【安信策略】高股息策略
核心观点：2023年安信策略团队鲜明提出大盘价值作核心资产投资买高股息+小盘成长作产业主题投资买TMT，今年“高股息+低波动”和“高股息+高增长”两个方向有明确超额收益，低波红利在平均收益上最明显。目前从交流反馈来看，相当多投资者认为到年底高股息策略的胜率评估较高。我们安信策略观点：我们认可高股息策略的配置价值，尤其是对于管理规模较大的资金群体更是当前配置的优先选择。但是，当前高股息策略首要目的是降低组合波动性，我们倾向于认为后续持续进入弱预期弱现实的概率较小，高股息策略并非博取年内超额收益的胜负手。客观而言，在当前市场经历政策底到市场底“最后一跌”的过程中，高股息策略能够获得明显超额，核心在于当前主流机构资金最迫切的需求是降低组合波动性，在目前政策效果不明朗+低利率环境下首选高股息大盘价值品种进行配置。而当市场从市场底向上的定价过程中，价值搭台成长唱戏的特征将再次显现，券商+TMT的投资组合届时将明确。
1、高股息策略投资原理：股息率和ROE组成股权回报率的两大主要部分，本质上是构筑在盈利能力稳中向好和稳定现金流的基础上。
2、高股息策略投资框架：短期核心诉求通过低波红利降低组合波动+中期是在经济情势不明朗的情况下把握相对确定性的收益。在市场大跌时高股息策略有优秀防御属性；高股息策略长期超额收益来源于经济增长中枢和利率中枢下行.
3、高股息策略投资核心认知：历史上各轮政策底-市场底的阶段，高股息策略有波段性机会（银行、公用事业、交运、家电等），在市场底出现后超额收益快速下降；复盘市场底后再度开启上涨：券商领涨，成长风格届时将有明显表现.
4、对于当前高股息红利指数的评估来看，高股息策略仍然相对基准可取得超额。我们用股息率/十年期国债收益率为衡量指标，以中证红利指数来评估，在2022年11月左右见到历史最高点并开始见顶回落，当前仍然处于历史85%的高位水平。换言之，相较于国债收益率，当前高股息资产的股息率较高。除此之外，从高股息的主流指数当前股息率来看，大多仍然维持在4%-5%，高股息板块当前配置价值仍然较为突出。