$华正新材(SH603186)$
【中信电子】覆铜板板块观点更新
铜价近期涨幅明显，市场对覆铜板涨价的预期很高，我们目前了解到覆铜板价格还没正式调涨，上游看到铜箔价格略有上涨，在整体铜矿供给偏紧的背景下，对中期铜价有一定支撑。历史上覆铜板涨价周期，一般是原材料涨价叠加下游需求景气的双重驱动。目前原材料端环氧树脂、电子纱价格触底回温，需求端PCB Q1稼动率普遍在80%左右， 景气度同比略增，下游进入温和复苏通道，春节后消费电子、新能源汽车订单相对稳固，风光储、通信需求相对疲弱，因此需求呈现结构性分化。
从周期角度看，覆铜板行业Q1稼动率水平不错，部分料号存在边际涨价机会。行业头部公司在23Q3对部分料号提价，并于23Q4至24Q1基本延续平稳。所以我们预计Q2如果宏观需求进一步复苏，叠加AI等技术创新催，PCB下游订单有望持续高增，有可能在Q2看到覆铜板进行涨价动作，对企业下半年业绩改善有显著支撑。
建滔积层板和生益科技作为全球龙头的议价权和规模优势更为突出，且历史上在涨价周期，建滔的业绩修复弹性会更强。此外建议关注涨价对业绩修复更明显的二线覆铜板公司南亚新材、华正新材，企业扭亏预期叠加在高端材料的发展节奏亦会有所催化。