一、业绩两位数增长，收入超预期
昨日腾讯发布一季度业绩。收入1500亿元，同比增长11%，超彭博一致预期2%；NON-IFRS利润325亿元，同比增长27%，低于彭博一致预期2%。
二、所得税掩盖真实利润，真实利润增长40%
从报表看，一季度实际所得税率为30%。公司的理由是“二零二三年第一季的所得税开支同比增长118%至人民币115亿元，乃由除税前盈利增加、预提所得税拨备增加及一间海外附属公司相关递延所得税的一次性调整所致。”
从过往几个季度看，公司的实际税率为18%-20%，假如按此估算，税将减少30亿左右，实际利润增长将达到40%。
三、现金流大幅增长，运营已恢复正常
四、后续游戏储备丰富，业绩增量奠定基础
五、估值
2022年，腾讯大概派股+派息合计对应4%左右股息率，结合过往的ROE表现（详见文章《识别误区：ROE=长期回报率的前提条件》）真实的ROE投资回报率大约12%，再加上股息4%，对应年化投资回报16%（不考虑估值的波动），这个回报还是很高的，后续如果还有更好的买点会继续加仓。
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