摘要
本周行情回顾：本周（4.1-4.3）上证指数报3069.30，上涨0.92%，沪深300指数报收3567.80点，上涨0.86%。中信电力及公用事业指数报收2659.06点，上涨0.43%，跑输沪深300指数0.43pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。
本周行业观点：
Ø我国光伏利用率首次跌破95%，新能源消纳矛盾突出。4月2日，全国新能源消纳监测预警中心发布《2024年2月全国新能源并网消纳情况》，数据显示2月全国平均光伏发电利用率为93.4%。较1月相比环比下降4.6pcts，这是我国光伏利用率继 2021年开始发布全国新能源并网消纳情况至今首次跌破95%。其中，上海、浙江、福建、重庆、四川、广西等6省光伏保持全消纳，一方面系地区用电供需格局偏紧，另一方面新能源在电源供给格局中占比较小。而山东、河北2月光伏利用率分别为90.8%/87.4%，较1月分别环比下降8.6pcts/10.4pcts，呈现大幅下降趋势，而两省都为分布式光伏装机大省。从区域差异来看，根据当前的区域消纳情况，长三角地区由于电源结构和电力供需格局特性消纳压力最小。我们预计，伴随新能源装机比例进一步快速提升，后续新能源消纳限制有可能放松，弃风弃光率将在现阶段上再度提高，建议关注新能源电力市场交易政策进一步完善。
Ø淡季煤价仍有下行空间，关注火电一季报业绩弹性。2024年一季度环渤海港5500k动力煤均价907元/吨，环比2023年四季度均价965元/吨下降58元/吨，同比2023年一季度均价1097元/吨下降190元/吨。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下跌空间。火电一季报发布在即，受益于煤价环同比下降，且一季度较少费用与减值影响，推荐关注火电板块业绩同环比改善。此外，北方电厂受益于供暖季供热收入，业绩改善空间有望进一步提升。
投资建议：展望后市，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。
重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
报告正文
1.本周行业观点
1.1消纳问题愈发严重，抱紧火电不动摇
Ø我国光伏利用率首次跌破95%，新能源消纳矛盾突出。4月2日，全国新能源消纳监测预警中心发布《2024年2月全国新能源并网消纳情况》，数据显示2月全国平均光伏发电利用率为93.4%。较1月相比环比下降4.6pcts，这是我国光伏利用率继 2021年开始发布全国新能源并网消纳情况至今首次跌破95%。其中，上海、浙江、福建、重庆、四川、广西等6省光伏保持全消纳，一方面系地区用电供需格局偏紧，另一方面新能源在电源供给格局中占比较小。而山东、河北2月光伏利用率分别为90.8%/87.4%，较1月分别环比下降8.6pcts/10.4pcts，呈现大幅下降趋势，而两省都为分布式光伏装机大省。从区域差异来看，根据当前的区域消纳情况，长三角地区由于电源结构和电力供需格局特性消纳压力最小。我们预计，伴随新能源装机比例进一步快速提升，后续新能源消纳限制有可能放松，弃风弃光率将在现阶段上再度提高，建议关注新能源电力市场交易政策进一步完善。
Ø淡季煤价仍有下行空间，关注火电一季报业绩弹性。2024年一季度环渤海港5500k动力煤均价907元/吨，环比2023年四季度均价965元/吨下降58元/吨，同比2023年一季度均价1097元/吨下降190元/吨。进入二季度煤炭淡季，供需格局依然偏松，煤价仍有下跌空间。火电一季报发布在即，受益于煤价环同比下降，且一季度较少费用与减值影响，推荐关注火电板块业绩同环比改善。此外，北方电厂受益于供暖季供热收入，业绩改善空间有望进一步提升。
1.2火电：本周煤价持续下跌
1.3水电：4月2日三峡入库流量同比上升5.36%，出库流量同比下降8.06%
1.4绿电：组件价格保持稳定，硅料、硅片价格下跌
组件价格持平，硅料、硅片价格下跌：本周（4.1-4.3）硅料价格为63元/KG，较上周下降4.00元/KG；主流品种硅片价格为2.00元/PC，较上周下降0.15元/PC；组件价格为0.90元/W，与上周持平，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。
1.5碳市场：本周交易价格下降3.30%
全国碳市场交易价格较上周下降3.30%。本周（4.1~4.3）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量16.50万吨，总成交额0.14亿元。挂牌协议交易周成交量16.50万吨，周成交额0.14亿元，最高成交价90.66元/吨，最低成交价87.60元/吨，本周最后一个交易日收盘价为87.67元/吨，较上周五下降3.30%。本周无大宗协议交。截至2024.4.3，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.50亿吨，累计成交额256.07亿元。
2.本周行情回顾
本周（4.1-4.3）上证指数报3069.30点，上涨0.92%，沪深300指数报收3567.80点，上涨0.86%。中信电力及公用事业指数报收2659.06点，上涨0.43%，跑输沪深300指数0.43pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第20位。
个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。
u涨幅前五：广州发展、明星电力、湖北能源、建投能源、川能动力。涨幅分别为
14.01%、6.88%、6.50%、5.71%、5.12%。
u跌幅前五：豫能控股、大连热电、协鑫能科、闽东电力、国投电力。跌幅分别为
-4.76%、-4.28%、-2.66%、-2.56%、-2.46%。
