这么用心,肯定能做到财富自由
p78 在商业世界,我们往往会发现,取胜的系统在最大化或最小化一个或几个变量上走到近乎荒谬的极端--比如说好市多仓储超市。
(从这两段描述,我们可以得出规模优势的另两个细节,一个是要做到比所有人都更好、甚至近乎荒谬,一个是,很多事情往往是循序渐进的进行的。《滚雪球》里的B夫人家具城故事,也有类似的由小到中,由中到大的情节。)
p198-199 当然,规模大的缺陷是...企业变大之后,就会出现官僚机构的作风,而这种作风会造成敷衍塞则的情况--这也是人类的本性。这时企业内部的激励机制会失灵。例如,我年轻时为AT&T工作,当时它是个很大的官僚机构...当工作你手上转到别人手上,你会认为工作已经完成了。但是,当然了,它实际上当然尚未完成。...所以人们开始找对策。他们设立了分散的小单位以及很棒的激励和培训计划。例如,大企业通用电气就用惊人的技巧和官僚作风斗争。但那是因为通用电气的领袖是个天才和激情的结合体。他们在还够年轻的时候就扶他上位,所以他能掌权很久。当然,这个人就是杰克.韦尔奇。
(所以规模优势,并不是说机构规模大,而是指生产、销售、研发等的规模大,但后者一定会带来前者的规模大,这时就要跟官僚化做斗争。我听说调味品行业,有两种厂家人员,一种是海天的,一种是其它厂家的,海天的人从来不跟经销商吃饭,他们脑子里整天想的就是怎么把生产成本再降低一点,怎么把渠道成本再降低一些。)
p228 在成长股模式中,有这样一个子模式:在你们的一生当中,你们能够找到少数几家企业,他们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润--然后他们还没有这么做。所以他们拥有尚未利用的提价能力。人们不用动脑筋也知道这是好股票。迪士尼就是这样的。带你们的孙子去迪士尼乐园玩是非常独特的体验。你们不会经常去。全国有许许多多的人口。迪士尼发现它可以把门票的价格提高很多,而游客的人数依然会稳定增长。...在伯克希尔.哈撒韦,沃伦和我很早就提高了喜诗糖果的价格。当然,我们投资了可口可乐--它也有一些尚未利用的提价能力。
(拥有定价权--即提高价格而不减少销量。这也是一种很好的模式。但前提是你拥有迪士尼这样独一无二的用户体验,或者可口可乐的成瘾性,或者喜诗糖果这样的社交属性。某前首富曾说,他们是群狼,迪士尼是单虎,单虎难战群狼。但实际上,以我们家去迪士尼的体验,再对比其他类似欢乐谷、乐多港等等大型游乐场的体验,100个其他大型游乐场,也带不来迪士尼加勒比海盗、飞越地平线和烟火表演那样震撼的体验。)
p197 《星期六晚报》和其他所有那些刊物的下场都是这样的。它们消失了。我们现在拥有是《越野摩托》--它的读者是一群喜欢参加巡回比赛、在比赛时开着摩托车翻跟头的傻子。但他们关注它。对他们来说,它就是生活的主要意义。一份叫做《越野摩托》的杂志完全是这些人的必需品。它的利润率会让你们流口水。
p197-198 只要想想这些刊物的读者群体有多专就知道了。所以缩小规模、加强专业化程度能够带来巨大的优势。大未必就是好。
(这正是《竞争战略》说的集中化战略。A股有没有这样的公司呢,也许有,想想三只松鼠、百草味做的休闲零食产品,多的数都数不清,三只松鼠的增速已经连续降低,其它公司估计也好不到哪里去。再想想几乎只做两种产品--小鱼和豆干的华文食品。我看到一些京东评论说,他们家的厚豆干是吃过最好吃的豆干。我也尝过,基本上是这样。)
p206-207 更好的机器能极大地提高生产力,但最终受益的是那些购买纺织品的人。厂家什么好处也得不到...如果你拥有奥斯科什维唯一的报纸,有人发明了更为有效的排版技术,然后你甩掉新的技术,买进花哨的新电脑之类的,那么你的钱不会白花,节约下来的成本还是回到你的手上...那些推销机器的人...他们总是说:“你只要购买这些新技术,三年之内就能把成本收回来。”所以你不断地购买一些三年内可以收回成本的新玩意,这么做了20年,你获得的年均回报率只有不到4%。这就是纺织业。并不是那些机器不好,只是节省下来的钱没有落到你手里。成本确认降低了,但那个购买设备的家伙并没有得到成本降低带来的好处。
