来源：打工君投资随笔
作者：打工君
打工君今天上班，全市场明天都上班。
下班的打工君是文艺青（中）年，上班的打工君一心想着挣钱。
我们认真地讨论下：对于“能耗双控”政策，市场交易的逻辑是什么？未来的市场大概率朝哪里走？
“能耗双控”主要影响两类品种：一类是钢铁产业链；另外一类是煤炭产业链。两者之间又有交集，比如焦煤，既属于煤炭产业链，也是重要的冶金原料。
我们先从几个有意思的细节开始说。
一．商品市场
用“过山车”来形容商品市场钢铁煤炭的行情一点也不夸张，最近的波动更是让人瞠目结舌。
但市场的疯狂中仍保有一丝理智，甚至有一点点不自信和自我怀疑。
（一）双硅暴涨后的下跌
双硅（硅铁和锰硅）通常作为炼钢的脱氧剂和添加剂，在钢铁成本占比较低，因此价格更不敏感，也更容易暴涨暴跌。
上周的硅铁不经意之间创造了一个记录：连续3个交易日涨停。
部分读者可能并不了解，这是一个非常寻常的现象。按照交易所的规则，连续出现3个交易日涨停时，通常会暂停交易并协议平仓，以防止出现大范围的市场风险。
但第3个交易日，硅铁在开盘涨停后并未封住涨停板，反而在日内出现了较大幅度的下跌，锰硅的跌幅更加明显。
双硅的下跌，既有交易所窗口指导（打电话和限制出金）的原因，也有多头主动离场的原因。毕竟现货一日之间上涨50%算是超级夸张了。
（二）煤炭钢铁期货的贴水
煤炭钢铁期货的主力合约（2201）,目前较现货均有不同程度的贴水。
其中，煤炭期货品种（焦煤、焦炭和动力煤）深度贴水20%-30%。
这说明市场目前抱有这样想法，四季度煤炭价格可能存在20%-30%的下跌。
二．股票市场
如果说商品市场的下跌部分原因是监管的窗口指导，股票市场煤炭钢铁指数的回调则显得更加的“市场化”。
可能很少有人注意到，最近一周煤炭钢铁指数出现了比较明显连续的下跌。
更有意思是是另外一个细节，商品市场最为亢奋的上周四（9月23）日，钢铁煤炭指数在开盘短暂走高后跳水走低，全天收跌。第二个交易日（9月24日），钢铁煤炭股票跟随商品市场继续走低。
从9月24日收盘价格看，钢铁煤炭指数9月份的上涨基本被抹去。
三．市场在朝哪里走？
按照历史的经验，对于长期经济周期的预测长度，利率＞股票＞商品（比如08年金融危机后的市场走势）。
商品的主力期货合约的保鲜度往往只有几个月，更容易受到短期因素的影响。
但即使如此，准确预测市场仍然是一件比较困难的事情。
打工君只是推测，四季度“能耗双控”逻辑可能边际减弱，虽然另外一方面煤炭的供给仍具有不确定性。
证据是打工君上上周引用的图：
从江苏某地的“双控”节奏看，9月影响应该最大，四季度的压减压力可能逐步下降。
END