找到一个万能公式就可以获得财富密码,很像以前皇帝炼仙丹以求长生不老。
这个表,我猜测就可以作为巴菲特对一家公司的估值判断。
我们看看,根据历史材料的统计,巴菲特买入的公司的市盈率都是多少,见下图。
很明显,没有一家是超过上表的上限——25倍市盈率的。
再进一步,如果我们把上表的折现率调高到15%,即预期是:
不靠市场波动赚钱,目标收益率全部通过公司内在价值增长实现,上面这个表,就会变成这样:
再回头对照一下上面那个图,发现有意思的事情了吗?
上面的13家公司,只有4家PE是明显大于8%增长率假设下的14.3倍PE的(14.4不算)。
而这4家的情况分别是:
可乐是巴菲特钟爱的超级品牌,通用再保险当时的经营状况是有问题的,中美能源原因不知,而精密铸件巴菲特后来直言“对价格的判断出现了重大失误”。
上图中的购买公司,大部分公司PE在8-15倍之间,大约就对应上表2%-8%的增长率,刚好差不多是我们上面说的上限和下限。
我觉得这不是巧合,这有可能就是背后的估值逻辑。
我猜想,对于巴菲特来说,估值本身是很容易的,也没那么重要,真正重要的是,目标公司是否能真的达到一定的长期增长率,毕竟长期保持增长,是一件很困难的事情。
具体到一家公司,要实现预期的长期增长率,这里面有几个台阶:
首先,这公司得一直在,如果很容易就会被社会给淘汰掉,那就不行了。
要实现这一点,这公司所在的行业,得是一个稳定存在的行业,负面案例比如马车行业,几乎就是一个消失的行业。
第二,光“存在”还不够,公司所在行业的发展,至少要能跟上GDP的发展,这就要求,行业的赚钱逻辑要在。
负面案例比如报纸行业,这就是一个赚钱逻辑逐渐崩塌的行业,别说跟上2%的GDP增速,萎缩都是难以避免的,只是不会像马车行业那样几乎消失了。
第三个,在一个“一直存在,而且至少能跟上社会整体发展速度”的行业里(注意引号里的“至少”),这公司还要能实现高于社会上其他企业的增长(注意我说的不是“行业里”而是“社会上”),那就需要有一些别人做不到的事情,也就是竞争优势。
理解了上面这些,投资者需要找什么样的公司就呼之欲出了:
身处一个赚钱逻辑没有崩溃的行业,而且具备良好的竞争优势,当然,你还要能看得懂,不然你也判断不了前两点。
回过头来看,你说投资能有多难呢?我觉得把盈利预期放低,反而可能更容易成功。
具体来说,我们不需要判断企业未来几年的业绩增长,甚至不需要判断长期增长率是8%还是2%,我们只需要判断:
1、这个企业会一直在,产品服务会一直被客户需要;
2、这个企业有竞争优势,别人“干不掉他”,而且他还能活得越来越好;
3、买入价格不要太高,至少不要高于8%的长期增长率,也就是25PE,如果你要保守一些,不要高于15PE就好了。(我个人对大多数企业的选择是第一次买入价格为16PE)
当然,如果你对一家企业有更准确的判断,或者企业具备一些特点,可以让你更容易判断长期增长情况,那就更好了。
@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ #巴菲特致股东的信解读# $恒生指数(HKHSI)$
这个和很多经济学家一个道理,制作各种模型,然后模型失效,各种打脸。全球多少的诺贝尔经济学家,没有一个预测到金融危机,真是很讽刺的。
按照估值去买,就是一个坑(相对的坑),只能这么说。估值有的高的离谱,透支了未来几十年,依然可买可赚钱,很多估值低的诱惑人,就像风情万种的红灯区姐妹哈哈
单纯看低PE(市盈率)并且低PB(市净率)买股就很好了,拉长时间看10年以上,远好过大盘!如果想赌一把,那就看净资产收益率,净益率高代表增涨性好,但一般其股价不便宜,一旦业绩不稳,会大幅回撤!再者,对于一般散户而言,没有能力去做实地调研,只能寄希望于读财报,但财报有可能作假,所以一定不能重仓一只去赌博!分仓多只,长线定投加股息复投PB和PE双低的股就好了!股息可以用来冒险投一些高净益率的股!肯定能致富的,只是慢慢的变富!
找到一个万能公式就可以获得财富密码,很像以前皇帝炼仙丹以求长生不老。
还有一个很大的前提:巴菲特买入并长期持有的,绝大多数上市公司是---美国境内上市的美国公司!
“若无菩提,不见明镜”
这个和很多经济学家一个道理,制作各种模型,然后模型失效,各种打脸。全球多少的诺贝尔经济学家,没有一个预测到金融危机,真是很讽刺的。
按照估值去买,就是一个坑(相对的坑),只能这么说。估值有的高的离谱,透支了未来几十年,依然可买可赚钱,很多估值低的诱惑人,就像风情万种的红灯区姐妹哈哈
主要是巴菲特有无限补仓的能力。
单纯看低PE(市盈率)并且低PB(市净率)买股就很好了,拉长时间看10年以上,远好过大盘!如果想赌一把,那就看净资产收益率,净益率高代表增涨性好,但一般其股价不便宜,一旦业绩不稳,会大幅回撤!再者,对于一般散户而言,没有能力去做实地调研,只能寄希望于读财报,但财报有可能作假,所以一定不能重仓一只去赌博!分仓多只,长线定投加股息复投PB和PE双低的股就好了!股息可以用来冒险投一些高净益率的股!肯定能致富的,只是慢慢的变富!
这个问题方丈、大道早就说明白了。。
把炒股搞成数学难题是对人性的侮辱
当你以为对的,那就是还没走上道!其实市面上所有的估值系统都没啥用的,不是模糊的偏离就是精确的错误,都是不严谨的方法。就像我这二代老的模型历史到2020年报得出的DCF图,你说它正确吗,找到真正的答案后就知道也不过是精确的错误. 投资最终还是要有预测未来的能力,但我恰恰是无知的,就算研究出真正精确的正确估值系统也没什么软用,因为市场一直是非理性的,未来根本无法预测,我要能预测未来我就根本不用估值系统了... 研究越多到最后公司真不行了照样还是接盘侠 哈哈~
说得很好,补充一下我的看法。1.盈利和自由现金流一般来说不一样,还是要确认一下。最好以自由现金流为主。2.一般成长股的近期增长率可以给高一点,采用两段法,估计一个五年增长率,再给个永续增长。我们实际经验,好的公司可以适当放宽到30倍。
估值只是参考,怎么用很关键,比如要不要组合,要不要重仓,什么时候买,卖,结合在一起考虑比较好。
好行业,好公司,好价格