$均胜电子(SH600699)$ 总结一下。

业绩略不及我的预期，之前测算22年4个亿利润，但这个不是主要矛盾，主要矛盾是困境翻转逻辑确立，也没有商誉暴雷，明天看市场如何反馈。

业绩拆分：营收和利润和之前交流下来的差不多。q3汽车安全87亿营收，汽车电子41亿营收，归母净利润2.36，即汽车电子端净利率5.75%。q4汽车安全95亿营收，汽车电子46亿营收，中值2.11利润，和3季度一样，汽车安全业务刚扭亏，只贡献很小一部分利润，基本上还都是汽车电子业务贡献的，即q4汽车电子净利率4.59%。

汽车电子利润率下降原因：负的汇兑损益，q4美元汇率下行太快了，q3受益于rmb贬值，q4直接回到了8月份平台。剔除掉汇率因素，可以折中下2个季度的汽车电子净利率，明年汽车电子正常情况可以给5.17%利润率。

23年预期：汽车安全10%增速，378亿营收，假设0.5%利润率，2亿利润，15x估值，30亿市值。汽车电子20%增速，200亿营收，5.17%利润率，10.34亿利润，给25x估值，258亿，市值目标288亿，40%左右空间。

上述测算给的较保守，后续利润率肯定会持续改善，越往后订单结构越好（新签的高毛利汽车安全订单和新能源汽车电子订单会加速迭代），但具体能增加多少不好说，还需要持续跟踪。