回复@心如止水2016: 思路还是可以的。但是教课书不过是举了8%这个例子而已。用不着到处拿8%来算吧。中国的长期国债利率只有5%-6%呢。再说，如果真要算细些，私有化后，44亿还会象现在那样近利息收益吗？按5%算也有年息2.8亿。保守也是可以的，但焦煤天然稀缺和抗通涨的属性，亏损的年份是罕见的（我观察了多年，才等到亏损那年以6毛买入，东财网吧里有贴子记录）。焦煤的稀缺性，现在的价格不算高。青山绿水环保预期之下，乱采乱挖在未来10年难再发生，焦煤企业亏损情况也再难发生。10年好时光，就够了。年均15亿左右的自由现金没什么难度。三年后正常可以去到20亿以上吧。这也不算乐观。如果多了解下焦煤的稀缺，就明白了。$首钢资源(00639)$//@心如止水2016:回复@港股港事--年报季:楼主想得还是简单了。首先公司经营业绩受焦煤价格影响非常大，高价时可以盈利20亿，低价时也可以亏损几亿。资源股特征使然，因此其每年的自由现金流不一定能保持10亿附近；其次50几亿现金冰不是全部能自由使用的。公司流动负债也需要应收票据对冲，如此自由现金流差不多等于现金44亿左右；最后如果以20年8%利率贴现，即便以10亿自由现金流算，也只有98亿，再加上多余现金44亿，内在价值为144亿。但这是以每年10亿自由现金流以及目前比较高的焦煤价下测算的，因此并不是一个保守估计，而是中性偏上。即便如此，也仅有40%的溢价空间。安全边机明显不足。