@雪球创作者中心 @今日话题 今天是周末，集市只展不销。我溜达进去看看行情，本来准备先直奔大热门经久不衰的贵州茅台摊位看看，挺巧，路过长江电力摊位遇到一群人在争论，还挺激烈。我对这货倒是一直挺迷恋，总想着买点，但之前一直价格被抬得高，所以没下手。近期降了些，在观望准备着伺机动手。正好摊位前有人讨论，不妨先听听他们怎么看——《长江电力，804亿收购乌东德和白鹤滩水电站到底值不值？ 》。听完，觉得大部分人直觉上都还认同这货最新的改款方案（收购乌白），但也有人不认可，重点是纠结这次承债收购负债太重且摊薄原有长电股东权益。我本来想加进人群去发发言，但是发现我所敬佩的水电行业专家@学知利行 在，所以就没敢在人群里插嘴。长电摊位的兄弟们讨论的问题我实在着迷，所以今天就不准备继续在集市里逛了，回家好好思考，也就这个问题答一答。
先说货的情况：
目前长电市值4600亿，股价是2.5pb。2021年，长电收入600亿，毛利率60%，经营性现金流净额350亿，有息负债总额800亿。
2021年，乌白收入130亿，毛利率参照长电粗估为60%，经营性现金流净额粗估75亿，总负债1900亿。
长电收购乌白付出800亿，其中有息负债500亿，收购价约1.4pb。
如果现在出5400亿现金（4600+800），就能买下了长电和乌白合体，贵还是不贵？
我们看看花5400亿现金买回来什么？1、合体年经营现金流净额约430亿；2、合体有息负债总额最多3200亿（800+1900+500）。
有息负债确实沉重，粗估年利率5%，一年利息3200*5%=160亿。本着抠门原则，买回来合体后，其他投资项目都暂停，先考虑压缩归还有息债务。用全部经营现金流净额来还本付息，也不给丫们股东分红了。这么一粗算，用十年肯定全部还清了。
掐指一算，那十年后，这合体就是每年都贡献纯纯的430亿现金。。。听说这合体大坝还挺用100年，悄悄的啊，别告诉其他进集市的人。哈哈。。。
兄弟们说说，花5400亿买这货值不值？摊不摊薄这问题，就没必要回答了吧。#长江电力800亿收购两世界级水电站# $长江电力(SH600900)$ @高股息复投
本人不持有长江电力，文章分析判断不构成投资建议，请知悉。