判断牛熊大致有经济数据、货币政策、风险偏好（资金驱动）三个方面的因素。个人认为在上半年的一些“汽车消费”等短期经济刺激后，现在是明显的寻找经济“双底”的时候，尽管8月的社融看起来还可以，地产债在其中起到了推波助澜的作用，但疫情、通胀以及海外衰退预期的传导仍是不容忽视的因素！
  货币政策海外加息周期，我们年内多次调降1年/5年期LPR利率，引导实际利率下降。下半年关于“不大水漫灌”，CPI 3%的目标可能会使货币政策从宽松到偏中性。
  风险偏好上有人看“开户数”，但散户的资金体量比较小。相对客观的方式还是看基金的发行数量和募资规模，公募经历了2020-2021两轮高潮后，今年确实没那么热了。
  风险偏好是果，经济和货币政策是因，由于强调“不透支长期需求”，整体对于券商来说目前的氛围偏中性。基于此判断，个人认为年内主要的机会在于“全面注册制”落地前后。
  判断券商板块持续强度可以用板块中较大市值公司表现（如$中信证券(SH600030)$ 、$中信建投(SH601066)$ ）来判断，如果板块中只有几个中小市值的券商在连板，很多时候都只是小范围投机行情。
 $东方财富(SZ300059)$ 在券商中确实是超然的存在，比如现在都在强调的“经纪转资管”，在产品代销方面，没有一家传统券商能和东财匹敌，据我所知，其基于内容生态的新业务也在酝酿之中！