3.本周行业资讯
3.1.行业要闻
《增量配电业务配电区域划分实施办法》印发
为规范增量配电业务配电区域划分，积极稳妥推进增量配电业务改革，国家发改委、国家能源局修订了《增量配电业务配电区域划分实施办法》。《增量配电业务配电区域划分实施办法(试行)》(发改能源规〔2018〕424号)同时废止。
其中提到，鼓励以满足可再生能源就近消纳为主要目标的增量配电业务，支持依据其可再生能源供电范围、电力负荷等情况划分配电区域。不得依托燃煤自备电厂建设增量配电网，防止以规避社会责任为代价打造成本优势。
（来源：中国能源网，2024-04-02）
新能源发展进入关键节点 预计今年底装机规模首次超煤电
在日前举办的2024年经济形势与电力发展分析预测会上，中国电力企业联合会预计，2024年新投产发电装机规模将再超3亿千瓦。到2024年底，新能源发电装机规模将达到13亿千瓦左右，首次超过煤电，占总装机比重上升至40%左右。
我国风电、光伏等新能源始终保持全球领先地位。以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设加快推进，第一批已建成并网超4500万千瓦，第二批、第三批已核准超过5000万千瓦，正在陆续开工建设。2023年，风电、光伏发电新增装机占新增发电装机总容量比重达78.8%，成为新增装机绝对主体。全国并网风电和光伏发电合计装机规模从2022年底的7.6亿千瓦，增至2023年底的10.5亿千瓦，占总装机容量比重为36%。
（来源：中国能源网，2024-04-02）
“十四五”期间我国将建九座大型清洁能源基地
根据国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，中国在“十四五”期间将建设九座大型清洁能源基地。清洁电力能源主要包括水电、风电和光伏等发电方式。
这九座大型清洁能源基地基本上都位于我国的西部地区，这些地区由于深居内陆、距海遥远，加上地形封闭，属于干旱半干旱地区，晴天多、光照充足、太阳能丰富，同时风能资源也十分丰富。其中，黄河上游清洁能源基地所在地区落差较大，水能蕴藏量丰富，从电力能源构成来看，主要是水力发电、风力发电和太阳能发电。
（来源：中国能源网，2024-04-01）
中煤协：2024年煤炭市场供需将保持基本平衡态势
中国煤炭工业协会日前发布的《2023煤炭行业发展年度报告》（以下简称《报告》）指出，综合判断，2024年煤炭市场供需将保持基本平衡态势，中长期合同制度有效发挥煤炭市场平稳运行的“压舱石”和“稳定器”作用。
中国煤炭工业协会政策研究部主任郭中华分析，从煤炭需求看，国内经济持续向好发展将拉动煤炭需求继续适度增长。同时，国家推动经济社会全面绿色转型，清洁能源发电并网规模快速增长，对燃煤发电的替代作用增强，但迎峰度夏、迎峰度冬、极端天气等情况下，对煤电的顶峰保供能力提出了更高要求。预计全年国内煤炭需求将保持适度增长。
郭中华认为，从煤炭供应看，煤炭行业供给侧结构性改革稳步推进，煤炭生产结构持续优化，大型智能化煤矿生产效率提高、生产弹性增强，全国煤炭安全稳定供应能力大幅提升。考虑进口煤的补充调剂，预计全国煤炭供应总量仍将保持增长态势。
（来源：中国能源网，2024-04-01）
国家能源局集中推进电网安全“三项行动”
近日，国家能源局召开2024年全国电力系统运行方式汇报分析会暨并网电厂涉网安全管理联席会议，集中部署开展配电网安全风险管控重点行动、电力设备质量安全风险排查专项整治行动、森林草原火灾重大隐患动态清零和查处违规用火行为专项行动，旨在通过重大隐患排查治理，全面强化电力系统安全风险管控能力，保障电力系统安全稳定运行。
（来源：中国电力报，2024-04-01）
国家发改委等三部门组织开展“千乡万村驭风行动”
我国农村地区风能资源丰富、分布广泛。在农村地区充分利用零散土地，因地制宜推动风电就地就近开发利用，对于壮大村集体经济、助力乡村振兴，促进农村能源绿色低碳转型、实现碳达峰碳中和意义重大。为贯彻《中共中央、国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》精神，落实《“十四五”可再生能源发展规划》，现就组织开展“千乡万村驭风行动”有关事项通知如下。
（来源：中国电力报，2024-04-01）
黄河上游在建装机最大水电站首台机组并网发电
4月1日上午，在国家能源集团青海玛尔挡水电站地下厂房作业现场，经过各项检查、消缺工作后，电站首台5号机组顺利实现并网发电。这标志着黄河上游青海段首个千万千瓦级“水风光蓄”多能互补全清洁能源一体化项目的核心工程向全面投产迈出了关键一步。
（来源：中国电力报，2024-04-01）
气化南疆天然气管道工程全面开工建设
3月29日，气化南疆天然气管道工程第一批项目打火开焊，标志着全长2108公里的气化南疆天然气管道工程全面开工建设，这是中国石油塔里木油田在南疆启动建设的又一能源大动脉和民生大工程。
“第一批项目2025年建成后，天然气管网将串起沿线喀什、阿克苏、巴州等地州的9个县市，每日最大供气能力将由当前的2700万立方米提升至5800万立方米，实现新建管道和南疆天然气利民工程等已建供气管道双线供气，惠及近千万各族群众。”塔里木油田公司油气运销事业部执行董事、党委书记常桂川表示。
（来源：中国电力报，2024-04-01）
3.2.重点公司公告
风险提示
原料价格超预期上涨。
项目建设进度不及预期。
电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
END
具体分析详见国盛证券研究所2024年4月7日发布的
《消纳问题愈发严重，抱紧火电不动摇》报告
分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001
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