经计算,贵州茅台最新一期财报的营运资本净额高达320亿左右(主要为存货高达468亿,因为飞天茅台需要至少5年的窖藏工艺),可见茅台并不是不需要营运资金、反而是营运资金巨大(达到收入的20%左右),需要占用茅台巨额的流动资金,对其企业价值而言是负面因素;考虑了需要的营运资本后,用股神巴菲特推崇的现金流量折现模型(DCF)对贵州茅台的每股价值计算如下:按照TTM业绩、盈利预测业绩计算的贵州茅台每股价值分别约为1542、1503元,上述估值中:对应未来十年的成长性分别为15.6%、15.5%(差异是因为两者基数不同),十年后的永续增长率为1.66%,折现率为11.66%(意味着十年3倍的潜在收益率)。