今天我们分析一个堪称教材级的股票， 也是一直被大家视为高估的股票，我们 这里通过产量来预估下未来的价值。
茅台的酿造过程遵循 端午踩曲， 重阳下沙 的季节性生产方式， 需要经过两次投料，九次蒸煮，八次发酵， 七次取酒的过程， 被称为世界上最为复杂的蒸馏酿造工艺。
新酒出来后，进行封存， 形成基酒，第一年盘勾， 然后按照酱味，醇甜和窖底三大类归类装坛，成为茅台财报上存货里面的自制半成品，装坛后封存3年。 然后按照不同的比例勾兑， 在加入一些 调味酒。 继续存放1-2年。 最后进入市场， 没有卖掉的就形成库存商品。
公司称其是 技术和艺术的完美结合。 按茅台酒工艺， 当年生产的茅台酒至少五年后才能销售。
基于此 我们可以 大致 计算出 未来几年 茅台酒的 可销售量。
从图中可以看出 20年，茅台酒的可销售量将 下降17%。 之后再开始增长。 如果从18年底到23年 5年可销售量增长32%， 目前出厂价969元， 销售价已经到2000元了。
预计 19年 20年会进行调价，公司预计19年营收增长14%左右， 19年4月开始降低增值税3个点， 这部分将直接转化为公司的净利润。 这促使19年净利润将有 小20%的增长。 预计到达420亿净利润。现在市值对应19年 30倍市盈率 目前处于合理偏高位置
假如·19年出厂价提高到1100 到20年再次 提高出厂价1270， 以保证20年利润不会下滑。
假如 到23年将出厂价 提升到 1400， 价格相对现在提升 45%， 产量提升32% 763*1.32*1.45=763*1.91 差不多翻倍的营收。
合理区间：
20倍市盈率买入计算：352*2=704*20=1.4万亿
30倍市盈率买入计算： 704*30=2.1万亿
如果以23年看， 现在拿着茅台依然可以达到年华15+%的收益。
20年 收益基本会和19年维持不变， 按照420亿 20倍 买入价格 8400亿 700元以下 买入
最后还是要提示下风险：
1， 五粮液风险提示中提到 20年后 白酒的消费人群将会减少
2， 未来科技的影响(这个纯属意淫)