三季报低于许多人预期，主要是觉得和氧化铝价格势如破竹，而对比净利低于预期，再叠加近期铝价期货的回调共振，于是形成反差预期。
一开始我也觉得低于预期，看看想想，盈利也没有凭空消失掉。周期行情也没有缺席，盈利只是换一种形式存在而已。
氧化铝其实是九月份才开始启动。加上今年生产成本提高，因此第三季度氧化铝并没有额外增加多少。但十月份开始预计很可观。
我一直不精算，因为高负债的中国铝业无论赚多少钱，首要都是降低负债，尤其是减少带息负债，还有填补历史窟窿。因此我一直只是模糊估算。直到负债率低于45%甚至低于40%，财务成本大幅降低，带息负债大幅减少，从极度依赖铝价的强周期股，成长为现金流充沛，具有一定附加价值的龙头白马股。
三季报我就浏览几点
1.资产负债摘要
未分配利润已经提前转正了，从2020年的-16.4亿，到2021年Q3+78.888亿，一来一回92亿，明年持续盈利，将要告别十年铁公鸡了，开始有钱了哎。猜测2021年报后还是不会现金分红，而是类似中远海控实施送转股，因为盈利账面还是需要持续用来降低负债率。不排除还发行可转债。
2.异动
好消息：
有钱了，投资金融资产，改善结构性存款了哇。看见没。
算不上坏消息：
减值计提，减的啥值我没看，反正减值总有去处，未来某天，铝价跌了，说不准扣非又在不经意的角落调回给你。这是多数人看不懂，却又是合法的调控。
营业外支出，8.45亿，低效资产报废。
这两项就17亿了。
3.现金流
经营现金流这几年都很稳健。哪怕是过去几年铝价低迷，生产经营也是没问题的，这体现了46%铝土矿自给率和氧化铝的重要性。
说到底，中国铝业就是使劲还债，历史遗留的债，还有带息的债。
周期上轨赚多点还多点，周期下轨少亏点少欠点。
四季度氧化铝会贡献利润，而其它铝企外购氧化铝加工的就没有这个优势了，全产业链铝龙头在四季度的优势会更明显。
我过去喜欢技术和短线，但中国铝业我定位为长周期，以年为单位的大长周期。
叠加共振，包括经济周期，行业周期，还有企业自身的周期，比如低谷翻身，降负减压，轻装上阵，政策与行业红利，龙头成长，延伸成一个大周期。。。。。。
出差路上，困困的做个财报留痕，难免粗俗错漏。
仅作思考留痕，不对任何人做任何建议。
亦抛砖引玉，供有缘人交流。
哎呀，三点了。谁还没睡的么。放首歌听听啊。