(为什么这家报刊可以享受短期加大投入,带来的长期成本降低,而纺织企业不能呢?在我看来,这是因为报刊的用户是消费者,消费者不会要求报刊成本降低后,对报纸降价,或者放弃这份报刊,所以带来最大收入的广告主也不会。但是纺织企业不能,他们面向的是服装企业,服装企业会这么做,如果你不降价,别的纺织企业也会降价,你就得不到订单。而为什么服装企业会转向别的纺织企业呢,因为纺织企业的产品差别很小,就算有服装企业也未必会在意,布对他们只意味着成本,纺织企业没有消费者的消费黏性。所以如果只给别的企业生产商品成本的上游企业,是令人同情的。除非你是淡水河谷或者必和必拓那样的全球三大铁矿。)
(芒格列举了人类常见的25种心理误区,不知道你能否记住,我反正是记不住的,所以我总结了自认为对大多数人最重要的4种倾向。)
奖励和惩罚超级反应倾向
p464-465 回到施乐以后,他发现根据公司和销售员签署的销售提成协议,把旧机器卖给客户,销售员能得到很高的提成;在这种变态激励机制的推动下,劣等的旧机器当然卖的更好。...有的人因为因为受过教育而变得道德高尚,然而在激励机制的驱动之下,他可能会有意或无意地做出一些不道德的行为,以便得到他想要的东西,而且他还会为自己的糟糕行为寻找借口,就像施乐公司那些为了得到最高提成而不惜损害顾客利益的销售员。
喜爱/热爱倾向和讨厌/憎恶倾向:
p470 喜欢/热爱倾向...促使人们:(1)忽略其热爱对象的缺点,对其百依百顺;(2)偏爱那些能够让自己联想起热爱对象的人、物品和行动...(3)为了爱而扭曲其它事实。
p471 讨厌/憎恶倾向...促使深陷其中的人们:(1)忽略其讨厌对象的优点;(2)讨厌那些能够让自己联想起讨厌对象的人、物品和行动;(3)为了仇恨而扭曲其它事实。
简单的、避免痛苦的心理否认
p482 当时我们家有位世交的儿子学习成绩非常出色,在体育运动方面也非常有天赋,可惜他乘坐的飞机在大西洋上空失事,再也没有回来。他母亲的头脑十分正常,但她拒绝相信他已经去世。那就是简单的、避免痛苦的心理否认。现实太过痛苦,令人无法承受,所以人们会扭曲各种事实,知道它们变得可以承受。
社会认同倾向
p488-489 进化给人类留下了社会认同倾向,也就是一种自动根据他看到的周边人们的思考和行动方式去思考和行动的倾向。心理学教授喜欢研究社会认同倾向,因为在他们的实验中,这种倾向造成了许多可笑的结果。例如,如果一名教授安排10名实验员静静地站在电梯里,并且背对着电梯口,那么当陌生人走进电梯时,通常也会转过身去,摆出相同的姿势。...朱迪斯证明,年轻人最尊重的是他们的同龄人,而不是他们的父母或其他成年人,这种现象在很大程度上是由年轻人的基因决定的。所以对于父母来说,与其教训子女,毋宁控制他们交往朋友的质量。
(总的来说,奖励和惩罚超级反应倾向,就是什么对我有利,我就做啥,即使那是不道德或者长期有害的。喜爱/憎恶倾向本质类似,就是喜欢什么就看只看到他的优点,讨厌什么就只看到他的缺点,心理否认也是类似的,因为不想看到某些东西,就枉顾事实。社会认同倾向就更好理解了,很多股市泡沫、整个城市的家庭被少数企业家的高利贷游戏套住、传销/邪教中的洗脑,都是这种误区的表现。我仔细思考后发现,要对付这些心理误区,其实非常简单,最主要就是“求真”--真实的评估自己的能力和整个商业世界,即使那是你重仓的企业。当然,还要加上很重要的两点,持续探索,反过来想。)
(那么请你思考下,谁质疑我的持股,我就骂谁,或者删他的评论,拉黑他,这是什么倾向?只有我的粉丝才可以评价我,然后我的文章下只有点赞、打赏和转发,其他初次看我文章的人也觉得我非常厉害,也成为了我的新粉丝。最后沉浸在整个世界的恭维中,看不到半点质疑,彻底滑下无知和自负的深渊,这是什么倾向?我终于为我的专栏不拉黑、不删帖、任何人都可以评论,找到了理论依据。有些言论虽然乍一看,让人很不舒服,但刨除其中的感情因素和人身攻击,未尝不是一种反向提醒呢?)
