回复@howmissyou: how大，你的文章我也常看，原文就过去10年丽珠集团的现金流比率进行简单计算。我计算的是自由现金流比率，也可以说是比较自由现金流与净利润的比率，这个比率越高，说明企业的现金流量质量越好，能够将更多的利润转化为现金。对于你提出的第一点我是认同的，17年子公司增厚32亿左右利润。
就第二点，丽珠集团过去10年分红了92亿左右，占净利润的58％，2018年以来股利支付率都在70％左右及以上。丽珠有很好的分红历史，但16年募资增发14亿，同时23年相比于14年短期借款由3.8亿到18.6亿，长期借款由6.6亿到16亿，增加借款24亿。92-24=68亿和原文中的81亿可自由支配使用的现金流差别不大，应该没有算错。
那丽珠过去10年赚的160亿利润中的80亿去哪里了呢，其中长期资本支出占了35亿，包括股权投资，基建，开发支出(研发资本化)，其他权益资产等；剩下45亿由于营收规模的扩大，是相比于2014年增加的运营资金，设置的1的速动比率(流动资产=流动负债），因为满足最低的运营支出，当然23年年报里的速动比率为1.8，意味着丽珠的流动资产远远满足运营支出，流动负债中应收和存货占了相当比重，我没有细节分析构成，但也是流动负债的一部分，可以理解为经营规模的扩大。
这样算下来，不知道有没有理解我说的自由现金比率，相对于中药、白酒这种惰性行业，自由现金比率往往很高，每年赚的钱都成了现金堆在账上。对于医药企业，研发、基建是为了维持竞争力的必要支出，往往自由现金流比率低，丽珠相比于华东、复星已经很好多(华东、复星大额商誉无形资产)，但是比起恒瑞70％以上现金流比率还是差上一些，实际上，除开32亿子公司收益，丽珠近10年自由现金流比率38%左右。财报翻下来，丽珠吃老本有些严重，但近几年的新气象也会给丽珠插上腾飞。本人也是利益相关，看了how大的文章有很多感悟//@howmissyou:回复@戏言物语:你这把我绕晕了。。。
第一，丽珠经营现金流挺好的，你计算的经营现金流略高于净利润，主要是因为2017年卖了个企业，体现在净利润和投资现金流中、未体现在经营现金流里。2017年归母净利润44.29亿，经营现金流13.16亿。如果你把2017年的利润还原一下，会发现丽珠的经营现金流远高于利润。
第二，丽珠的净利润的70%以上拿去分红回购了，剩下的净利润的30% 以及 经营现金流高于净利润 的部分，拿去做投资、构建固定资产。丽珠的现金扣除有息负债，一直维持在70多亿的水平；实际上考虑丽珠单抗的有息负债大幅增加，丽珠自身的净现金是持续增多的。