导言
我们以挂牌和上市的国内葡萄酒公司为分析对象，这些公司均植根于国内葡萄酒企业核心产区。以资本和财务为观察角度，纳入我们观察和分析框架的有17家公司，名单如下：
1、山东产区：中国葡萄酒产业第一大省，烟台产区。
（1）张裕：上市代码：000869.SZ。企业创建于1892年，是中国第一家本土葡萄酒生产企业。张裕公司总部在山东烟台。2021年度营业收入是39.53亿元，长期稳居国内葡萄酒公司第一位。2021年末，公司持有现金15.67亿元，资本雄厚。2021年末，公司净资产106.93亿元，公司已发行股本6.86亿元。公司控制权状态为：地方国资控制，民营和外资参股。
（2）威龙股份：上市代码：603779.SH。公司总部位于山东烟台。2021年度营业收入是4.74亿元。2019-2021年度净利润率均为负数，公司主要经营布局于山东和甘肃。2021年末，公司净资产4.53亿元，公司已发行股本3.33亿元。公司控制权状态为：公司原由王珍海控制，在其股权被司法拍卖后，公司变为无实际控制人状态。
2、环渤海产区：天津、河北省（秦皇岛、怀来）
（3）王朝酒业：00828.HK。公司位于天津市北辰区，成立于1980年，是中国政府和法国人头马集团首批合作项目。公司控股股东为天津食品集团。2021年度公司营业收入为3.06亿港元，2021年末公司净资产是2.58亿港元，已发行股本是12.482亿港元，现金余额1.96亿港元。2013——2020年期间，公司经历了较大调整和内部改革，2021年度结束了公司连续8年的营收下降，实现扭亏。公司转让了酒堡等销售类重资产，调整了资产负债率，重新回归到以生产和产品研发为主的路线。我们预判，王朝酒业在未来还有发展潜力，是一间可以信任的葡萄酒企业。公司控制权状态为：地方国资控制，国际资本联营。
（4）中粮酒业：中粮酒业归属于中粮集团，是央企葡萄酒品牌领军企业，核心产区位于河北怀来、昌黎、秦皇岛。“长城”是中粮酒业核心的葡萄酒品牌，另外还有“华夏”、“桑干”等著名品牌。公司没有独立上市，葡萄酒运营数据未公开披露。作为央企，中粮酒业是国宴用葡萄酒的主要供应商。虽然中粮酒业目前尚未上市，但是独立IPO计划一直处于管理层的考虑范围之内，只是一个时间问题。目前公司已经基本完成内部组织架构和管理体系的调整，预计IPO为期不会太久。公司控制权状态为：央企控制。
3、东北产区：吉林通化产区、辽宁。
（5）通葡股份：上市代码：600365.SH。公司总部位于吉林省通化市。2021年度营业收入为6.78亿元，其中葡萄酒销售收入为0.46亿元，其余为电商平台营收（北京九润源电子商务有限公司）。2021年末，公司净资产为3.65亿元，已发行股本4亿元，现金余额0.12亿元。通葡基于地域产区特点，倡导甜酒文化，产品以冰酒、贵腐、晚收等为代表。通葡近些年的经营状态总体不佳。公司控制权状态为：民资控制，实际控制人吴玉华、陈晓琦（九润源控制人）。
（6）通天酒业：上市代码：00389.HK。公司总部位于吉林省通化市。2021年度营业收入为2.08亿港元。公司资产负债率基本维持在10%的水平，2021年底的现金余额是0.86亿港元，现金储备余额较高。公司净资产总额是5.79亿港元，已发行股本0.23亿港元，经营稳定，财务风格稳健。公司控制权状态为：民资控制，实际控制人王光远及其配偶张敏。
（7）太阳谷：新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌曾用代码：835583。公司于2019年3月29日终止挂牌。公司总部位于辽宁省辽阳市。根据地域特点，产品以冰酒为代表，价格较高，奢侈品定位。公司是辽宁瀚海生物科技公司的子公司。公司最后一期公布财务数据是2018年中期报告，营业收入为683万元，远低于2016年和2017年营收，萎缩明显。2018年6月30日，公司净资产总额1.33亿元，已发行股本1亿元。公司控制权状态为：民资控制。实际控制人是吴廷辉。
4、山西产区：晋中太古。