本节都转载自p90-93:
1 对待那些财务报告和它们的会计工作,查理总是持中西部特有的怀疑态度。它们至多是正确地计算企业价值的起点,而不是终点。他会根据他自己对现实的认知,重新调整财务报表上所有的数字,包括实际的自由现金或“所有者”现金、产品库存和其他经营性资本资产、固定资产,以及诸如品牌声誉等通常被高估的无形资产。他也会评估股票期权、养老金计划、退休医疗福利对现今和将来的真实影响。
2 很重要的潜在风险变为现实的可能性;
3 他还试图从方方面面--包括产品、商标、雇员、分销渠道、社会潮流等等--评估和理解企业的竞争优势以及这种优势的持久性...持有这种独特观点的查理谨慎地权衡那些长期围困大多数公司的“竞争性毁灭”力量。
4 他会对公司的管理层进行特别的评估...他会评估他们的“能干、可靠和股东考虑”的程度。例如,他们如何分配现金?他们是站在股东的角度上聪明地分配它吗?还是付给他们自己太多的酬劳?或者为了增长而盲目地追求增长?
5 最后,查理会计算整个企业的真正价值,并在考虑到未来股权稀释的情况下,去确定和市场的价格相比,每股的价值大约是多少。
6 他知道在正确地评估股票的价值之后,还必须在正确的时间买入,所以他会进行更精细地筛选,也就是“扣动扳机之前”的检查...检查清单上的项目如下:目前的价格和成交量是多少?交易行情如何?经营年报何时披露?是否存在其他敏感因素?是否存在随时退出投资的策略?用来买股票的钱现在或将来有更好的用途吗?手头上有足够的流动资金吗?或者必须借贷?这笔资金的机会成本是多少?诸如此类。
(芒格的他的书中,反复提到一个笑话,说曾经有个乡下人说:“要是知道我会死在哪里就好啦,那我将永远不去那个地方”。大多数人和你们一样,嘲笑这个乡下人的无知,忽略他那朴素的智慧。芒格反复强调这一点,要想过得幸福,就得先知道怎么样会痛苦。所以芒格列举了四种获得痛苦的药方:)
p172 第一,要反复无常,不要虔诚地做你正在做的事。...养成这个习惯,你们将会永远扮演寓言里那只兔子的角色,只不过跑得比你们快的不再是一只优秀的乌龟,而是一群又一群平庸的乌龟,甚至还有些拄拐杖的平庸乌龟。
p173 我为痛苦生活开除的第二味药是,尽可能从你们的经验获得知识,尽量别从其他人成功或失败的经验中广泛地吸取教训,不管他们是古人还是今人。这味药肯定能保证你们过上痛苦的生活,取得二流的成就。
(大部人总是在亏损惨重之后,才悔不该做短线。等到发起高利贷的大老板官司缠身、甚至跑路以后,才悔不该当初贪恋那月息1分的利息。还有些人痴迷赌博,赌到债台高筑、妻离子散,还总想着来一把翻盘,那就是第三流的人生了)
p174 我为你们的痛苦生活开出的第三味药是,当你们在人生的战场上遭遇第一、第二或第三次严重的失败时,就请意志消沉、从此一蹶不振吧。因为即使是最幸运、最聪明的人,也会遇到许许多多的失败,这味药必定能保证你们永远地陷身在痛苦的泥沼里。
p177 最后,尽可能地减少客观性,这样会帮助你减少获得世俗好处所需做出的让步以及索要承受的负担,因为客观态度并不只对伟大的物理学家和生物学家有效。...如果你们认为忠实于自己就是永远不改变你们年轻时的所有观念,那么你们不仅将会稳步地踏上通往极端无知的道路,而且还将走向事业中不愉快的经历给你带来的所有痛苦。
