今年以来，持有“A股三傻”（银行、地产、保险）的小伙伴比较郁闷，市场行情那么好，“三傻”死活不涨，错过了整个行情。
“三傻”有多惨？我们从两个数据可以看出来。从个股数据来看，备受价投追捧的“三傻”龙头招商银行、中国平安、万科A，年初至今（9.25）的涨跌幅是+2%、-6.63%、-11%。
从指数涨幅来看， “三傻”扎堆的上证50指数（金融地产占比近50%），年初至今只涨了5.44%，而同期深成指、创业板指分别涨了22.85%和41.28%。
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“三傻”的表现为啥这么惨？很多人将原因归结为经济大环境不好（疫情冲击），政策环境不友好（利率下行、让利实体经济、地产监管“三条红线”等）。
这些原因都有一定道理，但都是外部原因。最近两天恒大负债的传闻，可以为我们揭示“三傻”不涨的内在原因。
有关恒大负债的传闻，相信大家都知道了。9月24日，网上流传一份恒大的求救信，直言目前恒大的有息负债高达8355亿，现金流恐断裂，可能引发系统风险，因此希望有关部门能够放行恒大地产借壳深深房A。
当晚恒大进行了辟谣，称相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤。对于恒大的辟谣，市场将信将疑，随后媒体报道“金融机构紧急排查恒大借款”。9月25日，港股上市的中国恒大、恒大汽车集体暴跌。
关于恒大负债传闻的真伪，我们没能力辨别，但是从这个事件本身，可以看出“三傻”行业自身存在的问题。很多价投不明白，为啥银行、地产、保险估值那么低，股价死活不涨？
从恒大这个个案可以看出，“三傻”属于高杠杆、强周期行业，外部的经济、政策环境越恶劣，这种高杠杆的风险会愈发放大，所以投资银行、地产股，相当于加杠杆炒股。
那么，“三傻”是不是不能搞呢？我看到有大V建议，投资“三傻”要逆周期做大波段，在周期底部逐步买入，在景气高峰逐步兑现。但是问题在于，对于普通投资者，判断什么时候是周期底部难度很大，过程中的煎熬也不是普通小散所能承受的。
所以个人看法是，投资“三傻”，要遵循两个原则：第一，只关注行业内最优质的公司，比如银行只关注招商银行，最近两年赌气搞民生银行的人，亏得怀疑人生。
第二，只关注经营风格保守、稳健的头部公司，远离经营风格激进、老板过于高调的公司。比如，很早以前万科A就喊出“活下去”，当时不少投资者以为万科是“矫情”，现在恒大处于风口浪尖，愈发显现出万科管理层的先见之明。
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