本周依旧保持高仓位，斜体字为更新部分。
截至2019年12月21日的持仓：
一、地产
持有地产的理由基于三个判断：一是整个地产行业的交易额会下跌，但是一种渐进式的下跌；二是大国大城，一二线城市的房地产市场在人口净流入、土地供应受限的情况下依然会保持稳定的市场份额；三是经历了去年的去杠杆，当前国家对地产的调控不搞一刀切，一城一策，这必然导致房地产企业经营的分化，就给了我们在二级市场上选择的机会。
具体持仓个股点评如下：
1、新城发展控股：持仓比例约为19.96%。从估值而言，当前的港股的价格足够低；从最近流出的调研纪要可以得知，新城控股已经开始谋求新增贷款。等待信贷恢复后估值的逐渐恢复。
新城控股9月27日公布股权激励计划草案，行权条件2019年至2021年扣非净利润不低于91.2亿，129亿，167亿。本次股权激励计划的主要意义在于稳定团队，但从行权条件可以看出公司对未来的经营依旧很有信心。
新城控股10月14日公布三季度经营简报，9月份实现合同销售金额262.25亿元，同比增加17.96%；1~9月份公司累计实现合同销售金额1976.91亿元，同比增长35.43%。另外，公司在江西通过挂牌方式新取得土地一块。
新城控股10月25日发布第三季度财务报告，净负债略有降低，在手现金余额466亿，现金短债比1.66倍。同时根据新闻资料，公司第三季度员工人数增加1300人。考虑到后期吾悦广场的不断开业，公司的基本面正在逐渐恢复当中。
新城控股11月4日发布10月份经营情况简报，10月销售金额同比增长13.4%。
11月28日新城控股在宿迁开始以参与公开拍卖的方式拿地。
12月3日新城控股发布11月份经营情况简报，11月份公司实现合同销售金额约241.89亿元，同时以收购方式取得天津市惠安花园三期地块。
二、互联网
1、阿里巴巴：持仓比例约为19.44%。持有理由：财年一季度中国零售市场年化活跃买家数增长两千万至6.74亿，其中七成新用户来自于低线市场，拉新效果显著；中国线上零售的客户管理收入与佣金收入之和同比增长26%。买入阿里巴巴属于以合理价格持有优秀公司，核心业务线上零售短期依旧保持较快增长，信息流变现提供中期增量，新零售及云计算提供未来成长空间。
2019年9月27日财经媒体新闻：美国可能会出台措施限制对中国公司的投资。首先这并不是一个新的消息，前不久就已经有类似的新闻了。其次，这类措施真正出台的可能性几乎为零，属于典型的噪音。
2019年11月1日阿里巴巴发布2009年第三季度财报。总体而言本次财报在预期之内，核心线上收入数据以及月活数据继续保持增长，但处于放缓趋势之中；云计算及新零售业务增长较快，但尚处于亏损之中。个人认为，和腾讯相比，阿里的优势在于电商的天花板更高。
2019年11月15日，阿里巴巴在香港公开发行，发行数量5亿股，招股价不高于188港元。个人认为在香港二次上市将有利于阿里巴巴估值的提升。
2019年11月27日恒生指数公司公告，阿里巴巴符合恒生综合指数的快速纳入规则，将于2019年12月6日收市后纳入恒生综合指数、恒生综合行业指数-资讯科技业指数、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数和恒生互联网科技业指数。
2、腾讯控股：持有比例20.27%。依旧强大的护城河。根据2019年三季度财报，端游放缓但手游依旧快速增长，递延收入增加；传统媒体广告放缓但社交广告依旧迅速增长，小程序、搜一搜、看一看依旧有变现空间；金融及云计算快速增长。
三、定制家居
定制家居受地产行业增速放缓影响出现估值和业绩双杀，但我认为整个定制家具行业仍属于朝阳行业，其中部分现金流良好，竞争力强的企业在调整后仍然有成长的空间。
欧派家居：持仓比例约为9.86%。持有理由：定制家具的龙头企业，品牌、渠道都走在行业前列。考虑到住宅竣工面积9月份开始转正，10月竣工面积当月同比增长19.2%，预计目前已经是公司最差的时候，明年将恢复增长。
11月全国住宅竣工面积同比增长5.0%。
四、食品饮料
1、贵州茅台：持有比例8.99%。由于同时具备金融属性和消费属性，贵州茅台在白酒中是独特的存在。考虑到中秋节过后贵州茅台的零售价基本稳定在2000以上，而出厂价仍旧低于1000，临近年末，提高出厂价的可能性在增加；同时2020年茅台的可销售量将高于2019年，因此明后两年贵州茅台业绩增长的确定性依然很强。当前贵州茅台的估值虽然不便宜，但是环顾市场，考虑基本面和确定性后价比依旧超过绝大多数公司。
2、古井贡B：持有比例10.01%。基本面良好的地产酒，安徽地区地位巩固，正尝试全国化扩张。虽然2020年预计增长放缓，但B股估值较低依然值得持有。
五、汽车
福耀玻璃：持有比例9.05%。极具竞争力的制造类企业，虽然遭遇汽车行业逆风，但财务状况良好。考虑到中国的汽车行业天花板尚远，乘用车销售增速转正是迟早的事，届时福耀必定受益。
六、5G
光环新网：持有比例9.26%。5G将带动流量的再次爆发，光环新网作为“卖铲子”的公司也将受益。核心IDC业务聚焦一线城市竞争力强，远期10万机柜业绩兑现确定性高。
七、服务
万宝盛华：持有比例17.42%。人力资源服务行业在我国属于朝阳产业，从发达国家的发展历史来看，是经济发展到一定阶段的必然产物。万宝盛华是美资公司在大陆的控股子公司，内地市场份额略逊于科锐国际。但与普通外企不同，该公司股权结构合理，第二大股东为中信产业基金，约40名核心员工也持有公司股权，前不久还在二级市场进行了股权激励，因此管理层有足够的动力。目前人事服务行业由于上市公司不多，尚未引起资本市场足够重视，但行业正处于迅速发展阶段，从以往的经验看，在行业高速发展阶段买入龙头企业，即使估值较高未来的收益率也都还不错，更何况现在偏低的估值。
八、总结
目前总体持仓124%。
WX号：“走在曲线前面直到泡沫”同步发表。如果有武汉的朋友们感兴趣大家可以一起交流。