一、信贷投放与债市的关系
信贷的过快投放会让债市承压，简单说就是，信贷投放多了，债券市场的价格就会下跌，利率会走高。因为信贷直接反应经济的好坏，经济好的时候，信贷的新增投放会比较多，信贷政策也较为宽松。而债市却跟经济好坏成反比，因为债券作为避险资产，当经济不好的时候，它反而会受到追捧，所以，当信贷投放过快，反映经济变好，那对应债市就不受欢迎，资金离场进入风险较高的资产，例如股市之类，那么它的价格就会下跌，利率上升。
例如，2月20日下午，我国1月份信贷数据出炉，1月新增贷款为33400亿元，预期28211.1亿元，前值11400亿元。1月社会融资规模增量为50700亿元，预期42863亿元，前值21030亿元。可以说是超预期的，就是说信贷投放超规模，那么当天债市的走势是怎样的呢？下面以10年期国债收益率为参考，可以看到，2月20日当天10年国债的价格是下跌，利率明显上升，符合预期。
二、信用债违约对债市的影响
这里说的信用债主要是指募集金额较大的信用债，主要是各大基金重仓持有的，那如果这只信用债违约了会发生什么呢？
首先，重仓这只信用债的各大基金会面临较大的赎回压力，这个时候各大基金必须找到可变现的资产来应付到期的赎回流动性，不然就会出现违约，形成恶性影响。那么最易变现的资产是什么呢？利率债！
因此，各大基金就会抛售流动性较好的利率债，获取资金，以满足赎回的需求，那么抛售就会引起债券价格下跌，利率上升。
三、著名经济学家周金涛的名言
周期品的魅力就在于，你明知道它有来临的时候，但真正来临的时候依然让你心潮澎湃。
这就是人类心理的正反馈效应，好的它会更好，当你认为它已经升到很高不会再升的时候，结果它却继续往上走，这就是正反馈效应。同样的，既然有正反馈，那么同样的也有负反馈，这就是股灾的原因之一，没有最低，只有更低。
四、债市现状及基本行情
1、截至2月24日，我国债市存量分布如下图（地方债归入到利率债）：
2、近二十年，10年期国债收益率的箱体大概在2.5%—4.5%之间波动，中枢在3.6%左右，最低位2.5%出现在2002年，近年来的低位出现在2016年，当年最低利率为2.63%，最高位4.5%出现在2014年。
3、国内三大主流市场：股市、债市和大宗商品市场。
一般情况下，债市跟大宗商品市场的负相关性是大于股市的，就是说债市跟大宗商品的跷跷板效应较股市明显。
4、按照债券市场交易惯例，20bp以内的波动可归结于技术调整或者情绪波动干扰，超过可能就是新一轮行情的开始。
5、按照钢铁行业生产经验表明，提高售价不一定意味着高利润，因为原材料、辅料价格会随着钢材价格上涨而上涨，通常涨幅甚至超过钢铁本身价格，历史证明钢铁行业这种剪刀差不止发生一次。
6、一般信用增速（用社融存量余额同比来代替）领先于名义经济增速，而名义经济增速跟10年期国债增速趋于同步。按照近十年数据来看，是较为稳定，领先的时间一般是3个月左右。
五、我国政策对债市的效应
1、我国整体总体政策效应可能是：
宽松刺激的政策见效易，收缩收紧后的政策效果差，治理难。
2、平稳的经济和金融环境给政策出台创造了契机，特别像现在的疫情之下，叠加今年是十三五收官之年，估计等到二季度疫情平稳后，可能会是各种政策集中落地的窗口期。
六、利率的两重属性
作为投资的金融人士都清楚，利率是有两重属性的，内生属性（市场行为）和外生属性（政策行为），对于不同资产的影响，可能是每种利率的属性占比不一样，比如债券利率走势，它就是明显的内生属性影响占比比外生属性多，就是它受市场的影响多于受政策的影响，而信贷利率变化则相反。一般情况下，内生属性的利率变化是领先于外生属性，换句话说就是政策效应有时是存在相对迟滞。
七、新旧债券的利率变化
新旧债券流动性溢价正常变化规律：
债市熊市的时候，就是价格跌，利率上行，新旧债利差扩大，新债会比较抗跌，利率升得比较少；
债市牛市的时候，就是价格升，利率下行，新旧债利差缩小，新债会相对领涨，利率降得比较快。$招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$ $万科A(SZ000002)$