食品饮料、医药行业里面，今年都是涨幅榜前两名的存在，普遍上涨了50%以上。现阶段做投资，如果选择食品饮料、医药，或许很多人会有无法下手的感觉。
不过，在食品饮料、医药行业里面，还是有些相对滞涨的标的，这些标的，基本上都是近年有些瑕疵的，或者业绩增速不够稳定，或者是踩了并购雷，然后市场不够待见，但是即使如此，股价也是相对坚挺，业绩可以支撑。现阶段，可以看到不少公司有业绩加速增长的迹象、市场存在比较明显的预期差，相信是可以跑赢行业、跑赢市场的。
一、洋河股份
白酒里面，洋河股份是预期差比较明显的。
从体量来看，目前洋河股份仍然是行业老三，仅次于茅台、五粮液——即使近年洋河因为经销商渠道问题业绩增长不足，即使泸州老窖在高速增长。这么大体量的公司，毛利率，净利率都很高，每年仍然可以赚七八十亿的利润，账上也躺了几百亿的现金。这种公司，是有足够的时间、能力去做改革、转型，走出困境的。经营过程中犯错，这是难免的事情，就像过去的山西汾酒、五粮液，谁还不曾经是行业老大呢？！
洋河股份这两年在开始改革经销商渠道，改革营销模式，现在是初见成效：比如南京市场，经销商渠道毛利率之前约4%-5%，现在有8%左右，团购商毛利率可达20%-30%，盈利能力提升后，经销商积极性正在逐步提高，整个渠道步入正向循环通道。
从预收账款/合同负债也看得出来：2019年年报预收账款是64亿，对比2018年年报预收账款45亿；2020年一季报，公司预收账款/合同负债有64亿，2019年一季报预收账款大概是20亿——可以说2019年的改革是明显初见成效了。同样的，大家可以去翻看五粮液、泸州老窖一季报预收账款，都不如洋河股份。
现在洋河股份，在茅五泸洋酚里面，估值是相对低估的。不管是从中长期，还是中短期来看，洋河股份是完全有希望实现困境反转的公司，今年股价也是相对滞涨，值得配置。
二、广州酒家
广州酒家是区域的餐饮、食品行业龙头。主营业务有三大块：餐饮业务、月饼业务、速冻食品以及广式辣味食品。贡献利润最大的是月饼+餐饮业务，利润增速最快的是速冻食品以及广式辣味。如图：
月饼+餐饮业务毛利率高达62%，但是长期大约只能维持10%上下的增速；速冻食品+其他产品（主要是广式辣味、酥饼等）毛利率相对低，只有35%左右，近年维持30%以上的高增速。所以，从业务结构来看，长期来看，广州酒家的毛利率、净利率会有所层压下行，但是整体上业绩仍可以维持10-20%的长期稳健增长。
公司近年的产能利用率都是超过100%，产销率普遍在95%以上，存货占比很少。公司近年业绩增长的瓶颈在于产能不足，近年公司在不断扩建产能，未来几年产能有望翻倍，助力公司业绩有望三年翻倍。从在建工程也看得出来：
来源：公司2019年年报
2019年年报来看，所有应收账款加起来不足2亿，所有应付预收加起来超过5亿，从产业链来看，公司地位还是不错的。没有长短期借款，有息负债率为0。
2020年一季报因为疫情影响，看起来公司业绩大幅下滑70%+，但是仔细翻看公司四个季度的营收利润，就会发现历年一季报的营收、利润占比都很小，营收大概有15%左右，利润大概只有10%出头。公司利润大头之一是来源于月饼，而今年疫情影响，可能反而是有利于月饼营销的。所以从全年来看，公司利润基本不会受到影响。今年仍有望实现5.5亿左右的利润，现在市值160亿，动态估值不足30倍。在食品饮料里面，算是比较合理的估值了，
同行业，安井食品，2019年利润只有3.7亿，毛利率、净利率不管是怎么比，都是不如广州酒家的，速冻食品增速也和广州酒家相当，虽然体量比广州酒家大些，但是未来的潜力，反而是广州酒家大一点，安井食品现在大约340亿市值，90多倍的PE。到底谁高估，谁低估，应该是比较明显的。
三、汤臣倍健
汤臣倍健也是一个上市多年的公司了，关注度也算是比较高。公司处于膳食补充剂赛道，这个赛道也是可以长期稳健增长的赛道之一。汤臣倍健现在是这个行业的龙头，可以说同行业来看，年年是线上销售的业绩冠军，线上销售常年维持40%以上的高增速。
膳食营养补充剂行业方兴未艾。2019年中国膳食补充剂市场零售规模为1621亿元，2005-2019年行业规模CAGR约为9.2%，全球来看增速较快，人均消费额为17美元，与海外部分发达国家比有5倍提升空间。
公司近年启动大单品、跨境电商、电商品牌化战略等，线上销售数据始终行业领先，目前中报来看线上业务近年始终保持接近50%左右的高增速，目前线上业务占比超过20%。
至于说短期政策影响、或者说海外并购的雷，股价早就已经反应过了，这个不是现阶段该考虑的事情。再说，从中长期来看，这种影响是比较小的，大公司，是有足够能力去消化所踩的雷、重新扬帆起航的。
益生菌于今年1月取得保健食品注册批文，目前正加速在药店、母婴渠道的推广渗透和终端覆盖，其有望在国内线下渠道逐步进入放量期。
此前6.25日公告拟定增募资不超过25亿用于产能扩张及数字化建设，彰显长期发展信心。
2020年中报提示公司利空出尽，困境反转逻辑确立：报告期内公司实现营业总收入31.25亿元，同比+5.23%；实现归母净利润9.62亿元，同比+10.96%，扣非后归母净利润9.99亿元，同比+17.76%。其中2020Q2实现营业收入16.30亿，同比+16.55%；实现净利润4.30亿，同比+20.86%。
2020年净利润预测15亿左右，动态PE大约25倍，剔除商誉影响后的历史估值区间24-106倍PE，中枢35倍PE，目前处于历史估值低位。