这两家公司的股东，大概比美的和格力吵的还凶！
作为一个从未买过酱油股的安琪粉，今天就来对比一下两家公司的财务情况。力求客观合理，两边都得罪或都不得罪！
01
海天味业
海天味业最近几年，营收增长停滞，利润小幅下滑。
毛销差从高位回落，降至29.52%，大概回到了2015年的水平。
净利润率23.07%
海天味业的经营现金流这几年变化不大，资本支出小，不需要融资，剩余的钱拿来分红。
股息率1.84%，绝对值比较低，但比过去几年都高。所以当初凭什么那么贵？
账上现金275亿，存款利率2.29%，勉强还凑活，但比去年要低不少。（很多公司的存款利率都在上升）。
有息负债金额较小。
海天味业的固定资产缓慢上升，相对营收来说，算是轻资产。
产成品存货上升有点多，可能货没有那么好卖。
应收和预付金额都很小，应付和预收比较大，所以海天占用了上游和下游的资金，说明它的行业话语权超强。
以前这市值怎么炒上去的，太疯狂了。
海天味业市盈率34.08倍，大概和2017年没涨之前差不多。
不融资，只分红，所以股东回报非常好。
股东人数太多，而且是在2021年高点的基础上又往上走了一段。这种筹码结构，想要大涨很难。
最近一年自由现金流54亿，如果把它当成利润，那么市盈率是36.8倍。
综合看下来，海天味业就是现金奶牛，股东回报做的比较好，无奈原来被爆炒，现在仍在修复估值。35倍市盈率左右的消费股，无论如何都不算便宜。
02
千禾味业
千禾味业这两年的营收不但没有停滞，还加速了，说明抢走了一些市场份额。
毛销差24.11%，低于海天的29.52%。
净利润率16.45%，也低于海天的23.07%。
净利润率差距更大，主要是海天的费用率更低。
刚才用的不是毛利率，而是毛销差，是因为运费从销售费用挪到了营业成本。
如果单看销售费用率，海天是5.4%，千禾是12.24%。可见千禾在营销上面花的钱太多了。
其实单纯从毛利率上，千禾还比海天高两个点，但海天的各项费用都特别低，千禾则特别高，最终两者在净利率上，相差就比较大了。
千禾的经营现金流在以前只能刚刚覆盖资本支出，只有这两年表现比较好，所以它需要融资。
2016年IPO拿了3.39亿，2018年可转债拿了3.48亿，2023年二季度定增拿了7.96亿。
有了钱，分红就豪气了，现在股息率高达3.32%。
但我们必须清楚，它去年一笔大额定增，一边定增一边分红，并不是什么值得夸奖的事情。
账面现金14.83亿，存款利率不到2%。
产成品存货也在上升，但考虑到它在扩张，存货增加是合理的。
千禾味业的应收应付预收预付，占上下游资金的能力显然比海天弱得多，可见海天味业的行业地位比千禾高得多。
千禾味业的总市值回落没有海天那么大。
现在市盈率比海天低了。
曾经它的市盈率比海天高得多，但它通过高增长，消化掉了一部分泡沫。
所以它跌的比海天少。
股东人数在高位震荡，没有进一步向上，从筹码结构上看，比海天好。
最近一年自由现金流5.28亿，如果把它当成利润，那么市盈率是29.36倍，也比海天便宜。
03
结论
优点：
千禾味业：体量小有成长空间，股东结构更好。
海天味业：行业话语权大，费用控制好，现金奶牛，股东回报做得好。
缺点：
千禾味业：做大了会被海天针对，销售费用过高有过度营销的嫌疑，融资太多股东回报一般。
海天味业：营收增长停滞，市盈率和股息率在消费股中都偏贵，股东筹码结构太过分散。
综合看下来，我觉得两者半斤八两。
买海天的意思不大（增长有限当然也不容易下滑），千禾可以博成长性但要注意被海天针对（收益与风险并存）。
两者的估值都不便宜。
此外，你还想看恒顺,醋业，我粗略看了一下，去年的大额定增一出来，就可以关小黑屋了。食醋市场虎狼环伺，海天和千禾的渠道太强大，现在搞定增去扩产，最终的结果就是产能过剩。另外恒顺本身的经营现金流就不好，分红少，没必要在这种公司上浪费时间，还不如买海天或者千禾，或者买我家安琪不过安琪今年也不会好。