不知不觉中，大庸的#ETF行业观察#专栏已经写了23篇，如有关于ETF的兴趣点，都可以私信大庸催更。
最近有读者问大庸，如何选主动基金？大庸一时语塞，往事历历在目。大抵是大庸的朋友圈有点Low，就没见过谁能持续挣钱的。在过程中，确实出现过有人做出趾高气扬的“股神”状，但很快都被逐一无情打脸了。
大庸将或耳听、或眼见、或亲历的案例杜撰成小故事，权当做投资者教育了。
以下故事纯属杜撰，如有雷同，一定是巧合。
CASE 1：
曾经，马爸爸意气风发，蚂蚁要IPO，杭州楼市暴涨，所有人都觉得这是一场财富盛宴。所有基金公司都想参与18个月定开的创新未来基金，蚂蚁将配备最强悍的营销资源，地铁、机场等最昂贵的硬广都给配上，各大媒体不间断无死角的报道，大爷大妈都在问，这个基金能抢到吗？
选中的确实是实力出众的头部基金公司，他们都派出了公司最拿得出手的基金经理，各家基金公司也把自己的头牌吹上了天。
你说这些主动基金，是不是可以称之为“金牌基”？三方代销头部蚂蚁，遴选出的优秀基金公司，加之基金公司力推的最佳基金经理，怎么看都应该是NB的基金吧？！
过程呢？
募集确实盛况空前，客户数爆棚，每家都募集满上限！！！虽然蚂蚁未能如期上市，但监管破例给了临时增加了LOF的功能，让想走的基民不用再天天投诉，让基金经理可以聚焦投资本身。
18个月的定开权益基金，全是散户，这是基金经理常说的最理想的产品形式：没有不确定的大额申赎，不用定期给机构解释汇报，只需要flow自己内心的大类资产配置框架，pick自己的选股逻辑，耐心持有，静待花开。。。
结果呢？
惨不忍睹！尤其是鹏华基金的王宗合，最新净值不足0.4！！这位大佬，当初广告是做得最响的，当初但凡看过他的宣介，就能感觉到：他是投资领域的常青藤，业绩久经考验，这次为了广大基民，破例出山接下这个军令状。。。
持有过这只基金的基友们，大抵都经历过内心的煎熬，虽然增设了LOF场内转托管后卖出功能，但所有人都从原来的等待回本后卖出，到心如交割，再到绝望！
更让让人绝望的是，说好的坚持初心，坚守投资逻辑，但风格出现了严重的漂移！！准确的说，可能承受了巨大的压力，在原有持仓板块最艰难的时刻，移仓去高位接棒热门板块，这也是造成净值持续下挫的主因。
这种情况，其实并不少见，一些热门爆款基金，都曾出现过类似的情形。由于客户数众多，会出现非常多的投诉，这些投诉真是各显神通，什么网络、渠道、纪委、ZJH、集团等等，只要能投诉的都给你来一遍，但凡有点常人心态，都会出现抑郁心态。
更可怕的是，这些投诉往往都会质问基金经理，最近XX板块涨这么多，你为什么不买？！如果某个阶段，某个板块一枝独秀，那么所有人都在质问你，为什么不买？！但凡是个常人，都很难再去坚守自己的投资逻辑，于是跟风去买了。。。
紧接着，这个板块调整，越是一枝独秀的，调整越是猛烈，然后又有新的投诉，你是不是有内幕交易？你怎么能接盘呢？！你的专业性何在？！这个时候，你的心态距离崩溃真的只差一线之间。。。
王宗合大抵是受不了这种极度的心理折磨，后期已经卸任了这只产品，留下一地鸡毛。。。
因为有王宗合托底，其他几位仁兄相对好点，但马上四年了，半斤八两，大家都深套着。。时间的玫瑰没有带来芬芳，反而背刺了所有人。。。
大庸点评：
可能基金公司很多话都有忽悠成分，但有一句没有错，过往业绩不代表未来！
CASE 2：
曾经，有位女将，巾帼不让须眉，名震江湖。在众星捧月中，发行了三年封闭期产品。
太多赞美的话，没必要信，但有一句话，想必大家都信以为然。股市短期会有波动，但如果把时间拉长，让时间熨平波动，持有三年还是能盈利的。确实，该名女将过去的收益曲线实在太过漂亮，没有太大的回撤，真的稳！
很多朋友、亲友都买了，大家没想要一夜暴富，都觉得应该践行价值投资，把专业的事，交给专业的人，静待三年后的佳酿，历久弥醇！
但结果呢？
她未能赴三年之约，有事先走了。。。虽然接手的依然是金牛基金经理，但对于持有人，如鲠在喉，不可名状。
你告诉我，要有耐心，要相信价值投资，要坚持做对的事情，然后，你挥挥衣袖，不带走一片份额。。。
曾经的她有多火，现在的我们就有多悲惨。原以为当初大庸只是一个公正的评价，如今却成了亲朋好友憎恨的理由！因为他们不认识她，只能憎恨曾经推荐的人！
客观的讲，虽然目前净值不足0.6，但站在高位发行，这样的净值属于市场正常表现，只不过，过去的低回撤，以及三年封闭，让很多人降低了风险意识，增加了购买金额，以至于承担了更大的绝对亏损！
大庸点评：
