2024年3月 经济周期的投资研判以及未来半年的仓位调整
结合去年发的年终奖以及自己换了一份工作，现金流上有了一定的提升，我在去年底大幅减仓了现金流股票，但是的确，从大宏观的角度上来看，这个不是一个特别好的时候，并不是说，现在的股息率不香的问题，我买的时候，股息率的确还挺香的，但是我们现在所处的周期的位置，对未来，这些股票的确不是很乐观，我具体的分析如下。
但是总策略保持不变，维持股息确定性+主流行业赛道价值投资，以绝对收益为核心目标，相对收益调整短期策略，维持投资周期为15年。追求综合年化收益为7-12%
风险控制：以控制回撤为第一核心风控体系，在回撤层面，相较沪深300保持5%的回撤减少。
首先：根据三周期嵌套理论，分析如下
库存周期，中国企业今年销售额连续下降三年，而库存持续上升三年，这个充分说明了中国的库存周期正处在被动累库的阶段，根据30个月上下的库存周期，中国可能在今年会出现库存周期的底部，但是接下来的主动去库存，将会进一步压缩企业的利润。
产能周期，其实这个部分不太需要数据论证，从很多的终端消费的价格数据就可以看出现在在房地产，光伏，锂电池，新能源车均存在产能过剩的问题，而且，M1和M2的剪刀差来看，现在也没有迹象表明将会出现中周期的投资拉动的复苏。结合这两个层面上的问题，中周期将会约束短周期的定率来看，未来半年到一年将会持续是以淘汰产能+主动去库存的过程，同时存在。所以像，通威股份，天赐材料这种前几年大规模扩大产能的公司将会进一步压缩利润，同时上有的设备厂商将会进一步的缩小销售额。当然，大周期的衰退也应该是可以体会到的，从创新的末期或者说下一代创新的初期，到人口结构的末期，都在制约着终端投资消费的需求。外部环境：现在美元指数走强，进一步的压缩了欧洲的需求，同时提高的大宗商品的价格，以及在加息的环境下，海外的不确定性致使全球流动性的回收。而预期的加息将不会很快到来，就业率和通胀作为MLC的核心目标，现在并未出现实质性的回归，同时美元的高息也可以持续的拖垮有美元债的海外企业，其实很多中国的房企也是一个非常好的例子，无法展期和移仓将会有更多的企业破产。投资者风险偏好：从中国A股的PE的分位数来看，现在市场上的估值中枢已经下移，同时房地产销售数据的变差，可以看到现在针对于长久期的投资变得过于保守，从这些方面都可以看出，现在市场上投资者的风险偏好进行收缩。针对以上，中国的将会做什么动作的呢，从最近来调整保险法可以看出，未来将会进一步的降低利率，同时从中周期到短周期来看，未来一年中国的通胀难言乐观。那么在这样的环境下，自己的股票和投资，将从以下角度进行调整银行业/保险股票：
工商银行/交通银行：重仓的银行股，由于今年的营收下滑，但保持利润的正增长，同时现在银行板块出现了交易拥挤的情况，以及投资风险偏好的收缩，投资周期处于衰退阶段，可能导致现在的红利策略已经不具有性价比。同时未来将会进一步降息，将会进一步压缩盈利空间，可以则高点获利了结，10-15%为尚。在未来封低布局。当然也不排除未来将会国家进一步的降低首付比例，刺激房地产，将会有望对银行的业绩进行修正。江苏银行：盈利能力较好，观察Q1季度利润，可以持续观察，低仓位分散。中国平安：随着新的保险法出台，以及新的产品利率的降低，有望降低负债端的融资成本，但是资产端的利率将会持续一段时间维持在低利率水平，导致久期依旧无法覆盖。所以保持较低仓位，持续关注Q1净利润情况。
大秦铁路：作为一个股评股息的股票现在虽然没有利润上的压力，但是股价的确也处于低位近段，主要考虑到可转债将会稀释股息的问题，持续观察可转债情况，在分红率下降的情况下，直接进行清仓操作。新能源：锂电池：今年持续是锂电池的去产能和去库存的周期，将不会有较大的基本面改善，但是股价已经反应预期，price-in ，建议观察做T，封低加仓，长时间持有行业。基本上未来电动化，不太会离开电池。光伏：虽然现在光伏持续在投资，欧盟和中东也有大单，但是硅料和电池片的产能实在太大了，Q4阳光电源也出现了营收下滑，但是股价依然较为坚挺，可以观察后期调整后，以及风险偏好释放的周期里的反弹。海上风电：新闻说今年是海上风电的投资大年，持续观察一下海上电缆的股价表现。
消费电子：今年vision pro将为作为科技行业的一个重磅炸弹，同时蓝思科技作为核心供应商将会受益，具体的vision pro的普及还有时间，但是基本上这个产品和需求已经可以是相对确定性的预期了。5.5G我个人认为这个是一个行业工业需求更大的产品，但是我认为这个也将能拉动一波投资需求，可以持续观察。