$小米集团-W(01810)$ 昨天发布的Q3财报是近几年来最优秀的一份，可是财报好为何会大跌呢？

Q3亮点在于利润率的提升。雷军虽然以前立过手机净利润5%的flag，但他没说整体利润率要这么低，因此服务收入，比如游戏广告的提升份额就能很好实现。当然更重要的是小米手机现在也是“高低两端一起抓”，低端机保持利润抢占市场，维护系统生态来创造服务收入，高端手机正面头部几家竞争。这个策略在Q3来看是奏效的，而且看Q4的14的销售也是非常成功，因此估计Q4业绩也不会很差。

手机毛利率有修正影响。公司电话会上补充说道，手机毛利率达到16%，是因为去年有0.8个百分点的减值在今年进行了修正，一进一出就是1.6个百分点，实际上利润率在14%左右，这个水平更小米公布的在欧洲、印度、拉美市场上出货上升、ASP下降的情况更吻合（因为主打这些市场主要靠性价比）。

投资者会因为这一个细节大量抛售吗？

显然不会那么简单。我个人认为大跌的原因无非以下几个：

1、“卖事实Sell The Fact”。因为财报前市场对Q3业绩预期较高（或者是部分投资者得知这份财报不错），股价已经提前跑了30%+，现在获利回吐而已，这类投资者是不会太关注是不是修正一两个点的毛利率的。

2、$恒生科技指数(HKHSTECH)$ 权重调整。近段时间的一骑绝尘，让小米集团超过了恒生科技指数8%的权重上限（达到了11%以上），因此需要被重置，仅被动资金流出就将有4.8亿美元的，按照过去3个月的平均交易量来算，至少需要3天以上来消化。更不用说主动基金会因此提前进行调仓。

3、暂停回购。小米集团在9月底到10月初进行了大量密集的回购，甚至一天最高可以达到4900万，今年回购在外流通股本的0.36%。10月6日之后就在没有回购了（财报也有静默期），但目前的价格公司可能觉得短期内也没必要回购了。

短期内盘面上可能更收2、3的影响，但是这并不能改变小米基本面向好的情况。

投资者也是知道造车需要消耗大量现金流，对利润率的影响也挺大（Q3的调整后利润60亿，就扣除了17亿的造车费用），但是小米汽车虽迟但到，目前外观图的口碑还不错，公司也表示正常节奏运营，24年H1会交付，这其实就比较有期待了。

也许短期内会波动，不过的确不用太着急。