2018~2020年的黄金股第一轮上涨过程中，山东黄金A股最高涨幅204%，山东黄金H股最高涨幅314%（以文华财经后复权价为准），归母净利2020年对比2018年的增长率为120%，总股本增加19.22%（不考虑送的红股）。

那山东黄金股价涨幅对比考虑股本稀释情况的归母净利增长率的倍数为，A股2.03倍（204%/120%*119.22%），H股3.12倍（314%/120%*119.22%）。

赤峰黄金的数据是，股价最高涨幅574%，归母净利2020年对比2019年的增长率为317%，总股本增加16.69%。

那赤峰黄金股价涨幅对比考虑股本稀释情况的归母净利增长率的倍数为，2.11倍（574%/317%*116.69%）。

紫金矿业的数据是，A股股价最高涨幅333%（涨到2021年初），山东黄金H股最高涨幅556%（以同花顺后复权价为准），归母净利2021年对比2018年的增长率为283%，总股本增加10.60%。

那紫金矿业A股股价涨幅对比考虑股本稀释情况的归母净利增长率的倍数为，1.30倍（333%/283%*110.60%），H股2.17倍（556%/283%*110.60%）。

在第一轮上涨中，山东黄金涨幅远远落后于赤峰黄金和紫金矿业，但一点都不冤枉，只能怪自身的利润增长情况确实不如人家。

2022年9月起，黄金股应该是已进入第二轮上涨阶段。在这个阶段，山东黄金的股价涨幅能不能超越赤峰黄金和紫金矿业呢？

紫金矿业因为主营铜，假如后面真的来衰退，那主营工业金属的紫金矿业的涨幅可能落后于主营黄金的头部公司。

十四五规划目前只剩下两年，山东黄金集团几年前提出到2025年集团矿产金产量要达到80吨的响亮口号，分配到山东黄金上市公司可能有72吨（含银泰黄金）左右。

现在美联储加息也进入尾声，伦敦金看起来也差不多结束了调整，显示即将起飞的迹象。

黄金价格的上涨，叠加产量的提高，可以合理期待山东黄金股价在2024~2025年的腾飞~

$山东黄金(SH600547)$ $山东黄金(01787)$

说明：以上都是对个人思考过程的记录，难免有差错和遗漏，不作为投资建议。