2019年7月1日，上海迎来「史上最严」的垃圾分类措施，环境卫生在逼疯上海人的同时，也顿时成了社会热点引发起重视。
事实上，随着我国经济快速发展，城市垃圾问题变得日益突出，已促使了环境卫生成为近年来政府高度重视的民生议题。
良好的环境卫生是永续发展的必要条件，在这前提下，环境治理行业无疑存在着巨大的市场需求。
目前，我国环卫市场集中度十分分散，2018年约有4,000名行业参与者，前5大企业总市占率仅约11.4%。
与美国的成熟市场相比，根据固废家园资料显示，3家龙头企业(WM、RSG和WCN)占比已经达到38%。
明显地，我国市场集中度有待提升，而行业合并整固也是必然的大趋势。
其中，于在国内环卫市场排名第4的北控城市资源，刚于11月3日向港交所递表，其领先的市场地位、加上有着北控水务和北京控股作为大股东，理应被看高一线。
来源：北控城市资源
一、业务爆发，三年营收增长近90倍
北控城市资源的来源可追溯至2013年，开始于广西贵港投资、建立及营运垃圾收运站，并从事生活垃圾的运输。
2015年，公司正式于全国扩展环境卫生业务，其后于2016年进一步通过收购扩展危险废物处理业务。
目前集团业务由三个分部组成：环境卫生服务、危险废物处理业务及其他。
环境卫生服务占为针对日常生活废物的卫生服务，包括道路清扫、垃圾收运、公厕管理及河道清理等，占收入70%以上。
危险品废物处理方面，则是针对工业企业和医疗机构产生的危险废物，主要专注于通过无害化处理进行废物处理。
另外，集团亦会拆解废弃电子电器产品，通过处理当中所含危险废物后将剩下零件出售，但相关收益占比不多。
来源：北控城市资源
从往绩可以看到，北控城市资源的收入呈现了飞跃式增长，从2016年的2,464万元，增长近90倍至2018年的22.1亿元，同时亦于2018年转亏为盈，持续经营业务的净利达到4.7亿。
来源：北控城市资源
营收快速增长的原因，一方面，公司的环卫服务项目在不断增加，从2016年的1个，增加到2019年6月30止的112个，项目遍布23个省、市及自治区。
俗话说：「有妈的孩子是个宝」。
北控城市资源的母公司北控集团，是中国最大的城市投资建设与运营服务商，位列中国企业500强内，因此北控城市资源在资源上就有着先天优势。
在发展初期，公司主要通过收并购方式实现业务的飞速成长，在目前在营项目中，基本上有一半来自北控水务所推介，而另一半则是独立采购。
襁褓中的婴儿自然需要扶助，但随着项目逐渐增加，公司通过经验复制以及运营标准化提高经营效率，实现规模经济，目前已具体更强的竞争能力在公开招标上取得项目。
根据招股书披露，管理层认为公司于上市后将不会持续有北控水务集团所推介的项目。
来源：北控城市资源
另一方面，公司所在的两个领域，环卫服务以及危废处理行业，均处于高速增长的轨道。
二、环境卫生及危废处理：充满确定性的高增长行业
在环卫服务方面，伴随垃圾分类的推广、运营费用的提升、农村区域的市场拓展，市场空间将进一步放大。
据沙利文的报告显示，我国环卫服务市场规模预计由2018年的2,618亿元增至2023年的5,166亿元，复合年增长率为14.6%;
环卫服务市场包括两个界别，即政府机构界别及企业界别，分别在于地方政府自己负责还是将环卫服务外判予企业。
事实上，基于市场化效益以及政策支持，地方政府机构倾向将服务外判，亦逐步促使企业界别正成为行业中的主导力量。
根据预测，企业界别的市场份额由2014年的11.6%增加至2018年的38.6%，市场规模达到人民币1,011亿元，预计更会进一步增长至2023年71%，规模达到3,668亿元。
来源：北控城市资源
中国环卫服务市场为高度分散的市场，2018年前5大企业总市占率约11.4%，当中，北控城市资源排名第4，占市场1.6%及占市场总额约0.6%。
来源：北控城市资源
由于环卫服务的主要客户是地方政府，所以合同周期较长，一般持续超过三年，也因此大大提高了未来收入的确定性和稳定性。
根据招股书披露，未来3年的将予确认的营收将在13至14亿水平(相当于2018年营收约60%)，留意一点，这还未考虑到公司未来新增的项目以及危废处理业务。
来源：北控城市资源