除了过去的业绩不能代表未来，这三年，大家都应该明白，所谓的明星基金经理只是恰好过去经历了更好的β而已。在大的β下行期面前，个体的α显得微不足道！即使诸如朱少醒等投资老将，所谓的年化高收益，只不过是经历了更早、更猛烈的牛市罢了。
CASE 3:
你要说最火的基金经理和最好的赛道，想必大多数人都会选择医疗。这个赛道在牛市的时候，给投资者带来了丰厚的回报。
但让我们把时间倒回三年前，你会发现所有人都在说医疗是长坡厚雪，过去的斐然业绩，还能有新的增长点延续。生老病死，是人之常态，健康是人们所追求的。创新药的研发可能会带给人类社会巨大的改变，养老需求是人民群众日益增长的需求。诸如此类，让大家都觉得这是一个值得长期投资，会有高回报的赛道！
但是啊，医疗是一个巨大的概念，里面还有创新药、中药、医疗器械、养老、医美等诸多板块，这里面有很多的上市公司，明星基金经理可以帮我们选到最有潜力的股票，也可以帮我们做阶段性的板块调配，于是乎，大庸及亲朋好友都买了。。
结果呢？
依然是深套。你以为可以跑赢被动指数，到头来却发现，你选择的不还是行业吗？是你自己以为里面有很多的非相关性，但行业雪崩的时候，大家同病相怜。
你以为结束了？
医疗的伤那是更加的痛。因为跌的太猛，不少人开始拿各种历史数据分析，诸如现在已经XX分位了，没有太多下跌空间了，应该补仓了。。。
天真烂漫的你，相信了他们的话，于是你也加仓了。。。你对市场添砖加瓦，市场却对你报之以痛！但凡你觉得没有下跌空间的时候，市场就展示给你看，孩儿啊，Too simple, Sometimes Naïve!
在你弹尽粮绝的时候，那些分析师、大V，告诉你这是黄金底了，要坚持对长坡厚雪赛道的价值投资，如果没钱，那就定投！确实，医疗这几年确实有过反弹，这种反弹不仅没有给人逃跑的机会，反而让人更加笃定的定投。。。
于是乎，医疗成了你心中挥之不去的朱砂痣，想看又不敢看。。。
大庸点评：
高景气赛道的投资，说到底还是押注行业β。在β上行期，选择绩优或者胆大的基金经理，确实可以跑赢被动ETF。比如蔡经理，突破了ETF单个股票的上限，押注半导体龙头，那是真的就只有龙头，他的弹性是巨大的。但在β下行期，没有人可以力挽狂澜，你的选择应该是止盈或止损。
赛道的长期投资只适合那些有持续现金流的投资者，只有现金才能熨平β波动！赛道就是做波段的，不要被价值投资和长期投资PUA！！止盈比止损更重要！！
CASE 4:
大庸也认识一些选基达人，在大家都赔钱的时候，他们总能选择逆势上涨的牛基！
一时的得意是常见的，但永远的得意却不常见，有时候，过去的得意反而会放大后期的痛苦。
近期大庸就遇到一位，曾经经常晒自己的胜率，但最近却苦不堪言。因为押错了一次后，不信邪，反而追加了投入，更加激进，不仅把过去挣的钱都赔进去了，反而还欠了外债。。。
说句题外话，为什么FOF和投顾都没做起来？因为他们的业绩并未长期令人信服，说到底，是人就有失误的时候，尤其是那些黑天鹅事件。所有的
但同样，我们能看到确实一些人可以保持较高胜率，比如E大。他们区别于其他人的做法，就是坚持高抛低吸。类似E大的案例，通过一些，他们不仅在相对低点推荐，更重要的是，他们会在相对高位提示止盈。不需要做太多的操作，不需要天天写文章获客，就是通过一次次的波段操作，让客户获利，客户成为KOL，引发口碑裂变，通过时间的检验，在高处保持冷静，减少冲动操作；在低处保持理智，敢于坚定买入。客户成为忠实的铁粉。个人实现财富自由，时间自由。。
大庸点评：
人定胜天并不适合普通人，即使基金经理也是凡人。
时间的玫瑰不是让你傻傻的持有并等待，而是在时间长河中坚持正确的投资纪律。价值投资更不是随时冲动买入，而是坚持正确的价值逻辑，在过低时大胆买入，在过热时，暂避锋芒，坚持正确的价值中枢！！
大庸笔记：
以上四个案例，主要是想强调在购买主动基金前，应该首先明晰：
1.过去的业绩不代表未来，大热必死！
2.正确理解时间的玫瑰，长期价值投资等，不要被忽悠！
主动基金不是可以买了就可以躺平的，也需要你时刻保持对市场的关注，止盈和止损是需要每个基民自身在实践中掌握的！没有一个主动基金经理可以带你穿越所有的牛熊，但有很多优秀的基金经理可以帮你在β非下行期获得不错的投资回报！
以上是大庸深套后的血泪教训，不过对于主动基金经理，大庸内心还是充满respect！他们大多都非常优秀，只是我们应该先在大β基础上再选择基金经理的α！
选择一个坚守自己投资纪律的，比历史业绩更重要，比如近年的杨鑫鑫。只要坚守纪律，你不用担心他等不到属于他的β，否则他大概率会在黎明前移仓，高位接盘。
$鹏华创新未来LOF(SH501205)$ $添富创新未来LOF(SH501206)$ $中欧创新未来LOF(SH501208)$