（8）怡园酒庄：上市代码：08146.HK。公司总部位于山西省晋中市。2021年度营业收入为0.85亿港元，属于发展中的葡萄酒企业，公司2019——2021年三年平均资产负债率为11%，三年平均现金余额为0.84亿港元，经营相对稳健，是属于稳健发展阶段的有潜力的葡萄酒酿造企业。怡园酒庄闽商资本葡萄酒版图中的重要组成部分。2021年末，公司净资产余额是2.6亿港元，已发行股本6.74亿港元。 公司控制权状态为：民资控制，实际控制人陈芳。（补充：闽商资本创建的葡萄酒品牌还有“贺兰神”等，也具有上市的前景）
5、宁夏产区：宁夏银川贺兰山东麓产区是中国核心葡萄酒产区，是中国最具潜力的葡萄酒产业基地。
2003年，贺兰山东麓获得国家地理标志委员会的“葡萄酒国家地理标志产品”保护区认证，成为继河北昌黎、山东烟台之后，第三个获得葡萄酒原产地保护认证的产区。2021年度宁夏贺兰山东麓葡萄酒产区列级酒庄评定结果公布，宁夏贺兰山东麓葡萄酒产区共有列级酒庄57家。此次共评选出9家二级酒庄，15家三级酒庄，18家四级酒庄，15家五级酒庄。
（9）西部创业：上市代码：000557.SZ。公司原名称“银广厦”，因财务事件，继而进行重组。重组后公司更名为“西部创业”，主业是供应链和铁路物流，核心资产是宁东铁路。葡萄酒业务在公司营收中占比很低。2021年度，公司的营业收入是12.36亿元，其中葡萄酒类产品的营收是0.17亿元，占比1.39%。因此，严格来说，西部创业是一家兼营葡萄酒业务的铁路公司。公司的控制权状态为：地方国资控制。
（10）原歌酒庄：新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌曾用代码：837683。公司于2019年11月12日终止挂牌。公司总部位于宁夏自治区银川市贺兰县。公司最后一期公布财务数据是2018年财报，营业收入是223万元。2018年12月31日，公司净资产总额0.25亿元，现金余额20万元，已发行股本0.33亿元。根据2021年宁夏列级庄评定结果，原歌酒庄晋升为三级庄。公司的控制权状态为：民资控制，实际控制人：田生良。
（11）法塞特酒：新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌代码：835655。公司总部位于宁夏自治区银川市永宁县。2021年末，公司营业收入950万元。2019——2021年三年平均营业收入为1428万元，平均资产负债率31%，最近三年期末现金余额为46万元。2021年12月31日，公司净资产是0.68亿元，已发行股本0.785亿元。公司自2013年挂牌以来，平均毛利率为38%，平均净利率为-50%。 公司主要的葡萄酒品牌是 “法赛特”、“贺兰鹰”、“黄羊滩”。
6、甘肃产区：武威
（12）莫高股份：上市代码：600543.SH。公司主要业务为葡萄种植及葡萄酒生产、销售，生产基地位于甘肃武威。公司业务范围是：葡萄酒产业、药业（甘草片甘草口服液）、环保产业（生物降解母粒产品）。2021年度，公司营业收入1.4亿元，其中葡萄酒类产品的营业收入为0.48亿元，占比34%，营收低于其生物降解业务线。公司2004年至2021年间，披露的年度平均葡萄酒收入为1.6亿元。 葡萄酒收入最高的时期是2007年至2019年，葡萄酒业务收入都超过1亿元。2021年12月31日，公司净资产总额10.51亿元，已发行股本总额是3.21亿元。葡萄酒是莫高股份主要的业务线之一，但是受生物降解业务线的发展，葡萄酒业务在公司的收入占比中逐步降低。公司的控制权状态为：地方国资控制。
7、新疆产区：
（13）中葡股份：上市代码：600084.SH。中信国安葡萄酒业股份有限公司隶属于中信国安集团有限公司，是国内领先的集葡萄种植、生产、贸易、科研为一体的大型葡萄酒上市企业。现在新疆拥有15万亩亚洲最大的酿酒葡萄基地，分布在天山北麓和伊犁河谷及乌伊公路沿线，东起阜康，西至伊犁霍尔果斯。公司拥有尼雅、西域、新天等多个国内知名葡萄酒品牌。2021年度，公司营业收入为2.17亿元。2021年12月31日，公司净资产是21.46亿元，已发行股本是11.24亿元，现金余额1.45亿元。 公司的控制权状态为：国资控制（中信国安）。中葡股份
