来源：谈股论债
作者：债市狄仁杰
2019年8月底，狄仁杰初开公众号的时候，写过一篇文章叫做《债市十大骚操作》。本来，狄仁杰打算在一周年的时候，再写个2020年版本的，可谁能想到，债市竞相争骚！海航更是把“骚”演绎到了极致，狄仁杰已经迫不及待要跟大家分（tu）享（cao）一下2020年债市那些骚操作！
什么“技术性违约”、什么“债券展期”、什么“劝退回售”、什么“无还本续贷”、什么“场外兑付”，统统都是弱鸡！我们要引进西方先进的“债券置换”技术。银行间率先吃螃蟹，协助桑德环境弄了个债券置换，不同意的部分统统违约！接受置换or违约，你自己看着办！
交易所也不甘落后，以“17华昌01”为标的，也整了个债券置换，华昌达债券集“湖北区域”、“深交所上市公司”、“深高新担保”三大概念于一体，承接创新品种非常有牌面！市场有人质疑是深高新担而不保，深高新紧急召开电话会议洗白。
深交所年终可能因此记大功一件，上交所当然也不能袖手旁观，于是协助在瓦房店城投身上做文章，4亿元的“17瓦房02”按照1:1等比例置换成“20瓦房02”，上证报也发文力挺此次债券重大创新！
天长地久有时尽，此债绵绵无绝期！
“由于受新冠疫情的重大不利影响，导致公司现金流紧张，本次债券的兑付存在较大困难……”类似的文字成为了今年债券违约、展期公告的模板，明明是公司自身盲目高负债扩张，经营业绩差，导致现金流断裂，非要找新冠背锅。
重大喜讯：债市骚客研究出了扼杀新冠的有效方法，用黑锅压死它！
“老骥伏枥，志在坑投资人！”，力帆这批老马晚节不保。“16力帆02”违约后，力帆第一时间没有想着怎么妥善处理后事，而是先协助自己的爷爷逃跑，“无还本注销”，一封难以言表的邮件，粉碎了投资人对力帆最后的一丝希望！把力帆的爷爷和投资者一起绑在贼船上，力帆可能会顾忌爷爷的安危，尽力营救，可一旦投资人失去了人质，这条贼船可能就没有回头路了。
他骚任他骚，宁死不同意！
“西王是山东民企最后的信仰”、“良心民企”……部分人给西王贴上了无数的标签，二级市场折价勇敢地杀了进去，没想到西王那么快就躺下了。投资者和西王展开了一轮史诗级持久战，双方终于在今年三月底达成了“和解协议”。
20万以下小额刚兑，其余部分动用“债券置换”和“债转股”双板斧。一朝和解，三年不用付息，置换成超长期债券，利率享受LPR至低待遇，它难道不香么？
只有经历过冰与火的考验，才能深刻地理解“LPR降低实体经济融资成本”的真谛！
盐湖违约的事情大家都还心有余悸，青海省投又给投资人当头一棒！自去年天物在美元债市场打折置换骚操作之后，青海省投也习得此操作的精髓，通过关联方，分别以41.19%和36.75%的折扣，收购2020和2021年到期的美元债，搞得境外投资人公开写信讨伐它。
特不靠谱分分钟教青海省投做人：我们融资环境很恶劣，现金流非常吃紧，境内债也都展期，他们目前半毛钱也得不到，现在以四折回购你们的债券，我们已经做得很不错了！
去年10月，“15如意债”回售压力巨大，济宁城投展现出自己作为国企的担当，雪中送炭，不仅替“15如意债”提供全额不可撤销连带责任担保，还入股了如意科技。然而短短4个月，济宁城投便和如意科技闹掰了，申请冻结了如意科技持有的美国莱卡集团项目境内收购主体济宁高新44.21%的股权，我们一度对爱情产生了怀疑。
3月16日，上清所公告称未收到“19如意科技MTN001”付息资金，如意科技穷到连7500万利息也要展期三个月，大公当日也将如意科技评级下调至AA-，评级展望负面。如意科技非常不爽，立马将大公给炒了鱿鱼！
谁敢下调我评级，我就让他失业，从此，我的评级就稳定在AA-！世间再无评级下调！
说什么王权富贵，怕什么债券永续……投资不过***，买债不入***，东北这些年经济走下坡路，资本市场融资环境较差，“16吉林交投MTN001”永续债成为真永续债，给本东北本就恶劣的债市融资环境雪上加霜。吉林交投想从资本市场融资，短期内恐再无可能，但是吉林省铁路建设需要大笔钱啊，怎么办呢？
于是乎，吉林省国有企业改革小组想了个好办法，把吉林交投196.91亿元铁路相关资产及等额债务划转至吉林铁投，成功实现包袱大转移。2019年，吉林交投将100亿元“资本公积”转为“注册资本”，借此增加市场对其的信心，不知道大家会不会为此举买单呢？
2019年，吉林省一般预算收入同比降低10%，遥遥领先同行。
哪有什么岁月静好，只不过有吉林铁投在负重前行。
前有融信，后有海航，晚上6点半发邮件，7点前要求做债权登记，8点开债券持有人会议，9点半前回表决，这一连串的过程，只需要在短短的三个小时内完成！海航之短，创造了行业内吉尼斯纪录！
债券持有人大会上，投资者已经不关心海航为什么会违约？后续会采取一些什么措施偿债？而是怒斥海航和主承为什么如此戏弄投资者，这种做法没有法律效力！坚决抗议！在一片“遗臭万年”谩骂声之中，大会草草了结，海航和主承早已离去，只留下投资者独自愤懑、无助和哀叹……
道歉如果有用的话，那还要法律、要制度做什么？三十年河东，三十年河西，莫欺债权人！
（“13海航债”的投票结果出来了，和预期一样，3个大户同意了，合计占出席债券持有人大会所持有表决权债券的98.26%，反对29名，估计大部分是二级市场进入的散户，本议案以绝对票数优势获得通过。其实对这个结果，大家早就有预期，只不过海航的这个操作确实有些令人难以接受。）
有人说：三流的企业非标违约、二流的企业技术性违约、一流的企业自定义违约；
有人说：信用债基础制度被践踏，发行人欺凌弱势投资者，中介机构助纣为虐，投资者合法权益得不到保障，JG机构鼓励创新，债市还有没有王法？
也有人说：没有信用，何谈信用宽松啊。。。。。。
END