景谷要约收购的套利测算

昨晚，周大福部分要约收购ST景谷终于落下了帷幕，最终接受要约的股份有74383575股，而周大福要约收购的股份数只有3245000股，这意味着只有43.63%的股份会按照要约价格32.57元成交，余下的56.37%的股份需要等到下周交割完成后，按照市场价卖出。

对于想玩要约收购的的套利，我一向的建议是要谨慎。有兴趣的朋友，可以参考我之前的文章《要约收购的套利，是套还是利？》（网页链接）。

由于本次要约收购结束，我便模拟了预期的收益率，看看有没有肉吃，有没有汤喝？

这里有两个需要假设的变量：

1）买入的成本，由于要约前股价大致在24-28.5元之间波动，先假设玩套利的都是在这个区间买入；

2）要约结束后复牌股价，昨天的收市价为28.09元，保守估计起码有两个以上的跌停，假设最后出货的区间位于23.0-26.0元之间。

收益率测算分为两个部分：

1）要约收购的利润，假如买入价是24元，那这部分收益就是32.57-24=8.57元，由于只有43.63%接受了要约，这部分收益为8.57*43.63%=3.74元。

2）余下的股权，假设复牌后股价为23元，那么这部分收益就是（23-24）*56.37%=-0.56元. 

两部分相加的收益是3.74-0.56=3.17元， 最后再除以买入成本24元，得到收益率为13.2%。同理，将两个变量套入这个公式，可以得到如下的表格。

由于本次接受要约的股份数较多，我个人猜测二股东小康和关联方澜峰资本均参与了要约。那么保守点估计，复牌后起码有3个跌停板吧。这意味着股价会跌到24元附近的位置。从上述表格看出，如果你是27元以下的价格买入，可能还会有点肉吃，有不到5%的利润。27元以上的参与者，可能又要吃套了。当然，如果你长期看好易主后的景谷，那就另当别论了。

套利结果下周见分晓，祝大家好运！

@今日话题 $ST景谷(SH600265)$ $周大福(01929)$ $小康股份(SH601127)$