在危废处理方面，根据前瞻产业研究院报告显示，2018年市场规模在1,176亿元左右。
虽然危废市场规模不及环卫服务那么大，但随着国内经济及工业化发展，危废产生量的增长也是不容忽视。
危废产生量预计从2018年的7,980万吨增长至2023年1.5亿吨，复合年增长率为13.6%。庞大的危险废物产生量将催生危废处理业务巨大的市场需求。
国内的危废处理同样是一个高度分散的市场，于2018年约有1,000名行业参与者。
按于2018年投运的废物处置总设计处理能力计，前10大企业占9.8%，而北控城市资源排名第6，占0.7%。按实际处理总量计，公司排名第9，占0.6%。
来源：北控城市资源
按地区分布而言，公司于山东省及青海省拥有领先地位，而这两省均是国内的工业重地，分别于2017年占国内危废总产生量29.5%(排名第1)及4.3%(排名第7)。
目前，北控城市资源于山东省及青海省投运的危废总设计能力分别达到90,400吨及130,000吨，分别于该地区排名第4及第1。
来源：北控城市资源，位于山东省邹平市的危废处理设施
相比环卫服务而言，危废处理行业进入门槛更高，因此毛利也更高。
于2018年，危废处理业务的毛利率达到54.2%，远高于环卫服务的21.5%，虽然只占营收约19%，但对整体毛利贡献达到36%。
来源：北控城市资源
单就设备而言，环卫服务需要的主要是道路清洁车辆设备，而危废处理需要的却是一个能够处理危废的工厂，是一个典型的资本密集型行业。
例如，一座处置量30万吨的填埋处理厂房需要1亿元投资，且施工周期达三至五年，对资本需求非常巨大。
另外，由于危废处理涉及二次污染的可能性，企业须持有危险废物经营许可証方可开展相关业务，基本上，没有行业经验及专业知识，企业也很难取得相关许可証。
因此，不论在时间、资金或技术要求方面，危废处理业务的门槛不是一般的高。
截至2019年6月30日，公司有5个在营及2个试营危废处理项目。此外，国家危废名录中46类主要危废中，公司合资格处理38类。
资料显示，公司的大部分危废处理设施并未全面利用，除了其中两个厂的利用率超过100%之外，其余甚至有个位数。
基于经营杠杆大的行业特性，也意味着随着利用率的提升，盈利增长将远高于成本增加，为公司带来非线性的增长曲线。
来源：北控城市资源
截止2018年底，公司的废物处置项目的处理设施的总设计处理能力为每年253,050吨，而其他从事回收循环利用项目的处理设施的总设计处理能力为每年340,000吨。
目前公司亦有2个在建项目及8个计划未来建设的项目。
来源：北控城市资源
现在危废处理行业中存在小散乱的现象，正如前面提及，国内排行前10位的危废处理企业，每年处理的危废量加起来还不足全国市场的10%，剩下的都被小散乱的企业瓜分。
最危险的是，这些小散乱企业很多都不具备资质和技术来处理危废，对无害化处理根本漠不关心，最终产生更大的危害。
因此，随着近年来国家的监管在不断加强，加上市场巨大的空间吸引了资本介入，危废行业的整合正逐步加速。
根据第一财经网报导，仅2018年全国危废行业兼并购数量就超过10起。
预计合并收购的情况将会持续，而行业中具备综合处置能力、融资成本优势、资源优势的领先企业，特别是有国企背景的企业，如北控城市资源等将具有明显的竞争优势。
来源：第一财经网
三、结语
受到今年的垃圾分类概念影响，中国环卫服务市场开始备受市场瞩目。事实上，垃圾分类事关千家万户，不光城市要推动，农村同样也要有行动。
2018年2月，国务院印发了《农村人居环境整治三年行动方案》，到2020年，实现农村人居环境明显改善，村庄环境基本干净整洁有序。
不论是城市或是农村，搞好环卫服务是势在必行的事，配合政府在积极推动环卫服务市场化，也会因此将产生更巨大的市场空间。
对北控城市资源来说，这将是充分发挥品牌、资金、技术和运营管理优势，大力开拓环卫市场的一大机会。
另一方面，危废处理不但是国内急不容缓的问题，其小散乱的行业现状也是一个丰富的土壤。
北控城市资源在上市集资后，将会拥有更充足的资金作出新建并购，以加强行业领先地位。
危废处理和环卫服务皆是环保行业现在的风口，而身处这两大领域的北控城市资源，自当能乘着风口，持续发展。