笔者之前关注量化私募比较多，从2018年开始，就持续推荐客户、朋友配置量化私募，体验感都很好。但是，笔者认为，现在量化已经暂时过了最好的时候（详见网页链接），因此，今年以来对主观多头私募的关注慢慢多了起来。以下简单总结笔者是如何挑选主观多头私募的，欢迎各位批评指正。
一、看业绩
正如谈恋爱始于颜值一样，笔者在挑选主观多头私募的第一眼，看的就是业绩。
具体的，主要就是看收益、回撤、夏普比例以及卡玛比例。尤其是回撤，笔者认为这是一个非常重要的指标，毕竟回撤20%，要涨25%才能回来，回撤50%，要涨100%才能回来。笔者能接受的最大回撤在20%左右。
夏普比率=（年化收益率 – 无风险利率） / 年化波动率（标准差）
夏普比率用于计算基金每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。若为正值，代表基金报酬率高过波动风险；若为负值，代表基金操作风险大过于报酬率。每只基金都可以计算出Sharpe Ratio，即收益风险比，这个比率越高，基金越佳。
卡玛比率=年化收益率/历史最大回撤
卡玛比率，即收益回撤比，描述的是年化收益与最大回撤之间的关系。而最大回撤意味着，假如买在高点，可能需要承受的亏损。同样的，卡玛比率越高，基金越佳。
聚鸣投资刘晓龙的代表产品，聚鸣多策略，2017.12.28成立以来，截止2021.08.27年化收益48.51%，最大回撤15.26%（周度），夏普比率1.81，卡玛比率3.16。且在2018年仍取得7.6%的收益。
简直完美！
二、看团队
业绩没问题之后，就要进一步看管理人的团队、投资理念等因素，确保业绩的可持续性。主要是看以下几个方面。
1. 基金经理
还是以刘晓龙为例，聚鸣投资执行董事兼投资总监，毕业于清华大学，工学硕士。2007-2017年就职于广发基金，曾任广发基金权益投资总监，广发新动力、广发多策略等基金经理。个人公募基金管理规模超过300亿，其中高达150亿的社保基金管理经验（绝对收益性质），且在2015年的社保账户排同类第1。公募期间揽获三年期、五年期金牛奖、英华奖；上榜"晨星三年"、"晨星五年"、银河、海通、招商等评级机构五星基金。过往中长期业绩稳定突出。私募代表产品2017年12月底成立，2018年获得7.6%的绝对正收益，2019年收益65.06%，2020年收益97.13%。获得中国证券报"金牛奖"、中国基金报"英华奖"、上海证券报"金阳光
类似刘晓龙这样的履历，笔者就非常喜欢。名校毕业，十年以上的投研经验，经历过牛熊，在公募期间管理超过300亿的社保+公募，且取得非常不错的业绩。相反的，对于一般院校毕业，半路出家，且历史管理规模较小的基金经理，笔者觉得就应该谨慎对待。
管理过百亿以上规模的基金经理，业绩的持续性、稳定性，都会明显优于只管理过十来个亿的基金经理。市场上也不乏规模小、收益好的产品，但是这类产品通常会有两个问题，一是业绩持续性差，二是随着规模扩大，收益衰减明显。
2. 管理规模及投研团队
任何优秀的管理人都避免不了规模增长的问题，但是“规模是超额收益的天敌”，业绩不受规模影响的基金经理几乎不存在。因为，在不考虑税费的情况下，超额收益是零和博弈，那么，如果管理规模增长5倍的情况下，还想维持原有的超额收益，就意味着，市场上负超额贡献者要增加5倍，或者投研能力要提升5倍。显然，这两者都比较不现实，一方面，随着散户机构化，负超额贡献值越来越少；另一方面，投研能力在短时间内也很难有明显的提升。因此，笔者倾向于寻找有大规模管理经验、业绩优秀、目前管理规模还比较小的管理人。另外，任何优秀的管理人都避免不了规模增长的问题，但是管理规模的增长，要匹配投研能力的提升，因此，从公司的投研团队建设来看，团队是否基于管理大规模资金的方式去搭建的，就显得十分重要。
3. 团队稳定性
团队稳定性方面，主要分为两个部分。一是投研团队的稳定性，二是公司整体团队的稳定性，也就是公司的治理能力。
对于一家资产管理公司而言，投研团队稳定性的重要程度，不言而喻。业绩表现不佳，可能是阶段性问题，但如果是投研团队不稳定，那将是覆灭性的影响。比如之前的明汯、彤源，以及最近的于翼资产。于翼资产在核心人物陈忠离职之后，管理规模在短短几个月之内，从百亿锐减到不足50亿，业绩更是一落千丈。
陈忠离开之前，于翼资产的代表产品东方点赞，取得了5年10倍的收益，年化收益55.6%，而最大回撤仅15.43%。
陈忠离职之后的业绩表现，就比较差强人意了。
同时，笔者认为，优秀的公司治理能力的重要性，丝毫不亚于投研团队。组织架构越是健全、管理越是有条不紊的资产管理公司，就越是能够行稳致远。个别组织架构不健全的管理人，基金经理同时还要负责公司的管理、交易、风控，甚至还要负责市场，笔者表示甚是担忧，毕竟光是投研工作就足以让人掉光头发。这类公司最后难免会陷入管理混乱，业绩下滑的恶性循环之中。
4. 业绩稳定性及一致性
“风险越大，收益越大”，这句话相信绝大部分投资者都听说过，短期来看或许是对的，但拉长时间的看，却恰恰相反。长期里，风险越低，收益越高，因为复利的作用。慢即是快，宁取细水长流，不要惊涛骇浪！因此，业绩的稳定性就显得非常重要。
另外，业绩一致性可以检验管理人投资策略的成熟度，以及是否知行合一。
三、看投资理念
“观察一个基金经理有没有投资能力，首先要看他有没有令人信服的、逻辑正确的投资理念。”——大卫.史文森
但投资理念绝对不是管理人说什么就是什么，而是要透过现象看本质，看看管理人是否言行一致，毕竟市场上还是有很多挂羊头卖狗肉的管理人。这一点就要观察管理人业绩跟行情的匹配程度、各个阶段的业绩归因、典型投资案例分析等等，最直接的，就是看管理人的底仓。
笔者比较喜欢业绩持续稳定优秀，同时投资理念没有明显改变的管理人。做价值就始终坚持做价值，做成长就始终坚持做成长，如果有个交易型的基金经理有一天说他要转型做价值投资，那我想大概率是做不好的。就好比，一个教了10年语文的老师，突然去教数学，大概率也是教不好的，虽然都是当老师。
投资理念没问题之后，就要看管理人是如何践行他的投资理念的。主要包括投资框架、研究方法、风控体系等等等等。