（14）楼兰酒庄：新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌代码：870372。公司位于新疆自治区鄯善县。2021年公司营业收入0.86亿元。2019年至2021年三年中，公司平均营业收入是0.89亿元，公司平均资产负债率是36%，公司平均现金余额是0.35亿元。2021年12月31日，公司净资产总额1.76亿元，已发行股本1.23亿元。 公司的控制权状态为：民资控制，实际控制人是朱跃明（浙江）。楼兰酒业
（15）伊珠股份：新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌代码：834965。公司总部位于新疆伊犁。2021年公司营业收入是0.23亿元，期末资产负债率是4.1%，现金余额0.76亿元。2019至2021年三年中，公司平均营业收入是0.26亿元，公司平均资产负债率是37%，公司平均现金余额是0.35亿元。2021年12月31日，公司净资产是2.38亿元，已发行股本0.90亿元。 公司的控制权状态为：国资控制（新疆建设兵团）。-新疆伊珠葡萄酒 (yi-zhu.com.cn)
（16）芳香庄园：新三板（全国中小企业股份转让系统）曾用挂牌代码：835218。公司总部位于新疆乌鲁木齐，在和硕和伊犁有两个芳香植物种植基地。2020年公司营业收入是0.2亿元。 2020年12月31日，公司净资产总额是2.2亿元，已发行股本1.87亿元。 公司已于2022年7月13日终止挂牌。公司的控制权状态为：民资控制，无实际控制人。
8、贸易企业代表：
（17）红酒世界：新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌代码：834528。公司总部位于深圳市南山区，公司主要产品和服务是各品种的进口国际知名葡萄酒和红酒世界网资讯服务平台，是国内首家以葡萄酒电子商务和资讯业务为核心的葡萄酒经销企业，不同于我们前述的16家酿造型企业。2021年度，公司的营业收入是1.3亿元。从2013到2021年披露的收入数据看，公司营收处于上升通道中。公司的平均资产负债率维持在40%到45%之间。2021年度营业收入中，葡萄酒营收占比95.47%。公司还进行了智能酒柜开发，酒柜营业收入是539万元，占比较低。葡萄酒收入处于持续增长中，酒柜收入并没有显著增长。目前公司为了推进线下业务发展，已开设五家新零售实体店，分别为红酒世界深圳机场店、上海新天地店、青岛机场店、北 京大兴机场店、北京首都机场店（装修中），以葡萄酒展示、品鉴、体验、销售，葡萄酒文化宣传，葡 萄酒知识培训，恒温恒湿仓储服务为主要功能。2021年12月31日，公司净资产总额2.45亿元，已发行股本0.92亿元。公司控制权状态：民资控制，实际控制人为苗健、鲁舸。
结论：
第一，如果按照市场影响力描述葡萄酒企业格局。
我们将其分成头部企业，骨干企业、潜力企业和观察企业。头部企业：张裕；骨干企业：中粮酒业、威龙股份、王朝酒业、中葡股份、通天酒业、红酒世界；潜力企业：莫高股份、怡园酒庄、楼兰酒庄、伊珠股份、原歌酒庄；观察企业：通葡股份、太阳谷、芳香庄园、法赛特酒、西部创业。
第二，按照资本控制描述葡萄酒企业格局。
我们将其分成央资背景、地方国资背景和民资三类。央资背景：中粮酒业、中葡股份；地方国资背景：张裕、王朝酒业、莫高股份、伊珠股份、西部创业；民资背景：威龙股份、通葡股份、通天酒业、怡园酒庄、楼兰酒庄、太阳谷、芳香庄园、法赛特酒、原歌酒庄、红酒世界。
第三，按照业务模式分类。
我们将其分成酿造类和贸易类：除红酒世界具有显著贸易特征外，其他16家企业均属于酿造类企业。
第四，按照净资产规模分类。
A类：100亿元以上的公司：张裕；B类：10-100亿元区间的公司：中葡股份、莫高股份；C类：1-10亿元区间的公司：威龙股份、王朝酒业、通葡股份、通天酒业、太阳谷、怡园酒庄、楼兰酒庄、芳香庄园、红酒世界；D类：净资产低于1亿元的公司：原歌酒庄、法塞特酒。暂不能做出分类的公司是：中粮酒业中粮酒业（如果未来上市，凭借其家喻户晓的“长城”品牌，有可能直接进入A类）、西部创业。
文中如有错误，请及时指明，我们将迅速更正。文中所使用的“现金”一词，是指财务报表中列报的“货币资金”项目，包括现金、银行存款和其他货币资金。
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