(针对这个在雪球上老生常谈的问题,芒格是怎么看的呢?芒格似乎没有给出特别明显的答案,他的评论如下:)
p212 我最喜欢的模式--用来把普通股市场的概念简化--是赛马中的彩票投注系统。...一匹负重较轻、胜率极佳、起跑位置很好等等的马,非常有可能跑赢一匹胜率糟糕、负重过多等等的马,这个道理就算是傻子也能明白。但如果该死的赔率是这样的:劣马的赔率是1赔100,而好马的赔率是2赔3。那么利用费马和帕斯卡的数学,很难清清楚楚地算出押哪匹马能赚钱。股票价格也以这种方式波动,所以人们很难打败股市。
(17世纪,法国的帕斯卡和费马研究了意大利的帕乔里的著作《摘要》,建立了通信联系,从而建立了概率学的基础。)
p218 在股票市场上,有些铁路公司饱受优秀的竞争对手和强硬的工会折磨,它们的股价可能是账面价值的三分之一。与之相反,IBM在市场火爆时的股价可能是账面价值的六倍。所以这就像彩池投注系统。任何白痴都明白IBM这个企业的前景比铁路公司要好得多。但如果你把价格考虑在内,那么谁都很难讲清楚卖哪只股票才是最好的选择了。所以说股市非常像彩池投注系统,它是很难被打败的。
(该讲话发表在1994年,在当时以及之前,IBM应该还属于成长股)
p221 总而言之,这个我称之为本杰明.格雷厄姆经典概念的问题在于,人们逐渐变得聪明起来,那么显而易见的便宜股票消失了。你们要是带着盖格探测器在废墟上寻找,它将不再发生响声。
p239 如果沃伦.巴菲特从哥伦比亚大学商学院毕业之后没有吸取新的知识,伯克希尔将不可能取得现在的成就。沃伦将会变成富人--因为他从哥伦比亚的格雷厄姆那里学到的知识足以让任何人变得富裕。但如果他没有继续学习,他将不会拥有伯克希尔.哈撒韦这样的企业。
(综上所述,芒格更倾向哪种企业,已经不言自明,并不像巴菲特所说,他们是80%的格雷厄姆加20%的费雪,也许颠倒下这个比例更合适些。实际上,很多人的误区是这样。平常不关注股市,不关注价值投资,等到成长股大热后,终于冲进股市,甚至用上两三倍杠杆,全买入已经高到天上的成长股,并坚称我这是价值投资、长期投资。或者之前一直坚守低价股,眼见别人挣钱而自己却苦苦挣扎,再也忍受不了这种痛苦,于是把低价股卖出,全换成了成长股。还有一种呢,是成长股赚了钱,也发现了高估的风险,于是把利润变现,再买入低价的价值股,但对这些公司的潜在风险所知甚少,行业的复杂性和艰难可能也并不了解,希望能抓住板块轮动的机会。但并不是每一次都是阳光普照,1973-74年的漂亮50泡沫,就没带那些低价股一起玩。)
(芒格和巴菲特并非没有买入银行、保险,这些公认的价值股,但那是建立在他们了解这门生意的基础上,伯克希尔的旗下就有保险公司,包括一生几乎只买保险股的戴维斯,投资之前就是做保险审核的。有多少人连贷款都没申请过,连选什么商业医疗险都想不清楚,就去买银保地呢?要知道,我今天能10倍、100倍于很多人的利润,是因为我从13年就一直研究并只买食品饮料,而那时很多人觉得他们成长太慢,只钟情于科技股的。)
本节全转载于p237
年轻人在工作中应该追求什么?
我有三个基本原则。同时满足这三个原则几乎是不可能的,但你应该努力去尝试:
别兜售你自己不会购买的东西。
别为你不尊敬和钦佩的人工作。
只跟你喜欢的人同事。
我这一生真是非常幸运:由于和沃伦同事,这三个原则我都做到了。
你对年轻人有什么人生建议吗?
