潍柴动力13年中分析

重卡在12年三季度进入冰封低谷，全年交了个64万量得惨淡成绩，我个人判断经过2年的调整，下行周期结束。在重卡业内一直悲观的预期里，业内基本最乐观预估也就同比增长10%最多到70万辆。我个人就显得很乐观了，在渠道上去库存基本结束加上增加库存的储备，我预估会有接近80万辆。

13年中报结束，上半年销售了40万辆，加上7、8月的数据一共完成了50万辆，这样看全年大概75万辆。这个数据低于我原来的预期，主要原因在于国四排放政策执行的不明朗。

在重卡发动机的市场占有率上，潍柴由12年中报的34%上升到38.5%，年报是32.6%；5吨以上工程机械发动机占有率由同期62%升回67%，12年年报是60%，实现了11年年报时谭旭光说的下降周期受损最小，恢复时受益最快。不过这2年的市场调整，董事会报告里少了很多的雄言壮语，这和投资周期股的周期很有异曲同工的味道，踌躇满志的时候往往是抽身离开的时候，而小心翼翼的时候往往是行业的拐点已经开始逆转。

13年行业协会的统计数据口径发生了很大变化，使得数据对比分析对不上，最后只好和公司要每个月得排产数据。潍柴的投资者关系是很专业友好的，在我接触过的公司中算优秀的。不过现在好像增加了人手，老大也升格为总了，我个人感觉还是有点得大公司病了。

中报的利润数据比我预想的好一点，主要是法士特他们并表的利润比我想得好，母公司这块和我的预估较一致，主要是看了1季报后我觉得他的费用支出增加不是那么好控制。

根据7、8月的排产数据，我估计3季度业绩应该能同比增长25%吧，去年2毛6，今年同期应该有3毛3，加起来就差不多1.37接近1.4；4季度同口径大概有4毛，全年1块8，另外年报业绩应该还要加上凯傲的归属利润数据，但不知道最后的国内外会计处理会怎么样，我是不知道怎么算，按一些说法凯傲这块大概贡献3-5亿的利润。砸了几十亿的并购，目前还判断不了胜负，但在和其他工程机械的海外并购来看，至少算是目前最好的，我估计未来的结果也大概率要比其他的好。

整车企业这几年造发动机是个趋势，对发动机的高毛率眼红得很，一汽、东风、重汽本身就有发动机，一汽青岛和东风都还有向潍柴购买发动机；福田和外资这几年也搞合资，但性价比出不来没法量产；去年北奔动作最响，今年搞得产销大滑坡，惨不忍睹的成绩不知道是不是和这有关系？华菱今年号称自己造出来了，江淮也在搞合资，其实这些第三集团队伍搞发动机就是出来了大概也是亏钱的，一年就那么点量，怎么过盈亏平衡点。柳工今年搞了个5万台年产的合资，这个应该是达到盈亏平衡点，也刚好够柳工自身用，按业内说法需要2年的时间吧。不管怎么样，潍柴面临的竞争总是在加大，其实我不明白得一点就是，为何潍柴在产业一体化布局上向前端的高压共轨喷射技术去延伸，在产业链上这块的议价能力是在增加的，成为了个高价值区？