$一心堂(SZ002727)$ 连锁药店龙头，稳健增长，目标35
门店增速符合预期，加大省外扩张力度。报告期末，公司拥有直营门店8809家，净增加门店298家（其中云南省内占比为44%，川渝占比22%，其余地区占比34%），门店增速符合预期。云南省内新增门店占比低于50%，表明公司已逐渐加大川渝和省外其他地区的拓展力度。
门店持续拓展，持续推进市县乡一体化店群。截止2022年一季度，公司直营总门店数8809家，净增加门店249家（去年同期332家），其中新开业372家，关闭门店5家，搬迁门店35家。新开门店主要集中于云南、川渝、广西、山西、海南和贵州地区，持续夯实区域优势。公司坚持少区域高密度网店布局策略，在省会级、地市级、县市级、乡立体纵深布局，在省级、地市级、县级、乡镇四个类型的市场门店均已超过1600家，其中乡镇级直营门店数量占比达到18.87%，形成行业独有的市县乡一体化发展格局。背后的逻辑是，店群效应能增加门店之间的协同能力，也能形成区域的品牌竞争力，少区域高密度布局从品牌效益、物流配送、用药习惯、人才储备等多方面具备一定优势。
坚持线上线下融合战略，加快布局现有门店网点O2O业务，新业态业务持续拓展。
公司坚持线上线下融合战略，持续推进现有门店020业务布局，着重推动一心到家O2O自营业务的销售规模。截至2021年12月31日，O2O业务门店数达到8291家，覆盖率达到门店总数的96.86%，O2O业务占整体电商业务销售额的80.28%（电商销售总额为3.8亿元），公司已将020业务确定为电商核心业务运作，业务流程持续优化。此外，彩票业务与药妆业务快速发展，云南省内药妆店数目已达300家。
盈利预测与估值；预计2022-2024年分别实现归母净利润10/13/16亿元。现价23，市值137亿。2022年合理目标35元，市值208亿。。
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