$天康生物(SZ002100)$ 更多行业纪要关注：纪要研报地

Q：今年生猪出栏160万头，然后明年的话是220万，这是有一个调整吗？

A：我们在20年做了一个三年的规划（2021-23年这三年时间），到23年实现500万头出栏。具体到每一年的规划会具体在做，22年的目标就是按照220万头来做的。那么这500万怎么来实现呢？

1）实际上目前在新疆已经有100万头产能，新疆的繁育体系比较好，育肥育肥配套都是相比较完整的，目前都已经满负荷运转。

2）河南这边20年的时候100万头的硬件产能已经建设完毕，但是由于河南是滚动式的边建设边投产，以及疫情相对复杂，我们有做一些生产控制，调整养殖密度，它的育肥配套比例相对较低。我们21年也在加紧提高配套，可能还需要一个过程。我们预计22年河南大概出栏70~80万头。

3）甘肃30万头的产能已经在去年建成，今年逐渐投产。今年年初我们使用自有资金建设40万头出栏的项目，已经在10月份建成竣工了，目前已经开始逐步投产使用。因此到21年年底，甘肃合计有70万头的产能。那么22年我们计划在甘肃投建30万头出栏的项目，预计到22年H2甘肃100万头产能全部建成。22年甘肃地区的生猪出栏预期是40-50万头。总的来说，22年我们会根据市场情况，产能这块会有适当的增加，整体三地产能会达到300-350万头。

此外，我们从今年开始已经在计划川渝地区（四川和重庆）的扩张，计划产能目标达到100~150万头。主要通过合作和并购的方式来实现，今年已经有一些标的在接触洽谈；但因为疫情等因素，下半年略有放缓，22年这一块工作会启动起来。

因此，综合上述四个区域，我们计划到23年实现500万头的目标。

Q：咱们现在还有外购仔猪吗？

A：我们内部有两个部门在做生猪养殖，

1）生猪养殖事业部，这个部门是一个完整的从原种猪到三级繁育体系到育肥，也就是自繁自养的模式，乃至到屠宰加工也是这个部门在做。

2）饲料事业部，他们过去也有一些养殖基地，主要是用于饲料的配方调试等各类实验，养殖规模不大。随着前两年猪价的大幅上涨，饲料事业部也想把他们这块运用起来，获取更好的收益。因此他们从20年开始做外购仔猪的育肥，去年猪价好的情况下还是取得了比较好的收益。但是今年因为仔猪成本很高，Q2开始进入亏损状态。我们在今年6月份已经对饲料部门的外购仔猪项目全面叫停，现有外购仔猪存栏在年底之前消化完毕。

Q：新疆这边如果没有外购仔猪，全部自繁自养的话，成本大概是什么样的情况。然后像河南、甘肃这边的话，咱们以后怎么去展望它的成本情况？

A：新疆21年自繁自养成本大概在14~15元/kg。河南和甘肃目前这两年主要繁育场为主，主要产品是仔猪。期间我们也在不断地提高育肥产能的配套，因此河南、甘肃两地的育肥并没有进入常态化运营，非满负荷、运营成本高等因素导致整体成本高。预计甘肃成本在17~18元/kg，河南在18-19元/kg。对于22年来说，河南会加快育肥产能投入，甘肃产能是建设中，三地综合的成本目标是15.5元/kg。22年出栏目标220万头中，公司计划是仔猪30%，肥猪70%这样的比例。

Q：如果将来我们在四川重庆去布局的话是哪种形式呢？

A：我们目前寻找的标的是有完整体系的养殖企业，包括繁育、育肥这些。通过企业并购的方式，实现自繁自养。

Q：目前仔猪成本大概在什么水平呀？

A：十公斤的仔猪大概在560元。还是基本上这个水平，变化不大。

Q：能繁母猪的存栏情况怎么样？结构是否有变化？

A：我们到21年底能繁母猪存栏12万头。我们对能繁母猪结构做比较大的调整，比如说经历了三胎、四胎的三元母猪，效率逐渐低下，我们就进行了淘汰，用二元母猪来替代。目前三元母猪大概也就占10%左右，之后的话会持续淘汰，然后完全替代。

Q：资金方面是否充裕？或者说有没有新的融资需要？

A：实际上猪价下半年的快速深度下跌，确实给很多企业带来了资金压力。因为生猪养殖行业和其他不一样，别的行业如果说市场价格不好我就停产，可以不再投入。而生猪养殖是持续投入的，饲料等，停不下来的。所以在这种情况下，如果成本一直在市场价格之上，对企业压力非常大。对于我们来说目前来说这个问题不大。第一个是我们的定增工作已经全部完成了，20亿的资金是一个比较大的持续的支持。第二个是我们的资金渠道相对比较丰富，在新疆我们是上市公司，整体规模比较大，且有影响力，当地银行的贷款支持力度是很大的，授信总额达到160亿元，均为信用贷款，不需要担保和抵押。目前使用60亿左右。第三个是我们除了生猪养殖业务以外，还有饲料、动物疫苗、农产品业务等，饲料的周转率比较快，疫苗利润率比较高。综合来说，我们在资金上是比较宽裕的，完全能够保证运营和潜在的收购行为。