一般情况，由于可转债内嵌一个美式看涨期权的原因，即只要可转债没有转化为股票，在发行满6个月之后，始终具有可以转换为股票的权力，这种权利具有一定价值，因此可转债的实际价格一般是大于转股价值的，即溢价率一般为正值 。
但是实际中经常会出现负溢价率的情况，此时转债价格低于转股价值，可转债相对于正股折价 ,投资者就可以利用这个进行套利。不过由于转换为股票当天是不能卖出的，因此可能存在隔夜风险。对于出现负溢价率的可转债，我们可以在宁稳网和集思录中直接进行筛选，下图即为按照溢价率升序排列可转债：
可以看到昨天收盘后，目前一共有10只可转债存在负溢价，其中百川转债（128093）目前负溢价程度最高-0.8%。那么折价的可转债已经筛选出来了，具体应该如何进行折价套利呢？以百川转债为例：
第一步：t日买入一手可转债，共计成本：226.154*10=2261.54元
第二步：当天申请债转股，获得对应股票市值2279元，折价收益2279-2261.54=17.46元
第三步：t+1日股票卖出，若股票上涨，获得上涨收益+17.46；若股票下跌，则可能出现亏损。
操作中需要注意的事项：
①债券本身是否在转股期，一般来说要发行期后6个月才能进行转股，如果债券负溢价却不能进行转股，折价套利依然不能操作。
②负溢价程度过低的可转债不适合此项操作，一般来说要进行折价套利，其折价程度要大于1%，因为在此操作过程中要忍受股票的波动，如果股票隔夜上涨还好，会增厚收益，如果股票下跌，则负溢价率过低，安全垫太小将会蒙受损失。
③处于大涨大跌的股票不适合此操作。可转债总体溢价率为负，隐含着大众对于未来转股价值比较悲观，认为未来对应股价会下跌，因此此类可转债即使负溢价率较高但是依然不适合转股，因为转股后有可能是股票下跌使得负溢价率回归。
总结，其实比较适合此方法的转债主要是那些股票处于上升通道较为稳定，且短时间处于负溢价的股票，此类机会较少，需要对正股有所判断，因此也不是很适合一般投资者使用。
那么可转债是否有无风险的套利机会呢？有！不过具有较为苛刻的条件。下一期我们来介绍关于可转债的无风险套利。