$贵州茅台(SH600519)$ 今日加仓一手茅台。目前茅台的估值只能算合理，按照茅台的消费行业属性、唯一的超高端白酒及品牌优势，给予25倍甚至30倍市盈率是合理的。但过去白酒业绩连年高增长，目前应该处于行业周期相对高点，20倍市盈率买入其实更舒服一些。而现在买入，要做好库存严重，2年利润不增长的准备，股价会继续下跌。但这种情况如果发生，长期持有，分红也能跑赢定期存款。
几个核心问题的考虑：
1，白酒需求在萎缩。总消费确实在降，但需求并没有消失。而茅台在超高端白酒的社交需求是不可替代的，意味着实际上没有竞争，确实可以提价，而茅台对于提价还是很审慎的，跟上GDP的提价不会有任何影响。
2，库存问题。我一直不相信白酒能一直像过去那样增长，这不符合均值回归的常识。但经销商的库存确实可以通过控货来消化。东阿阿胶因为提价的高库存这几年也通过控货消化了。白酒是喝的，需求周期比房地产要小很多（50年折旧周期），大不了通过一两年来消化库存就是了。另外，不是所有人的存酒都会全部拿出来卖的。
3，年轻人不喝白酒。这个由来已久了。可能现状确实如此，一是没钱，二是本来就不喝白酒。但年轻人老了是不是也不喝？年轻人成为中流砥柱有了地位后，也不参与人情世故还么？白酒很大一部分属性就是人际关系，试问送礼有什么能大范围替代白酒的。
这些观点都不是原创，只是你愿意相信什么，放低预期，任何投资都是在赌，做好最坏的打算就好。
巴菲特认为伟大公司的三个标准：1，产品，被渴望。2，竞争，无替代。3，市场，不管制。同时他认为，伟大公司应该至少能伟大20年，而不仅仅是风光一时。
辣么，茅台是不是伟大公司呢？
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