来源： 一段棉线的投资思考
作者： 一段棉线
重点提示
本简析基于作者投资业务经验撰写，选用方法与核心观点如有不妥，还请读者不吝赐教。
文章内容仅代表作者本人观点，与所在机构观点无关。
一、效率 vs 公平
要素的有效配置始终有两个标准，一个是经济标准，一个是公平标准。
过去几十年，我们更强调经济层面的效率问题，弱化公平目的。近些年来需要对公平进行补缺，但这个补缺或许应该是结构化的：在宏观经济体内看，制造、直接投融资、商贸等很可能应该是效率优先的；教育、社会保险等或许应该是以公平为主的；而信贷、住房、科研、基础设施则可能应该视具体业务形态，区分效率和公平部分的占比。
如果不做结构性安排，在公平问题凸显时就一切以公平作为最优先、最占据道德制高点的衡量标准，就有可能有“砸毁蒸汽机”的倾向，导致经济体发动机动力不足，最终导致效率和公平二者都无法很好保障。
二、负债、TS
资产派生信用，利用信用的外在表现是负债行为。债务是透支未来做当下腾挪的关键手段。长期债务对未来消费存在压制作用，微观上是一种现金流的平滑手段，宏观上是资源在时间上的再配置。但配置效果可能好也可能不好，优化配置和饮鸩止渴之间往往只有一线之隔，关键在于“明天是不是会比今天好”。TS和债务是一体两面相互促进的，一旦通缩预期形成，经济体就会不断去杠杆，进而加剧通缩。
TS预期下央行快速压低长期利率，尤其是长期真实利率，本质上是在把未来的需求挤压到今天释放，形成“捱过今天”的动力。幸运的话，今天的发动机形成了可持续转动的趋势，就会带动经济走出TS预期的泥淖。
三、“来把大的”和“不断加码”
在初步形成问题趋势时，扭转预期是最关键的一步，在这个阶段，用高音喇叭直接喊出bluffing的内容很可能就可以解决问题。但随着问题逐渐真实出现并确立趋势，就只能用真金白银来解决已经出现的问题。但无论哪个环节，解决问题的手段都该“应出尽出”、绝不能“抠搜”，即拿出来的的政策资源比当前量化估计的总数更多一些。这样才能一次性解决大部分问题。
货币政策、财政政策、产业政策如果太晚、太碎，就会造成“水杯连续冲厕所”现象，最后水用得过多，但问题却没有得到妥善解决。甚至由于负面预期进一步固化，使问题更难解决。
四、基于科斯老人家关于组织边界理论的进一步思考
决策层级上移，等效于原组织决策边界放大。庞大的信息冲击一旦造成决策处理容量溢出，决策效率函数值会在达到顶峰后因为处理能力溢出而下行。
其中，真实决策层的决策模式可能会出现“信息茧房内决策迟滞-刺破信息茧房决策脉冲”循环往复的现象，而名义决策层会放大代理人问题，体现为跨组织决策时的竖井和争功诿过现象。
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