每天起床的时候,争取变得比你从前更聪明一点。...每天慢慢向前挪一点。到最后--如果你足够长寿的话--像大多人那样,你将会得到你应得的的东西。
人生在不同阶段会遇到不同的难题,非常棘手的难题。我认为有三点有助于应付这些困难:
期望别太高;
拥有幽默感;
让自己置身于朋友和家人的爱之中。
1 关闭基金 p44 在这段艰难经历之后,查理效法巴菲特,最终决定不再直接为投资者管理基金(沃伦在1969年关闭了他自己的合伙公司)。他们决定通过控股一家股份公司来建立财富。
李录转写的中文版序言 p8 在查理的帮助下,我把公司进行了彻底的改组,在结构上完全改变成早期巴菲特的合伙人公司和芒格的合伙人公司。...愿意留下的投资者作出了长期投资的保证。而我们也不再吸收新的投资人。
p364 不断地解雇业绩落后的投资经理,把他们选中的股票彻底清仓,然后再聘请新的投资经理,给他们施加很大的压力,要他们重新买进一些股份。
(基金经常搞短期业绩排名,季度的、半年的、一年的,我好像很少看到3-5年的排名,10年以上的更是压根没看到过)
2 p156如何找到好配偶
找到好配偶的最佳方法是什么呢?惟一的最佳方法是你首先必须值得拥有好配偶,因为从定义上来说,好配偶可绝不是傻瓜。
3 p144 股票期权不但会增加企业的成本,还会稀释股权。
p373-389 (查理专门用一讲来描述,股票期权是如何将本该当年兑付的员工激励成本,转移到未来的股权稀释,从而做大当期利润增长,带来股价高歌猛进,直到很多年后,才突然崩溃的。)
4 p321-336 (查理专门用一讲,来讲述掌握跨学科思维的重要性,并强调按他们的基础性给各种学科排序,掌握这些学科中最重要的概念即可,形成一个检查清单,就像飞行员起飞前核对那样。也许是我愚钝、也许是因为我只买食品饮料,我还是没能明白跨学科的实际意义,至少是对我的。有懂的,欢迎给出更具体的证明。)
5 p296-319 (查理专门用一讲来解释,如何白手起家,创办一个资产高达2万亿美元的财富,并用可口可乐作为经典案例给出了答案。由于内容过长,概念涉及过多,查理也承认那次演讲很失败,大多数听过的人都无法理解。我决定后面写一篇《可口可乐的成长秘密》,并试图简化其蓬勃发展、长盛不衰的原因。)
6 p517 用保证金?是的,伯克希尔.哈撒韦采用这种交易方式,既能得到杠杆的好处,又没有续缴保证金的风险。最棒的是,伯克希尔的借贷成本差不多等于零...当你把自己的证券抵押给别人,总是会有发生大灾难的细微可能性存在。最理想的做法是一种短期内不会给你造成影响的办法去借贷。
(他们说的主要是保险公司的浮存金,即未赔付的保费收入。)
7 p131 对我们来说,新股要么发行规模太小,要么太过高科技--我们不懂它们是干什么的。如果沃伦在关注它们,那我就不知道啦。
(我开户13年了,还没打过一次新股。我周围那些10年前热衷打新股的人,现在还在打新股。要知道,19-10年左右,新股可是既容易中,也利润高。)
8 p135 有那么多钱压在财报数据上,有人想要篡改它们也是很正常的。...会计学没有办法阻止那些道德败坏的管理人员从事那种连锁信式的骗局。
(我的解决办法是,只买身边随处可见其销售情况的企业)
9 p155 避免邪恶之人,尤其是那些性感诱人的异性。
10 p220 当然,现在的会计报表上的东西是当不得真的--因为企业一旦开始裁员,大量的资产就不见啦。按照现在文明的社会制度和新的法律,企业的大量资产属于职员,所以当企业走下坡路时,资产负债表上的一些资产就消失了。
这本《穷查理宝典》涉及的东西真的很多,给我最大的感受就是:你需要多读经典,并交叉印证,才能掌握一些基本的概念。《滚雪球》只告诉你B夫人的家具连锁城蒸蒸日上,以至于成为北美最大的家具城,最后巴菲特也发出诚恳的收购邀请,可没有告诉你,那种成功是基于什么样的原理。
$海天味业(SH603288)$ $五粮液(SZ000858)$ $永辉超市(SH601933)$
这么用心,肯定能做到财富自由
写得好。
斜体字看着难受。
芒格铁粉
感谢分享,它是一本好书,最大的问题是,读了这一本后,突然发现还有好多本需要补读
需今夜在读这本书,很有意思
精辟总结
今年我要用方法看完查理芒格和李录的书 立个flag
把自己看完后一团乱的脑袋理清晰了,但不懂的地方还是很多
感谢整理,转发学习