$中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ $新易盛(SZ300502)$

天孚通信:一季度业绩不及预期主要是无源业务产能影响（无源业务季节性变化为正常现象），而光引擎出货符合预期且仍有40-50%增长。尽管友商切入mellanox供应链，但天孚份额仍然稳固。天孚25年估值已与模块公司趋同（此前高于模块企业8-10），但我们认为随着5月无源产能逐步释放，公司成长性仍然显著。

天锋观点