郭荆璞 的讨论

我也觉得海天贵，但煤炭没法和必选消费对比估值。

我觉得海天贵，但是你把煤炭和酱油比较就是瞎扯淡。

看，这就是故事看的不够多。。。过去100年的时间，美国市场只有一半的时间PE倍数和利率是负相关的（也就是利率越低估值越高），剩下一半时间，是不相关或者正相关的，以前我有专栏讲过这个问题，也列过数据了

十年后人均酱油减半，说不定再减半，然后就发现今天的酱油一如当年的煤炭也许就不是瞎扯淡了

对投资人来说，最珍贵的就是时间。所以对一切吹票万科平安的大V，当他们吹其他票的时候，至少你得知道，他们对回报的时间容忍度不是一般人能比的……你有没有这个耐心，如果你有，那就继续看，顺着他们的逻辑思考，适不适合自己。如果没有，那就拉到吧，就不是抄作业而是抛骰子了……

那也不能拿来粗暴对比

“海天为什么要回落到20PE”这个说法，其实有更好的解释。“海天保持在30PE乃至40PE上面”，在作为投资假设里，就应该是认为小概率事件，尤其是随着调味品行业格局逐步稳定，龙头份额提升的空间逐步下降后，未来的空间范围理应下降。所以再用中高速增长时期的估值来作为锚定，显然是过于乐观的假设。

不啊，我说的就是利率从5%降到2%，估值不一定从20倍涨到50倍，历史为证，你不能只看最近10年20年，要看过去100年

首先20倍这个数值是怎么来的？因为10年前，以前国债收益率峰值大约4.5%，对应估值22倍，所以大家张口闭口20倍。现在都2020年了……国债收益率一致低于3.5%，对应估值30倍。而且国债收益率的大趋势肯定是往下走，外加现在都是“成熟的”投资人了，对于好的标的，如果觉得有足够的确定性，一旦低于40倍，肯定上手开搞了，哪里等的了20倍……

过去不代表未来，简单的用过去推算未来是不合适的，不然投资也太简单了，中国资本市场越来越开放，很多公司外资都盯着。