来源：债券圈
作者：佚名
5月13日，*ST凯迪公告收到证监会处罚决定书，虚假陈述、信批违规、资金占用等数罪并罚，再次引发市场对其退市的讨论；随后5月17日，*ST凯迪发布《关于公司股票可能被终止上市的风险提示暨暂停上市进展公告》，这已经是自2018年年报披露以来的第17 次终止上市风险提示公告。
市场各路英雄对此均有所见，在此小编从退市制度说起，一探凯迪退市终章是否已在咫尺。
退市制度，且听分晓
关于我国的沪深上市公司的退市制度，新《证券法》删除了暂停上市和终止上市的相应表述，明确将其判定标准赋予了证券所在交易所，交易所有规定的终止上市情形的，由交易所按照业务规则终止其上市交易。深交所创业板改革已明确，退市流程将进一步简化，取消暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，提升退市效率，优化重大违法强制退市停牌安排，保障投资者交易权利。此次改革仍有过渡期设置，具体来说对新规发布前已暂停上市的公司，适用原《上市规则》实施恢复上市或者终止上市。
从2012年到发展到目前，上交所和深交所已对退市制度进行了深层次的全面改革，现有上市公司退市标准方面增设了5类退市指标，包括净资产、营业收入、审计意见类型、市场指标、扩大适用未在法定期限内如期披露年报指标，具体内容如下表：
面值退市，风险迭生
自今年4月底创业板注册制改革正式启动以来，ST板块持续下跌连创多年新低。2020年5月20日，ST板块指数再次逆低开低走，*ST美都、*ST华仪、*ST新光、*ST宏图等近35股跌停，板块中逾60%的个股下跌。
自2019年底以来，股价连续低于面值20个交易日违约潮中主要的退市原因，中弘股份、*ST雏鹰、*ST华业、ST锐电、天广中茂都因触及该条件而导致退市，壳价值随着注册制的逐步落地已日趋跌价，本身已陷入泥潭岌岌可危的公司已无力再做市值维护。
生物质第一股跌落神坛，凯迪生态退市无力回旋
难关一：无法出具标准审计意见的年报
因疫情影响，凯迪生态年报推迟至2020年6月30日发布。2017年至2018年，凯迪生态连续两年巨额亏损同时被出具无法表示意见的审计报告，非标意见原因包括债务违约、诉讼冻结、关联交易、资产减值、持续经营等。而根据凯迪生态披露的《2019年主要经营业绩》，仍有近20亿的亏损，已然触发三年连续亏损的退市指标。
而目前实控人及高管被证监会确定处罚，已发布禁入证券市场的公告。而从实际经营来看，公司仅有11家生物质电厂恢复生产，与之对应的是186.85亿的债务预期，逾期债务占最近一期经审计净资产的比例为976.14%，这种情形下持续经营无疑要画上一个极大的问号。
结合当前的规则来看，若2019年度公司仍出具无法表示意见的审计报告或亏损，将直接面临退市。
难关二：复牌连续20个交易日低于面值
即使公司化腐朽为神奇，“临危受命”的西格玛会计师事务所出具奇迹般标准意见，同时还扭亏为盈的情况下，公司2018年底停牌时股票价格为1.05元，基本接近面值，只要下跌就会触及退市条件，已经上了ECMO躺在“ICU”病床上的凯迪生态，股东们已自顾不暇，难道还会有小散户去送“温暖”？恐怕个个跑起来拼手速抛售，免得埋在坑里骨头都不剩。
总体而言，新退市规则及注册制推行下壳价值的陨落已成定局，两座大山面前，凯迪生态恐难逾越，回天乏力了……
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