彼得林奇~隐含资产

很多投资者看了投资类书以后开始看PE，PB买股票。但往往会忽视一些不起眼的东西。有的是无形资产，有的是巨大的有价值的库存（注意啊，有些东西的库存是非常有价值的，比如说茅台的酒），有的事非常值钱的采矿权，有的是非常牛掰的管理层。

光看表面PB给公司估价估值是不妥当的。很多公司的净资产被严重高估。比如说有些房地产企业，特别是香港的。常常是账面资产被严重高估。随着房价的上涨，他会把库存的房子，按市价计算，一并算出资产。每年都有不小的升幅，每年的资产都在不停的增加，但是房价有时候是会跌的，98年就是例子。

比如说福耀玻璃，他有巨大的隐含资产。它的重置成本可能是现在账面资产的两三倍。还有曹德旺的人品就是非常好的资产。福耀玻璃的融资成本只要三个点。这难道不是巨大的隐含资产？经济危机对他来说就是机会，而不是危机。

再比如说盐湖股份，看着账面资产，那都是生产设备厂房基础设施。他有一个采矿权，根本就没有计入资产，这个采矿权值多少钱？这个隐含资产，规模巨大。其实是国家给他的特殊福利。

再比如说比亚迪。他的资产里面有没有算进去他的技术？这个无法估计，我认为价值巨大。看看最近他出的新能源车，你就知道技术其实就是资产。他的账面资产被严重低估了。当然他的股价已经反映了。


接下来我们看看彼得林奇怎么说。

最近有消息说巴菲特正在减持这家公司的股票。尽管Handy&Harman公司的隐蔽资产有着很大的升值潜力，但是看起来迄今为止这是巴菲特所有的股票投资中唯—只投资业绩不佳的股票，但是如果黄金和白银的价格大幅上涨，那么这只股票也会随之大幅上涨。

除了黄金和白银之外还有很多种类的隐蔽资产，像可口可乐或者Robitussin这种品牌本身就具有着巨大的价值，但在账面上根本没有反映出来。获得专利权的药品、有线电视的特许经营权、电视和厂播电台也同样如此，所有这些资产都是采用原始取得成本入账，然后定期提取折旧，直到最后这些资产从资产负债表的资产项目中消失。

前面我已经提到过Pebble Beach公司，这也是一家在房地产方面拥有大量真实价值远远超过账面价值的隐蔽资产型公司，至今我还在抱怨自己错过了这只好股票。像Pebble Beach这样在房地产方面拥有大量远高于账面价值的隐蔽资产型公司随处可见，铁路公司可能是这方面最好的例子。正如我以前曾提到的，伯林顿北方公司、联合太平洋公司以圣达菲南太平洋公司不仅拥有大量的土地，而且这些土地的账面价值几乎为零。

好了，彼得林奇也很看重隐含资产。

知道某些股票有隐含资产之后，这个估值大概可以看出来了，当然也要结合当时的股价，当时的总市值，来估计到底是高估了还是被低估了？

再举一个例子。香港的神威药业。看似是温吞水，但是它的股价一旦下跌到四五块钱的时候，你就会发现它的总市值跟他的净现金差不多多了（注意，这里说的是净现金而不是账面现金。）那么他其它的资产呢，就变成了隐含资产，连厂房都变成隐含资产了，而且还没包括他这么多年的技术积累和很多的专利。

所以我们做投资，要透过现象看本质。

祝大家能找到有巨大隐含资产且股价被低估的公司。然后偷偷的买。边买边乐。



$福耀玻璃(SH600660)$

$比亚迪股份(01211)$

$盐湖股份(SZ000792)$