【火电容量电价影响分析】

据了解，目前已出台内部文件（正在征求各方意见），针对风光基地配套支撑煤电建立容量电价机制，建议给予50元/kw/年，并且鼓励四川、重庆、青海、云南四省独自建立容量电价机制。

西北作为风光大基地的重点区域，是本次容量电价主要受益区。截至2021年底，西北地区（山西、内蒙、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆）火电装机容量合计为6.24亿千瓦。根据我们测算，假设按照50元/kw/年来支付容量费用，当西北地区得到容量电价的火电机组比例在50%-100%时，将增加下游用能成本156-312亿元，对应度电收入增加0.005-0.011元/度，下游用户成本增加有限。

实施容量电价对主要火电企业业绩敏感性测算。

🎈西北+西南地区火电装机占比高的火电厂更为受益。截至2021年底，西北+西南地区火电装机量位居前五的火电企业为：京能电力14.8GW（装机量占比86%）、内蒙华电11.4GW（占比100%）、国电电力17.5GW（占比23%）、大唐发电11.3GW（占比23%）、晋控电力8.8GW（占比100%）。

🎈业绩弹性测算：假设当得到容量电价的火电机组比例在100%时，对应的业绩弹性排序为（较2022年业绩一致预期相比）：晋控电力（139%）、京能电力（53%）、内蒙华电（11%）、大唐发电（8.4%）、中国电力（4.5%）、华能国际（4%）

🎈整体来看，虽然当前火电容量电价还不足以覆盖固定成本，但却是电改的重大突破，其战略意义远大于实际业绩的影响，容量电价对下游成本压力影响有限，未来政策有修正空间。且在当前缺电背景下，容量电价可以刺激火电投资，这对能源保供至关重要。

$华电国际(SH600027)$ $国电电力(SH600795)$ $大唐发电(SH601991)$