于上海交大产业投资管理集团，属于以盈利为核心的教育培训公司，没有问题。出现这个认知问题的主要原因是投行交易结构设计有误，另外，投行同会里沟通、审核人员对昂立资产的理解不到位也导致最终未通过。我们判断，公司下周将开会商议重启事宜，重新设计交易结构，变更交易主体，解决收购资产的法律地位问题，不排除更换投行的可能。