$冀中能源(SZ000937)$ 000937冀中能源多少估值合理？咱们先看图表：
根据公司网站介绍，股份公司拥有14家子公司，涉及煤炭、化工、电力、建材四大产业板块。其中，煤炭板块是公司的支柱产业，下辖邢台、邯郸、峰峰、山西、内蒙五个矿区20座矿井，总地质储量30.01亿吨，年核定生产能力3,242.5万吨，产品以优质炼焦煤1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主。化工板块拥有年生产能力63万吨PVC、20万吨烧碱的聚隆化工和年生产能力150万年焦炭的金牛天铁两家企业。电力板块拥有3座总装机容量6.3万千瓦的矸石综合利用电厂。建材板块主要是年生产能力8.5万吨玻纤的金牛玻纤公司和年产能20万吨玻纤的冀中新材。截止2021年12月31日，企业总资产499.37亿元，净资产244.86亿元，资产负债率50.97%，在册员工35,345人。2021年度，公司营业收入314.24亿元，利润总额46.45亿元。
先看上图，000937冀中能源上市公司在产的4个板块：
1. 冀中能源股份公司持有的金牛化工和华北制药的股份截止2022年2月13日收市，分别持有的市值是19.9亿+27.18亿，合计47亿元；
2. 玻璃纤维板块：冀中新材20+金牛玻纤8.5万吨，合计28.5万吨产能，比照同行山东玻纤和长海股份的平均估值，每万吨1.69亿元*28.5=48亿元市值；
3. 化工板块拥有年生产能力63万吨PVC、20万吨烧碱的聚隆化工和年生产能力150万年焦炭的金牛天铁两家企业，这块盈利能力不是很强。毛估估按30亿元市值；
4. 白涧铁矿地处沙河市，是冀中能源产业转型项目。勘探报告显示，该矿磁铁矿资源量10442.7万吨，矿床平均品位TFe 48.02%、mFe 44.15%，共生硫铁矿、石膏矿、煤矿，并伴生金属钴。该项目本次设计开采范围为包裹型帷幕体内的矿体，利用磁铁矿石资源量8439.06万吨，平均品位TFe为48.98%、mFe为44.93%。项目属采选配套项目，设计范围主要包括采矿工程、选矿工程、尾矿工程及相应配套公辅设施等。矿山建设规模为300万吨/每年。产品主要为铁精矿和钴精矿，年产TFe品位66.0%的铁精矿172.66万吨，年产Co品位0.2300%的钴精矿10.38万吨。据了解，该项目服务年限35年（含基建期），估算总投资为279888.37万元，达产后年营业收入129525.00万元，年利润总额为77507.90万元，税金26538.51万元。 同行上市公司海南矿业年产铁矿石300万吨，跟冀中能源规划产能一样都是年产能300万吨，这里只计算铁矿石，不计算年产10万吨咕矿石。比照海南矿业的市值为160亿元。
以上非煤板块汇总市值:股权+玻纤+PVC+铁矿的市值为，19.9+27+48+30+160=285亿元。而截止2022年2月13日收盘，冀中能源股份的市值是230亿元。 230-285=-55亿元。也就是说仅仅这个4个非主营板块的估算市值285亿元，已经超过了冀中能源当前的市值230亿元。
5. 冀中能源股份公司主业焦煤，年核定生产能力3,242.5万吨，产品以优质炼焦煤1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主。这个产能跟同类焦煤上市公司：3082万吨平煤股份250亿元市值，2713万吨淮北矿业330亿元市值，3544万吨山西焦煤598亿市值，横向比较，冀中能源的估值都低得令人发指；
咱们再来计算一下股息率：按照冀中能源2021年报每股收益0.78元，每股分红1元的前例，2022年每股收益1.2-1.4元，如果按2021年的超比例分红，假设2022年每股分红分别是1元，1.2元，1.4元，分别测算股息率，1/6.52=15% 1.2/6.52=18% 1.4/6.52=21% 其实只要每股分红0.8元/6.52，股息率都有12%了。试问A股5000家上市公司，可能找不到第2家，这么高股息的公司了。而且冀中股份主业焦煤板块预计盈利稳定，玻璃纤维、PVC、白涧铁矿将陆续盈利增长，上市公司营收和利润将逐步上涨，分红只会越来越多。
最后大家来讨论一下，冀中能源该怎样估值？如果抛去一亿吨储量的白涧铁矿，聚隆化工 40 万吨 PVC，28.5万吨玻璃纤维，以及账面持有的47亿元股权。只计算年产量3200万吨的焦煤股，按2022年1月31日业绩预告，取净利润中上值48亿元，分别正常的6/7/8倍市盈率来计算得到的估值，再除以截止2022年2月13日收市的230亿元市值计算，预计冀中能源可能的市值提升分别是：288/230=1.25倍升幅，336/230=1.46倍升幅，384/230=1.67倍升幅。相信冀中能源，当前4.4倍的市盈率，15%的股息率，一定是低估了，价值只会迟到，不会消失！送给有缘人！这是我抛砖引玉毛估估计算的，大家说冀中能源多少市值才合理。
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